小微盘股仍将强势（11月25日）

    今年以来，以国证2000指数为代表的小微盘股整体表现明显强于其他主要指数，国证2000指数年内上涨4.56%，而沪指、深成指、创业板指、沪深300、中证500等指数年内均下跌，其中沪深300下跌近8%。沙漠雄鹰认为，综合经济基本面、市场资金面等因素考虑，小微盘股风格短期仍将延续。回头看本周的北交所的小微盘股，大涨特涨，例如831526凯华材料、832171志晟信息、836247华密新材等等一批个股快速翻番。

    国证2000指数旨在反映A股小型股票的价格变动趋势。指数选样方法是对两市A股的总市值、自由流通市值和成交金额三个指标加权计算，并按从高到低排名，扣除国证1000成份股后，选取排名靠前的2000只股票构成指数成份股。

    回溯历史，2014年以来，大小盘股风格经历了多次转换。2014年至2016年，小盘风格明显占优；2017年至2021年2月，大盘风格明显占优；2021年2月至今的两年多时间里，小盘风格再次占优。数据显示，小盘风格占优时，国证2000、中证2000等指数走势明显强于沪深300、中证500等中大盘指数。

     近年来，大小盘风格反复切换，不同因素分阶段主导。沙漠雄鹰认为，一般来说，宽松货币政策下小微盘股有望实现估值提升，剩余流动性往往能够对大小盘风格起到较好的指引作用，当前M2仍处于历史高位，利于小微盘股估值提升。

     据统计，截至今年二季度末，公募基金重仓持有中证2000指数成份股的规模超过900亿元，较去年年底提升近50%，平均重仓市值呈现增长态势。沙漠雄鹰认为，布局小微盘的指数产品仍在陆续上报、发行及上市，将持续为小微市值上市公司带来增量资金，从宏观经济来看，小微盘股在经济复苏、企业业绩企稳、投资者信心开始恢复时，往往能够有较好的超额表现；从市场流动性环境来看，小微盘股表现在宽松的货币政策、充裕的流动性环境下也更易占优。当前经济正处于复苏阶段，利率下行、信用利差收窄，显示出较为充裕的流动性，符合小微盘风格占优的条件。

    沙漠雄鹰认为今年随着增量资金的枯竭，外资和公募基金不再主导市场定价，转而变为游资和私募主导市场。如果四季度经济复苏持续，国内外流动性重新进入宽松轨道，在市场信心和风险偏好同步上升之后，小微盘股有机会延续相对中大盘股的强势表现。不过，小盘股已经显现出一定的交易结构脆弱性。无论是基本面变化，还是流动性变化，都对这些股票不利。一旦波动率阶段性下滑，脆弱的交易结构可能导致波动率进一步加大，甚至引发阶段性超调。

    重点强调：本博创作目的是为了记录沙漠雄鹰对A股走势的个人思考和研判，并用于记录我自己的操作轨迹，是我个人积累股票投资知识和反省操作失误的载体。观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

        沙漠雄鹰（李德升）2023年11月25日 于深圳