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今天市场走势有一个词非常适合，那就是“惊心动魄”，沪指一度大涨2%以上，逼近3100点，创49个月新高。但在13：20之后，两市盘中获利盘回吐，大盘大幅跳水，沪指盘中振幅超9%，值得注意的是，两市成交量再次突破万亿大关，并创出历史记录。截至收盘时，沪指成交7934亿，深成指成交4731亿。截至收盘，沪指跌幅5.43%，报2856.27点；深证成指大跌4.15%，报10116.49点；创业板指跌3.99%，报1504.62点，沪指成交7934亿，深成指成交4731亿，两市成交额再创历史记录。尤其是券商股从涨停板很快暴跌封死跌停板，追高买入者一天损失超过20%。
中国股市笔者一直认为涨也过度跌也过度，往往难以判断走势，今天大幅震荡走势已经过去，投资者遭遇损失也成为事实，但正所谓前车之戒后事之师，笔者也做一次马后炮，说一说股指大幅震荡的前因后果，投资者缘何会遭遇巨大损失。
首先投资者应该自我反省，自己对股市大趋势如何把握，这一轮牛市成因是否可靠，这一轮牛市本身上涨的基础就不扎实，是偏离宏观经济基础的，宏观经济向下股市向上是可能得，但不可能暴涨，暴涨是投资者一厢情愿认为央行会进一步宽松货币，于是奋不顾身的融资买入，利用杠杆资金推升股价，在经济需求去杠杆的大趋势下，股市出现罕见的加杠杆动作是很不正常的，这让央行和管理层左右为难，继续实施宽松货币加杠杆，只会加大虚拟经济泡沫而让实体经济空心化，因此不得不实施去杠杆动作，让股市回归理性，给货币政策腾出空间，于12月8日晚间，中国证券登记结算有限责任公司发文《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，宣布暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库；同时规定债项评级达不到AAA级的企业债券不得新增入库，有新增入库的将强行出库，实际上这就是一种加息动作，是对降息动作的一种补救。使得约4700亿企业债将失去质押资格，强迫去杠杆开始，这意味着不能质押的债券只能卖出，机构遭遇的流动性压力短期内会波及所有流动性好的品种，这会波及机构投资者抛售持股缓解流动性危机。
其次投资者实在太过疯狂，根本没有风险意识。就券商股而言，短时间内涨幅巨大，很大多个股从低位算起，涨幅已经好几倍，其次价值严重高估，整体市盈率今天高达70余倍，高者达到110倍，导致产业资本减持不断发生，甚至出现清仓减持，国元证券控股股东一次就套现13.55亿元，但这都不能阻止融资客和市场追捧的热情，今天依然有巨大买单封死涨停，但股价不可能总是偏离价值，总有回归的一天，不能总是寄望于有人能在更高位接盘，这是一种不成熟不理智的思想，也是在市场狂热情绪支配下的一种非理性行为。
三是投资者看盘能力不够，因此淡化市场风险，虽然盘面变化非常难以确定，但是有一些迹象还是可以看出主力资金动向，以今天中信证券为例，封死涨停版的买单高达数十万手，显示市场主力资金大量买入，但只要我们仔细观察，还是可以看出某些门道，中信证券封单是慢慢增加，其后不断变化，主力封单一边撤离，一边增加，三次封上涨停板就是同样操作，为什么，就在于让跟风者的买单始终处于前面接盘位置，卖单主要依靠跟风者接盘，而主力资金却是暗度陈仓，接盘寥寥无几，但主力资金不断增加封单，就在于给投资者制造一个假象，主力资金在大力申购买入，实际上这就是一种股价操纵。
三是无视管理层的警示和市场消息面的变化，盲目操作，抱着一种赌一把的心态，从国际投资者来说，根据资金流向监测机构新兴市场基金研究公司（EPFR）数据，11月27日至12月3日期间，全球资金流出中国股票的趋势在加速扩大，12月3日当周，录得22.81亿美元资金净流出，创下2008年1月以来的新高外资大规模流出一个是估值太高，而是认为股市暴涨不具有经济基础支撑，其次进入到11月底以来，ETF份额持续缩水，A股ETF整体净赎回23.261亿份，且多只沪市蓝筹ETF遭遇较大规模赎回。早在上周五证监会发言人就指出，希望广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导。但市场疯狂并没有收敛，券商板块依然整体涨停，昨晚某地地证监局对当前快速上涨的市场风险表示忧虑，尤其担忧快速上涨之后的急跌风险。说明两融市场得到进一步重视，同时证监会将在年底修改两融业务管理办法及相关业务规则，进一步规范两融市场，同时新华社和人民日报也在不断警示风险，但市场依然被狂热情绪所裹挟，股指依然大涨特涨，券商板块依然集体涨停，正当大家一腔热情忘乎所以的时候，市场风云突变，跟风的中小投资者成为了市场的冤大头。
四是一些机构盲目乐观，不知是真的无知还是博取眼球哗众取宠，还是故意误导投资者跟风操作，喊出5000点论，六千点论，更有人喊出万点论，这都是不切实际的，甚至有分析人士认为券商板块最起码翻一倍。中国基金报就刊文教导投资者寻找10倍券商股。一机构投资者向《金证券》记者透露，近日一次针对券商股未来上涨空间的电话讨论会议上，卖方疯狂称目前行业收入还有5-6倍空间，当前股票市值还有200%的空间。中证报也不例外，认为，券商无疑是最受益的板块。按照当前的成交量规模估算，券商业绩增长3倍，估值提升1倍，股价乐观估计涨6倍似乎都不为过；而银行股当前平均估值不足6.5倍，就算涨到10倍也属合理，那么保守估计，银行股便还有50%的上涨空间。则上证综指再涨50%也不为过。笔者认为作为分析人士，要更加脚踏实地，而不是随便罗列理由忽悠投资者，虽然忽悠无罪，但道德层面至少是欠缺的，学识水准也是遭遇诟病的。作为专业财经报纸，报道也应该更加客观全面，尤其是证券业四大报该起一个示范作用。
五是管理层有失监管职责，面对股市非理性繁荣，面对一些板块个股非理性暴涨，面对融资买入激增，虽然现在淡化行政干预已经是大势所趋，但维护市场稳定依然是监管者重要的日常工作，在市场出现异常交易的时候，不能困于行政干预的指责，而应该及时出手，防患于未然，把保护中小投资者的利益作为日常监管大的重要工作，虽然管理层在上周五有所警示，但笔者认为力度偏弱，随后跟进的券商调整两融比例，但力度偏小，笔者认为应该尽早限制融资买入只是问题的一方面，面对券商板块天量成交股价暴涨，管理层虽然认为近段时间股价操纵有增多趋势，但并没有采取有效措施，就某些板块价量异常进行核查，有没有资金利用自己资金优势进行连续买卖或者是洗售交易。
悲剧已经发生，总结经验只是为了未来不再重蹈覆辙，但愿投资者能在以后投资者中小心为上，取得好的收益。从笔者角度看，一个健康的市场，需要管理层机构和媒体投资者多方呵护，机构不能忽悠投资者，管理层要及时监管，投资者要理性投资。
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