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笔者在7月15日曾经写过一篇短文《经济数据存一隐忧》，这个隐忧就是投资下降，尤其是第二产业投资下降严重，会导致企业经营困难加深，盈利下降，这将严重影响中国经济复苏，三季度经济数据已经公布，虽然GDP好于预期，但是破7已经成为事实，只有6.9%，企业盈利总体下滑更严重严一点，市场主流人士较为乐观，认为数据不乏亮点，但笔者从统计局数据看，投资下降依然严重，中国经济内生性增长动力依然疲弱，中国经济走势依然值得警惕。
统计局数据显示，1-9月第二产业投资162189亿元，增长8%，增速回落0.5个百分点，工业投资159112亿元，同比增长8%，增速比1-8月份回落0.7个百分点；其中，采矿业投资9327亿元，下降8%，降幅扩大0.4个百分点；制造业投资131127亿元，增长8.3%，增速回落0.6个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资18658亿元，增长15.7%，增速回落1.4个百分点。采矿业作为资源业最顶端，投资快速下降，说明需求依然低迷，价格依然处于下滑通道，说明制造业依然不景气，事实也是如此，制造业投资增速回落0.6个百分点。
作为经济晴雨表，企业投资下降，说明企业家不看好未来盈利前景，或者是融资非常困难，企业融不到所需资金，或者是融资成本高企，而前景又不明确，企业家减少投资降低风险。不管因何原因实体经济投资下降，都会导致内需减弱，就业增长乏力，企业盈利状态难以改变，也就会导致GDP增速下降。
现在中国经济发展有点走火入魔，过分忽视传统制造业，而过分强调新兴经济转型，过分强调经济转型，过度忽视投资对经济拉动作用，笔者始终认为新兴经济必须依附于传统经济，才能稳健发展，新兴经济离开传统经济，就会成为无源之水无本之木，传统经济出现大幅下滑，新技术即使再先进，你卖给谁。因此经济转型离不开一定的传统经济增速。
而传统经济增速与投资密切相关，除了政府加大基础设施投资以外，还需要激发民间投资热情，只有民间投资快速增加，才是扭转中国经济下滑的根本动力，而投资增加，需要宽松货币政策支持，但人们有点走火入魔，只要央行降准，就会被指责大水漫灌，重走投资老路，是在浪费资源。但没有投资何来内需增加，美国走制造业回归之路，不也是刺激鼓励投资的结果，总书记访问英国，签署300亿英镑，不也是重走投资老路，总书记周三开始与卡梅伦在首相官邸商讨价值400亿英镑(620亿美元)的协议，并签署了具有里程碑意义的核协议，一个重大投资双方国家高层高层参与，说明两国对该项投资的重视。 中国广核集团有限公司(中广核)将在计划耗资180亿英镑兴建的欣克利角核电厂持有三分之一股份，据说可以带动数千人就业。怎么英国人不反对大规模投资，还千里迢迢吸引中国人去投资。
当然面对民间投资不足，中央政府千方百计加大政府投资，政府开始大规模批复铁路尤其是高铁、海绵城市管网建设、环保和水利建设等等民生工程，但实际情况如何，公共设施管理业投资增长20%，增速提高0.2个百分点；道路运输业投资增长18.1%，增速回落0.3个百分点；铁路运输业投资增长1.8%，增速回落8.1个百分点。不是负增长就是低水平增长，根本不足以刺激经济复苏，原因何在，一个是政府负债严重，地方平台融资受到严重制约，地方政府无钱可以投资，即使政府有大把钱可以投资又是如何？政策性项目投资效率低下，浪费严重，而且投资对经济刺激作用边际效应递减。因此依靠政府投资根本行不通，如果不能改变民间投资积弱难返的局面，而政府投资又是效率低下，中国经济凭借什么复苏？后果会不会越来越严重，日前媒体报道东莞一工业区因衰退而破败，四季度会不会再次破7，甚至低于6.9%。
因此笔者认为中国经济复苏还的依靠民间投资尽快回复，退一步讲，经济转型，结构调整，产品升级，技术更新也是需要资本支撑，没有金融支撑一切都是面谈，而金融来源仅仅依靠资本市场恐怕无济于事，还的依靠银行提供更多支持，而要银行提供资金支持，银行得有钱，主要是低成本长线资金。
但目前问题是银行缺少钱，尤其是长线资金极为匮乏，笔者举一个例子，银行存款利率上限无不上浮，说明银行资金的紧缺，如果不缺钱，何必上浮利率来拉拢存款，央行也间接承认银行缺钱，，10月21日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行[微博]对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1055亿元，期限6个月，利率3.35%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。
为什么银行间资金极度紧张，为什么央行需要释放流动性，在于8、9月央行口径外汇占款下降近万亿，再加上10月财政存款上缴，规模预估为3000亿左右，目前超储率大概率低于2%，此时释放MLF意在对冲外汇占款下降和财政存款上缴的影响。8.9月仅仅外汇占款就减少8.9亿元，这个资金是长线资金流出，而央行仅仅释放1055亿元6个月期限资金，两者根本不可能匹配，根本无法对冲。
投资要的是长线资金，而央行释放的是短线资金，就刺激投资而言显然央行举动是牛头不对马嘴，释放6个月期限资金能够“引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度”。笔者有点怀疑，一个是期限短，另一个是资金成本太高，不仅高于一年期存款利率2.2%更高于降准释放资金成本1.62%。释放短期资金，只能是让资金停留于银行体系之间空转，实现套利操作，这就给了某些人士一个极坏的借口，释放流动性不会进入实体经济，但根本问题是不是资金不进入实体经济，而是央行释放的资金根本无法进入实体经济，6个月的资金怎么完成投资周期。
中国经济目前最缺的就是民间投资，投资不是洪水猛兽，而是经济转型的一大利器，而民间投资最缺的就是低成本长线资金，而不是成本高昂的短线资金，因此央行MLF操作是牛头不对马嘴，与经济复苏无多大益处，是货币政策的严重失误。
要改变扭转投资下滑，尤其是民间投资连续下滑，笔者认为央行应该释放更多低成本长线资金，也就是降准，在欧美货币宽松不断氛围下，央行没有必要维持18%的高准备金率。
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