小日本负利率政策把央行逼到火山口煎熬

小日本负利率政策把央行逼到火山口煎熬 小日本总是爱搞突然袭击，历史上珍珠港突袭让美国损失惨重，同时也为自己带来了无穷的困难，惹上了一个不该惹的超级大国，加速了自己的灭亡，历史再次重演，此次不是军事袭击，而是经济袭击，以货币政策让世界震惊，一方面规劝中国央行动用庞大外汇资产维稳人民币汇率，不要制造货币竞争性贬值，另一方面日本央行宣布，将于2月16日起引入三级利率体系，分别实施正、零、负利率。日本央行将现有金融机构存放在日本央行的部分超额准备金的存款利率由之前的0.1%，下调至-0.1%，相当于对金融机构未来新增的超额准备金处以“罚金”，以鼓励金融机构借出更多资金。日本央行还表示，如有必要，将进一步降低负利率。
日本已经在实施QQE政策，货币政策已经极度宽松，但依然不满足，在欧洲以后首个成为亚洲实施负利率的国家，逼迫银行向实体经济发放更多贷款，这或许是表面现象，背后深意还是在于日元进一步贬值，增加日本产品在世界各国的竞争力，刺激出口增加，从而提振日本经济，对世界经济秩序产生了极大效应，亚洲欧美股市债市汇市立即做出反应。
股市方面，亚洲股市全线上涨，上证综指收报2737.6点，上涨3.09%，成交额1800.1亿元，本月累计下跌22.65，为2008年10月以来最大月度跌幅，创历史第六大月度跌幅。香港恒生指数收盘上涨2.5%，报19683.11点。日经225指数大幅收涨2.8%，报17518.30点，创下逾两周以来新高，但本月累计下跌8％，为去年8月以来最大月度跌幅。
欧股全面上涨。富时泛欧绩优300指数收涨1.84%，报1342.43点，本周累计上涨0.75%，但本月累计下跌6.62%。

市场的乐观情绪同样蔓延至美国。截至收盘，标普500指数收涨46.88点，涨幅2.48%，报1940.24点。道琼斯工业平均指数收涨396.66点，涨幅2.47%，报16466.30点。纳斯达克综合指数收涨107.28点，涨幅2.38%，报4613.95点。

汇市方面，美元指数应声上扬，　　消息公布后一小时内，美元兑日元大涨1.45%，当日美元兑日元强势突破119高位。今日，美元兑日元汇价维持在121一线，截至美东时间下午3:36分，美元兑日元上涨1.89%。，收于12月以来高位，日元下跌，日元空头高盛表示，负利率和三级利率体系体现日本央行实现通胀目标的决心，今年推荐交易做多美元／日元，12个月目标价上看130。

债市方面，《经济通通讯社２９日专讯》日本央行宣布实行负利率，日本国债收益率急跌，１０年期日债收益率低至纪录低位的０．０９％，５年期日债亦降至纪录低位的负０．０４５％。

近段时间，中国央行可以说是在战战兢兢中过日子，索罗斯偶尔那么一说做空亚洲货币，中国媒体立即作出剧烈反应，声色俱厉痛斥索罗斯，此地无银三百两，说明一个问题，中国对人民币汇率充满恐惧，担忧人民币汇率进一步下挫导致资本进一步外流，从而让货币政策左右为难，宽松会刺激汇率下跌资本外流，不宽松国内经济怎么办国内股市怎么办？央行官员也承认降准对汇率影响太大只能通过公开操作释放流动性，但谁都明白，公开操作无法代替降准，只不过是碍于汇率波动不敢降准而已。

日本突然实施负利率，倒逼美元指数走强，人民币就出现被迫贬值，央行维稳汇率难度马上加大，把央行推向了火山口，央行货币政策何去何从？不贬值对日本出口影响自然明显，以买进人民币的方式维稳利率，成本极高，央行的外汇储备将快速消耗，很快会降到3万亿元以下，也不是一个办法，实施进一步的货币紧缩维稳汇率效果自然较好，恐怕也不是那么一回事，12月份经济数据差强人意有目共睹，亟待货币政策进一步刺激，中国股市一月份暴跌是历史上罕见的，投资者损失惨重，货币政策再度紧缩，中国股市又会跌向何方，不要说婴儿底不牢靠就是250点也未必牢靠，如果因货币紧缩导致经济下行股市暴跌双双上演，硬着陆担忧自然水涨船高，市场看空中国经济的声音自然也会高涨，做空中国的行动也会增多，汇率下跌更加难以避免。

如果任由贬值，资本外流进一步加剧，12月份资本流出1079亿美元，1月份应该大致与之相等，依靠外储投放流动性的国内流动性怎么办？公开操作显然不能对冲长期流动性的缺失，大规模降准无疑就是火上浇油，加剧人民币汇率暴跌，加剧资本外流，做空人民币就会增加，而降准是不可能一步到位的，空间受到抑制，一旦国内货币宽松释放的资金根本无法对冲外储减少的流动性损失，国内就会陷入更加难堪的流动性紧张，资金利率就会升高，实体经济融资难融资贵的问题将再次暴露，资本市场下跌也就难以避免，15年8月份和新年伊始暴跌无不与汇率下跌有着千丝万缕的关系。

一句话，央行怎么操作都是难，所以国内对索罗斯做空说法是深恶痛绝！这也是不得以而为之。按照笔者来看，降息空间已经被日本负利率政策封杀，就是降准央行也是要权衡再三，不敢贸然造次。

周五虽然国内股市跟着亚洲股市暴涨，那是投资者没有缓过神来，做多主力偷袭一把的结果，日本负利率政策对中国股市影响是非常深刻，利空作用远远多过利好作用，因为资本市场就是资金堆积游戏，与央行宽松货币政策高度相关，牛市环境实施货币紧缩对牛市影响不大，而在一个熊市环境，货币宽松不一定导致股市上涨，但货币紧缩一定会导致股市下跌。

从另一个角度看，日本货币政策进入负利率时代，意味着日本经济通缩不改，意味着世界各国对世界经济复苏抱有悲观预期，要不然日本欧洲也不会相继实施负利率，总理也说过16年中国经济面临更多世界不确定性因素，中国经济虽然韧性十足但下行压力依然十分巨大如果股市是宏观经济晴雨表没有错，16年世界股市包括中国股市走势将充满诸多变数。

港股与内地股市联动性增加，港股更加开放，笔者对港股所知无多，引述专家观点为好， 投资人士温天纳认为日本负利率反映日本进入通胀可能遥遥无期，日元可能会朝着贬值的方向走，这也会加剧人民币贬值压力。港股瞬间反应向上，是因为过去不少投资者是通过借入日元的方式来投资港股，既然日元利率走低，那么这部分资金炒作港股情绪会变得高涨。这并非从经济面角度来看，而是日元贬值后会成为一种超便宜的套利工具，过去大半年，日元上涨期间，港股和A股都出现大跌;如果日元重新进入贬值通道，对港股气氛有所帮助，如果港股有所回稳，这间接来看对A股有所利好;但人民币贬值压力加大后，正面和负面因素并存，最终影响较难捉摸，对A股来说，关键还是人民币能否保持稳定。

因此面对周五内地股市暴涨，笔者持谨慎观点。