强势反弹不宜激进 基金仓位过高存隐忧

   昨天一个中阳线竖起来，突破5和10日线站上半年线和3300点，上证综指收盘报3322.20点，涨32.21点，涨幅0.98%，成交额1729.9亿元；深证成指收盘报11143.26点，涨208.20点，涨幅1.90%，成交额2290.2亿元；创业板指数收盘报1816.98点，涨24.82点，涨幅1.38%，成交额623.8亿元。

  昨天题材股热点集中在大数据和新零售，受到互联网巨头入股传统零售的刺激，有关个股出现了强势的上涨，受到中央高层和新华社发布的消息刺激，大数据以及相关的信息技术全面走强，位居涨幅榜前列，由于大数据信息技术等主要在创业板，创业板涨幅加大。即使昨天大涨，但与美国股市再创新高相比，中国股市依然位于历史半山腰，并没有值得可以惊喜的地方。

  昨天收盘以后，媒体爆出一个令人争议的新闻数据，万得资讯数据显示，截至12月8日，沪深两市股票总市值为60.56万亿元，较2016年年末的54.71万亿元增加了5.85万亿元，剔除新股后增加了3.07万亿元。 根据中登公司数据显示，截至12月1日，期末投资者数量已突破1.33亿人。据此计算，今年A股投资者人均盈利2.31万元。如果按照持仓投资者数量计算的话，人均盈利将会更多。笔者认为这种统计数据缺少意义，因为某些个股涨幅较大，90%以上的股份被国家持有，真实流通股本很小，增加的数千亿元市值与普通投资者无缘，投资者是被平均了，何况 万得资讯数据显示，剔除新股后A股共有3030只个股，年内收益为正的仅有693只，占比为22.87%。我们更应该反思的是缘何只有23%的股票上涨。77%的股票在下跌。这样的市场是不是健康。

  据证券时报，  最低股票仓位80%的股票型基金在11月10日的平均仓位为86.21%，随后四周的平均仓位稳步提升到了91.37%，累计加仓了5.16个百分点。基金大幅加仓又看好后市的因素，但也有为了排名搏一把的因素，基金仓位过高，在中国有一个88魔咒虽然基金话语权已经旁落，只能通过抱团持股取暖，但后市调整仓位的压力加大，短期看为了业绩有拉高股价的动力，后市走势增加更多变数。昨天盘面就有大资金不断的拉高白马权重股，这与年末做市值有没有关系，需要我们警惕。

 人民日报刊文称，让直接融资比重再上台阶，仅靠公开股票市场“一肩扛”不现实，还需要综合考虑融资者和投资者的诉求，开辟更多受市场欢迎的渠道。主流媒体偶尔批评中国股市过度融资已经不是第一次了，昨天强势反弹也是对这一消息的回应吧。同时对于可转债原始股东的减持行为提出了轻微的指责，依靠“打新”套利收益来吸引投资者并非长久之计，一些公司大股东大量减持手中的可转债，在短期内巨额套利，已引发市场不满，对这些苗头性问题，在监管上也应保持密切关注。

   基于做市值的需要，基于技术形态尚可，基于惯性的反弹，笔者认可短线尚有反弹的机会，但基金高仓位和未来美联储加息缩表减税对世界金融市场的影响评估市场分歧很大，笔者对于后市是存有谨慎观点的，权重白马股既然有人拉高做市值，就会有人砸盘争名次，后市股价会有更多的波动。

  笔者认为股市趋势性反弹好转不能依靠消息面的刺激，需要市场供求关系的预期出现明显的逆转，包括筹码的供应，包括资金面的好转，新股维持目前5家水平难言慢节奏，货币政策方面，央行本次不会跟随美联储加息，但未来收紧货币抬高利率的中枢不能改变，央行货币政策从紧应该在供应新股上适度的减缓市场才能有好的表现，否则股市就是一个双重压力的市场，走慢牛只能依靠护盘资金的托盘，托盘的结果就是让外资得到更多的好处。

   虽然昨天强势反弹，主流媒体释放些许政策的暖意，但笔者依然不改变原有谨慎的观点，一个方面是管理层加强高送转管理初衷不改，高送转预期不会很高，另外以前题材股炒作持续性不高，中小盘股票反弹缺乏持续性，市场人气难以激发，主力资金只能通过权重稳定指数。同时去杠杆化下，一些资管资金年底也需要离场结算。

  因此操作上笔者不认可激进的操作方式，目前两融资金位于高位，对于这种加杠杆追涨白马股的激进手法笔者是不太认可的，成长股笔者不太认可追涨的模式，只认可逢低介入等待轮动的模式。