进退严重失调 肠梗阻股市痛苦不堪

今年两会期间注册制再次成为热门话题，高层表态已经从推进到实施，说明注册制已经无可逆转，有机构预测更是在6月底以前推出，作为市场化改革的大方向，注册制是为加大融资服务的，到时候加快新股发行已经是大势所趋，但美国在实施注册的同时，退市制度也是始终如一，纳斯达克常年退市率大约是8%，而道琼斯退市率略低，大约有6%,可是反观我国，去年一年只有一家公司被退市，退市率只有二千分之一，两者自然不可同日而语。如果一方面新股大干快上，而退市制度如同虚设，整个股市就如同一个得了肠梗阻的病人，整个肠道都被污秽不堪的东西占据。势必痛苦不堪不说，恐怕寿命也是短暂的很。

 就股市而言，退市制度的失灵就会导致股市肠梗阻，被垃圾公司占据而出现劣币驱逐良币的怪诞，让资本市场痛苦不堪，让投资者苦不堪言，这是基于此，两会期间，证监会官员 欧阳泽华还表示，如果有上市公司因为重大信息披露违法违规行为，触发新的退市规则设定的要求而退市，也将严格执行退市规定。欧阳泽华强调，退市常态化、法治化、市场化是上市公司监管工作一个基本的目标，需要有一个循序渐进的过程。在2012年和2014年对上市公司退市制度做了两次比较大的改革。最大的亮点，就是按照证券法的要求，增加了关于上市公司涉及到重大违法违规，主要是涉及到IPO环节的欺诈发行或者上市以后信息披露违法违规所导致的强制退市。

 确实证监会于今年10月份发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，并于11月16日起正式实施。该意见规定，因欺诈发行或重大信息披露违法行为，被证监会依法做出行政处罚决定，或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送

XX机关的，证券交易所应当做出暂停交易，原则上一年内做出终止上市的决定。市场为此一片欢呼，中国股市终止了不死鸟时代，进入一个自我新陈代谢时代，自我更新时代，终结了恶炒绩差股时代。但事情总是愿望非常美好，现实总是非常残酷，到目前为止还没有一家公司应重大信披违规而退市。

 据证券日报，风神股份公告中的数据显示，2011年风神股份退赔、返利、三包优赔业务入账金额与实际发生金额不符，从而虚减利润759万元。而在2012年，风神股份虚增主营业务收入1.28亿元，虚增主营业务成本1.03亿元，从而虚增利润2002万元。营业总收入达到了102.29亿元，净利润则是达到了2.34亿元，同比上涨53.38%。而2012年公司营业收入为90.22亿元，净利润为2.72亿元，12年虚增部分占净利润高达10%左右，而且总额高达2002万元，不管从占比还是从绝对值可以说都是巨大的，属于《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》规定的重大信息披露违规行为。

 但意见稿规定，多了一面尾巴，证券交易所依法作出暂停其股票上市交易的决定的前提条件是“上市公司因信息披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，受到证监会行政处罚，并且因违法行为性质恶劣、情节严重、市场影响重大，在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送xx机关的。”

 但意见稿有没有规定具体的标准，究竟上市公司虚构多少收入虚增多少利润才算重大遗漏才算性质恶劣才算重大违法行为，这就给执法人员有太多自由裁量权，而上市公司往往能量庞大，是地方政府的心中宝贝，要退市势必动用一切可以动用的力量，对执法人员施加影响，而派出机构的驻地人员很多事情还的仰仗地方政府，因此处罚往往避重就轻，在处罚措施和措辞上就留有余地，不会一棍子打死，让信披违规公司逃脱退市惩罚。

 以风神股份为例，证监局做出的处罚是对风神股份以及原风神股份董事长现中国化工科学研究院党委副书记曹朝阳、现任董事长王锋等8位高管给予警告处罚，并处以60万元、10万元、6万元、5万元的罚款。，一个简单的经济处罚就让违规违法行为彻底漂白，不用再承受退市制度处罚，这样的代价实在太低，也让退市制度成为了摆设，因此该报认为“仅仅60万元的处罚金额对风神股份来说就是隔靴搔痒。如果风神股份年报造假事件仅仅以处罚60万元结束，这甚至相当于变相鼓励上市公司进行财务报表业绩造假。”

  造假的原因虽然各有不同，但是总是利益使然，因此经济处罚只是问题的一方面，而是要从根底上解决造假土壤，那就是按照退市意见该规定，只要敢与虚增收入虚增利润，那么就请他从资本市场离开，让退市公司造假的土壤彻底消失，如果退市制度不能让造假重大违规退市，那么制定退市意见稿有何用，还不如让退市制度直接退市。