贸易摩擦 A股过敏 （26日早评）

      早上好！美国将对从中国进口的商品大规模征收关税，涉及征税的中国商品规模达600亿美元。中国商务部随后宣布拟对自美进口部分产品加征关税，涉美对华出口约30亿美元。受贸易摩擦升温冲击，上周末全球股市大跌，沪指重挫逾3%，商品市场也是一片腥风血雨。从市场角度看，当前主要是短期情绪恐慌。短期要适当回避出口占比过大的公司，也要适当回避因扩大进口而容易受到冲击的行业，等待贸易战局势明朗。短期情绪波动后，市场会逐步恢复平静，A股并不存在持续深幅调整的基础，估值与成长匹配度较好的行业龙头始终是关注重点。今天，原油期货正式在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心上线交易。原油期货是中国第一个国际化的期货品种，不但影响期货，也影响今天A股的方向，让我们拭目以待。

       技术分析：当前股市不确定因素增加，技术分析就显得尤为重要，投资者在进行个股与大盘的分析时，需要重视重要底部形态，例如出现了典型下跌趋势或破位的股票，考虑回避。另外，上证指数目前处于四年均线附近，这一位置很关键，我认为这是最可信的牛熊分界线，大约在3100点附近。若短期不破，市场可能回补缺口，重仓投资者有减仓机会；而若继续下跌并跌破3062点，预示着下跌态势可能升级，投资者需严格控制风险。在宏观面不确定因素较大的情况下，要尽量降低仓位。另外，从贸易战的情况看，投资者应尽量对持股进行结构优化，区别对待。贸易战的影响有正也有负，例如从上周五表现看，农林牧渔板块出现大面积上涨，说明中国可能会在相应产品上，对同类美国进口商品采取措施，如此一来，中国农产品的价格优势有望加大。

      综合分析：短期股市大跌属于反应过度，此次贸易摩擦的事件规模并不大，对中美双方都是试探性的。但市场担忧贸易争端进一步扩大，甚至进一步担忧对中美两国之间的关系。其实当前股价已经反映了一部分贸易战升级的风险。预计此次试探性的征收关税后将有一段时间的协商、谈判，而不会立刻升级。而从受贸易摩擦升级的影响全球股市暴跌来看，投资者对贸易战升级的预期已有所反应，这种预期在短期来看肯定是过于悲观了。因祸为福，是古人的智慧，也是今人的智慧。对于外贸依存度依然偏高的中国来说，中美贸易摩擦升级注定不是好事情。不过，不好的事情也许可以为好的事情的发生提供更多的契机，进一步说，或许可以形成一种倒逼机制，促使好的事情尽快到来。比如，这次中美贸易摩擦升级，必定会促进中国经济的转型升级，加快重组速度，加快培育更强大的经济增长内生机制，更快地从外贸大国向消费大国转变，当然也就会促进行业乃至企业的转型升级，当然也就会给A股市场带来新的契机。如果美国一意孤行，一直恐吓打贸易战，将影响全球资本市场的风险偏好，同时也会影响中国，给A股带来压力，全球资本会再次走向避险如日元、黄金、固定收益类资产等。

       投资建议：上周沪深两市双双大幅回落，造成本次市场大幅回落的主要原因与美方提出的“贸易战”关联不大，只是市场表现为对中美经贸关系的焦虑。但实质因素为美元加息周期的开始，这也就说明了为什么中美“贸易战”而日韩股市以及全球股市下跌的原因。因为全球进入了“加息”周期，在经济回落的过程中引入贸易保护主义是必然的。从市场周期趋势看，沪指仍维持低位震荡下行的概率大，在此期间随着市场资金成本的不断走高，投资者应重点关注具备避险功能的品种，如石油石化、天然气、黄金以及粮食等大宗商品，另外，对于军工板块仍给以长期看好的判断。

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                沙漠雄鹰（李德升）2018年3月26日凌晨   于深圳

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