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一年一度的巴菲特股东大会即将召开，国内财经界再次开始关注巴菲特，关注巴菲特价值投资理念，这并不奇怪，因为巴菲特依靠长期持股价值投资获得了巨大回报，其名下哈撒韦公司股价从16美元涨到如今20000美元左右，收益率超过1000倍。而中国股市恶抄成风，投资者长期下来七亏二平一盈利。管理层财经大佬市场投资者都在呼唤价值投资理念。
中国股市波动较大，投资者短期投机心态浓郁，引发众多财经人士一片质疑，中国股市适合巴菲特吗？也就是适合长期投资吗？长期投资能带来长期稳健回报吗？
笔者认为是可以的，是完全可以的!关键是找对个股，找准时机，耐心持有。也有人在这样做并获得很好受益。
巴菲特有一句选股名言:如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。如果你在错误的路上，奔跑也没有用。这就是选股逻辑，成长性!
实际上在中国也有价值投资长期投资的投资专家，但斌可能就是一个私募界的典范，有中国巴菲特之美誉，其投资收益也是颇为可观的，但斌把自己的产品命名为“马拉松”，也是寓意长线投资，其持有股票时间甚至超过十年。2000年之前，但斌基本用技术分析的方法来选股，关注市场涨跌。随后转向价值投资。他真正走上价值投资之路是在2001年，但斌认为赚钱还是要选择好企业，然后长期持有，他非常重视好行业和企业的选择，认为A股市场至少有100家好企业。“买了不动，跟企业一起成长。”是但斌的投资逻辑。
没有成长，公司就失去活力，也就没有必要长期持股，持股时间越长，付出资金成本越高，付出时间成本越多，亏损越多。因此选对公司才能穿越牛熊，是长期投资价值投资的必要条件。
但斌一惯钟情贵州茅台，但斌认为“做短线的不是这么想，跌停板就睡不着觉。茅台再怎么跌，我们也不会卖！”，但斌心口如一，也是这么做的，但斌在一次讲话中讲到：“2003年到2007年我们大概赚了18倍，但公司成立2004年到2007年赚了13倍多。我们主要就买了几个股票：茅台、云南白药、烟台万华，持有之后就没有动，我们一年的换手率只有7%。就这四年13倍多。”但斌持有茅台茅台的回报是50倍左右。至于云南白药更是一家超级牛股，虽然笔者无法知晓但斌收益率，但应该不会低于贵州茅台。
实际上回顾中国股市，也曾经出了很多牛股，也有人坚持长期持股，刘元生就是个人投资者中的长期持股者中的典型代表之一，万科A 也是一个牛股典范，复权以后股价不知道涨了多少倍，1988年，万科股份化改造之初，刘元生投资360万元买入万科股票，穿越若干牛熊循环，第一大个人股东地位纹丝不动，这些股票今天的市值超过10亿。20多年，1只股票，270多倍的增长，投资回报超过股神巴菲特。这还是14年6月份的数据，现在股价比当时涨幅在1.5倍左右，，持有股份不动的话，市值将高达25亿元左右，增值700余倍。这也是长期累月持股的结果，700余倍倍收益！平均每年30倍收益，羡煞追涨杀跌者。
20多年700余倍的收益，让很多趋势投资者也是只能望其项背而已。可见在中国也不仅仅是趋势投资者，市场短线投资者才能获得收益，长期持股也是能获得巨大收益。而且收益率一定不比他们差。但是价值投资长期投资需要关注两点。
首先， 长期投资价值投资也不是任意而为， 关键是你要在合适时机，合适价格买进合适股票并长期持有，如果你在不合适时机，以不合适价格买进不合适股票，长期持有只能忍受煎熬，甚至出现巨大亏损。巴菲特也不例外，但斌也不例外，最新的伯克希尔的2015年报显示，IBM是伯克希尔持有的第四大股票，账面已浮亏26亿美元，市场在质疑“巴菲特是不是再次落入价值陷阱”，因为其认为IBM的股票“太便宜”。巴菲特也曾公开表示投资IBM是一个正确的决定，但这一投资也可能演化成为一个错误，进入16年，IBM风波不断，营收盈利不如预期，股价一再下挫，巴菲特不知有何感想，还是不是认可IBM投资价值。
其次，所谓价值投资长期投资要走出一个历史怪圈，那就是不能单纯以市盈率市净率高低来衡量，防止陷入价值陷阱而不能自拔，不能以以目前股息率来衡量而应该以公司所处的历史阶段来衡量，以公司未来成长性来衡量，长期持股在于与公司分享公司高成长，而仅仅是获得股息率，以银行为例，虽然市盈率很低，股息率很高，但要说长期持股获得超额收益笔者认为难度不小，就在于银行业不得不面对经济下滑资产质量下降的窘境，不得不面对互联网金融的冲击，不得不面对降息周期下净息差减少，银行业已经过了高增长期进入了相对的成熟期。
但斌从长期持股获得暴利，就在于眼观独到，选择高成长公司，而不是亦步亦趋，单纯以市盈率股息率来判断公司投资价值，但斌说过;"当腾讯出现在我眼前的时候，我一点都没有犹豫，我在海外买的腾讯非常多，我70%左右的仓位就买腾讯，而且一直持有到现在。到现在，腾讯的回报大概是56倍。“但是投资腾讯但斌是一波三折的，但斌对数据跟得比较紧，在2011年-2012年，微信还没有出来的时候，判断它的游戏业务有可能会放缓，所以当时做了一个卖出的决定，这也是吸取了2008年的教训，后来等到微信出来后但斌又买进了。但斌在2013年海外投资回报是99%，整个资产翻了一番。但斌还投资了奇虎360、特斯拉、苹果等。买奇虎360的时候正好的中概股股灾的时候，很多公司都认为中国公司造假所以纷纷抛售中国股票，而奇虎360是被做空机构做的最多的一家公司，但斌在18块钱的时候买了奇虎360，后来跌到13块钱，当中概股的危机过了以后，这家公司从13块钱一直涨到了130多块钱，但斌大概是在100多块钱的时候卖掉的。但斌认为机会总是有的，当你错过互联网泡沫的时候，后面还是有机会的，后来当中概股反弹的时候，它在两年不到的时间里从4美金涨到了230美金左右。但斌在化妆品上赚了好几个亿，软饮料上赚了差不多10个亿。但斌2009年看到这个表以后，一看化妆品行业回报率最高，当时A股市场化妆品只有一个公司（上海家化，在看到这张表以后我就去调研上海家化，然后就买进了上海家化，买进一直持有，直到葛文耀先生离职。
从但斌投资逻辑看，紧紧抓住了世界经济发展潮流，站在经济发展前沿，站在科技发展前沿，准确把握经济发展脉络，选择能够成为伟大公司的公司前期介入，腾讯奇虎360是处于互联网大发展大爆炸年代，很多互联网公司出现了巨大发展，现在腾讯开始介入更多的互联网细分行业，游戏互联金融等，行业发展依然可以期待，但像以往一样高增长已经是不可能了，而上海家化也是生逢其时，中国进入了一个新的消费时代，女性开始追求美丽，追求个性化，化妆品行业迎来了名牌品牌发展最佳时期，竞争不那么激烈，是毛利最高时期，现在就不同了，日化行业竞争日趋激烈，所以但斌急流勇退是很正确的。云南白药亦是如此，就在于中医药的强大护城河保护作用，没有竞争，发展空间巨大，贵州茅台也是得益于自然条件的得天独厚和品牌威力牢不可摧，奠定了90%毛利水平.
从以上但斌选股看，我们不得不佩服其独到的眼光，精准的对宏观经济的把控，对细分行业的掌握。
价值投资长期投资知易行难，一方面在于坚持，另一方面在于能力，在于精准把握时代发展潮流，要站在科技发展的潮头，选择适合时代发展的龙头公司，选择细分行业的龙头，而不是因循守旧，亦步亦趋，陷入低估值陷阱而不能自拔。只要你眼光独到，选择处于成长初期的公司介入，长期持股就会享受到公司快速成长的成果，就能穿越牛熊更替而立于不败之地。
城头变幻大王旗，每个时代都会留下每个时代的印记，每个时代都会出现高成长公司，都会有牛股产生，银行也曾经辉煌过，也曾经高成长过，平安浦发兴业都曾经是历史牛股，万科等地产股在地产高速发展时期也曾经是快速发展过，苏宁云商得益于家电更新换代和地产发展也曾经高成长过，但不可否认传统产业已经过了快速增长时期，未来的牛股将在新能源汽车和智能机器生物制药信息安全中诞生，但愿有投资者持有获得丰厚回报。
备注但斌投资案例来源于但斌在杭州讲话
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