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巴以冲突加剧市场担忧
科德投资 张帆
上周大盘震荡调整，我们认为主要有以下几点原因：
首先，维稳行情结束。“十八大”结束对市场的影响主要是心理层面的和短期的。事实上，在1978年至2002年期间，以市场为导向的改革提高了中国经济的效率，但也让中国社会保障体系土崩瓦解，同时也忽略了农村地区的发展。在过去的十年间，胡锦涛和温家宝领导的政府出台了重大举措，重建社会保障体系，并加大对农村地区的投资，尤其是在教育领域。
其次，外部环境再次趋于复杂。此次中国领导层换届正值世界经济处于不稳定时期。欧洲仍在试图寻找一个富有政治智慧的解决方案来化解欧元区危机，美国濒临财政悬崖。发达国家的调整可能需要数年时间才能完成，也许需要持续到本十年结束。对中国而言，这种外部形势意味着出口的高速增长将永远成为过去。
而更令人担忧的局面实质上并不是来自经济层面——以色列连续以飞机大炮狂轰加沙地带，并开始调动数万人的军队，同时巴勒斯坦武装分子加强了史上最为深入的对以色列腹地的导弹攻击。双方人员伤亡持续上升，成为巴以冲突四年来最血腥的升级。以色列领导人说，如果火箭袭击继续，他们准备发动地面攻击。
当前的形势具备了所有能让我们陷入以前从未有过的境地的要素和动态，这种形势非常危险，也很难说以色列应当怎么做。从现在起，冲突的走向在很大程度上取决于以色列及其邻国埃及，这两个国家是美国在这一地区的政策的基石，但自从埃及的伊斯兰主义政府上台以来，与以色列的关系出现了裂痕。而据称，美国总统奥巴马及政府官员一直在与以色列和埃及领导人联络，坚定地支持以色列的行动，同时向埃及施压要求其约束哈马斯。
第三，从流动性层面来看，中国各金融机构10月份新增人民币贷款规模低于预期，而且银行系统货币供应量增速放缓，表明年关到来之前当局可能在控制流动性。央行发布的数据显示，中国各金融机构10月份新增人民币贷款5052亿元，低于9月份的人民币6232亿元，而截至10月底，中国广义货币供应量M2较上年同期增加14.1%，增速也低于9月底的14.8%。
总而言之，从9月份开始中国经济增长显示出反弹迹象，上周公布的一系列好于预期的10月份数据（包括工业增加值和出口）则证实了这一趋势。因此，鉴于近期经济增长显示出稳定迹象，未来几个月中国政府可能不会进一步放松货币政策。
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