分类：默认分类
唯物辩证法告诉我们，具体情况要具体分析，否则就容易落入纸上谈兵，马谡熟读兵法却失掉街亭，让诸葛亮多年心血化为灰烬，这就是历史教训。
国务院常务会议，通过提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《证券法》有关规定的决定草案。然后说，只要通过了，并决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制制度。
市场叫好声一片，金融界有一篇署名为齐俊杰的文章更是认为注册制才是中国最大的利好。笔者认为要分析评判一项制度是不是适合某一个国家某一个市场，是不是成为该国家该市场最大利好，就要把这个制度放到这个市场特有氛围中具体分析，而不是套用国外经验，照搬照抄。要看这个制度是不是适合中国资本市场实际情况，是不是适合投资者实际情况。
现在中国主流人士一致观点就是核准制是导致腐败的源泉，导致造假泛滥的元凶，只有注册制才能拯救中国股市，笔者认为这是一种流行的误解。核准制下，有一定业绩要求，证监会审核人员要按照证券法规定予以审核，这会催生发行人制造条件也就是通过财务粉饰欺骗发审人员，甚至通过公关手段谋求上市从而引发腐败。但注册制也不是简单到登记一下即可上市，也同样需要上市企业符合注册制下的注册条件，既然有条件，就不是所有企业都可以上市，也同样会催生某些企业会通过造假手段谋求注册成功，美国安然公司就是最好例证，中概股在美国广受指责也是一个很好例证，注册制下也不是任意放开上市节奏，美国亦是如此，在早几年美国股指处于低迷之际，也出现过几个月的新股空仓期，这难道不是管理层调控的结果吗？因此也照样会有公司排队，尤其在中国，排队等待上市的局面很难改变，因为上市就意味着特权，意味着政府高额奖励，也照样会引发公关手段谋求尽快上市。
因此造假上市与腐败不仅仅是核准制与注册制那么简单，关键在于整个中国行政体系普遍腐败所致，关键在于等候上市公司太多而二级市场容量有限所致，既然上市资源有限，大家就展开竞争，优质资源优先上市乃天经地义，这就是资源优化配置，是资本市场的首要功能，这是好的一面，不好的一面就会导致利益寻租，出现发审腐败。
核准制下，从人员配置来说，审核与稽查分属于证监会两个系统，前者是属于审核部门，后者属于稽查总队，根本就是毫不相干，你管审核我管稽查，至于股市乱象丛生，与核准制无关，只与稽查人员有关，为什么稽查人员不愿意大动干戈对违法人员一查到底，一个是股市定位问题，要保护融资者利益，另一个是地方政府干预问题，让稽查人员有心无力，不敢随意稽查，三是执法理念问题，中国执法不到位不仅仅在资本市场，食品卫生环境保护土地稽查哪一个部门都能做到有法必依违法必究。
因此改变资本市场乱象不仅仅在于制度变革，而在于依法治国依法治市要深入人心，减少行政权力对执法力量的处处干扰。要培养稽查执法人员的执法主动性和不畏强权的执法精神，但说起来容易做起来很难，这是一个漫长而艰巨的过程。不会因为从核准制演变为注册制就能瞬间改变，对这一点市场应该有高度重视。
因此单纯改变发审制度，从核准制改为注册制，并不能彻底改变造假上市，也不能“端掉整个发审委的黑色利益链条'，可能黑色利益链条从发审演变为注册利益链条，关键在于提高违法成本，让参与各方不敢以身试法，关键在于执法人员有案必查，让参与各方不敢心存侥幸。
齐俊杰认为核准制下导致上市排队积压了好几百个公司，有的公司生生的从能上市，被拖成了不能上市，从上市公司来说，这种现象客观存在，但是注册制下就能改变排长队的现象吗？笔者认为未必，因为注册制下也不是所有公司就可以一哄而上，笔者非常认同金融界网站另一位作者的观点：“必然会有数千家甚至上万家公司申请上市，这么多的新公司上市，说对二级市场没有压力肯定是假的。新股上市的速度必须要让二级市场能够承受，否则就是杀鸡取卵的行为。”因此排队现象是短时间内不可以改变的，如果放任上市公司没有节制的上市融资，就是一种休克式改革，一定会付出巨大代价，导致很多投资者血本无归而放弃资本市场。
要改变排队现象，关键之处不在于加快审核，因为市场短期容量有限，但可以上市的公司太多，注册制下也无法让所有公司注册上市，而在于降低上市吸引力，第一个要根除的就是地方政府对上市的现金奖励和其他政策鼓励，第二个就是进一步规范再融资行为，三就是大大提高减持门槛，四就是提高违法成本。
作者认为：“审批制的一个好处据说是能够严格要求上市公司的质量，把好的公司拿到A股上来，但事后发现，好公司都被推到了海外，反而是那些垃圾公司通过作弊的方式，通过了证监会发审委的审核，最后挂牌圈钱成功，然后马上业绩大变脸，坑害股民。”这个话就说的太绝对了，并不客观公正，中国股市在核准制下，也诞生了许多伟大的公司，比如茅台五粮液和机器人苏宁云商等，到海外上市当然也是良莠不分，好的有百度新浪阿里巴巴等等，不好的也有很多，中概股风波大家应该没有忘记。既有反向收购上市的，也有直接IPO上市的，。因此不管是核准制还是注册制，都是有造假上市的，都会有垃圾公司通过作弊上市。能够选一选总可以减少造假概率，至少筛选出部分造假公司上市，为投资者挽回部分损失。
针对某一项制度的评判不能太过理想化，更要符合实际情况，作者认为注册制由交易所说了算，等于把审核权下放，从审核环节看这没有太多问题，但也不是没有其他，因为目前两家交易所对上市资源争夺已经日趋白热化，一旦完全把权利下放，两家交易所将开始快马加鞭注册以吸引更多上市资源，很可能争相比赛降低上市门槛，而上市公司对上市又是趋之若鹜，根本不会等候所谓的上市时机，只要得到批文，立即就会马不停蹄的上市，哪怕就是少融资一点也不会停止上市步伐，因为上市以后可以通过定增的方式融到更多的钱，大家可以看看有多少次新股刚刚上市就立即增发融资。这对市场来说是一个灾难的开始。另外目前投资者能力和投资者结构也不支持股市完成自我代谢功能，很多投资者的学识和能力无法判别上市公司的真实投资价值，何况信披这一关也不过关，如果强势推进注册制，让投资者缴纳高昂学费完成投资价值认识，未免有点残酷，好像也不符合改革宗旨，应该两步走更合适一点，一者以时间消化部分不良公司，通过重组等改变公司基本面，另一方面让投资者付出一点代价学会甄别。 揠苗助长 的推进注册制改革为害死很多人，也会害惨整个市场。
当然随着注册制的推进，上市越来越容易，壳资源价格下跌是难以避免的，就是一些享受高估值的中小创未来也存在巨大估值压力，但是不炒作，并不代表技术分析已经失效，K线系统对股价运行还是有很重要的意义。对K线的分析不仅在国内有，在国外照样流行，作为前辈技术分析的精华，不会因为审核制度改变而消失。
最高人民法院党组成员、副院长、审判委员会委员、二级大法官奚晓明表示，注册制和核准制不是非此即彼、完全对立的概念，核准制的立法理念重在预防，防止没有投资价值的证券进入市场，而注册制的立法理念是重在惩戒，通过严厉的反欺诈制度达到事后保护投资者的目的。
笔者认为奚晓明的讲话是非常客观公正的，也是很有参考意义的，是值得我们思考的，注册制也好，核准制也好，各有优劣，不要把它们绝对对立起来，非此即彼，认为注册制就是一个医治百病的良药，一旦实施就可以治好中国股市所有疑难杂症这是一种流行的误解，更不是资本市场唯一利好，说难听一点，注册制只对缺钱公司和等着上市公司有更多益处，对二级市场可能并没有太多益处。
毕竟注册制意味着更多公司上市，意味着绝大多数上市公司估值将降低。这对目前投资者绝对不是一个佳音。
上一篇：主力反向操作有上扬空间
下一篇：继续反弹依赖与成交量放大
免责声明：证券日报网博客互动平台所有信息（包括但不限于文字、视频、音频、图片、数据及图表）均为网友自发上传，如发生图片等侵权行为与证券日报网无关。若发现疑似图片侵权行为可发送举报邮件至3164116989@qq.com。博主所发内容仅代表博主个人观点，不构成买卖股票依据，股市有风险，入市需谨慎。证券日报网提供博客互动平台不代表认可其观点。证券日报网博客互动平台所有博主不提供代客理财等非法业务。有私下进行收费咨询或推销其他产品服务，属于非法个人行为，与证券日报网无关，请各位网友不要上当受骗！
