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本报记者 周尚伃
在本轮新股发行制度中，主承销商需要对认购失败的新股进行“余额包销”，众多被投资者“抛弃”的新股会最终会落入券商的口袋。一直以来，在“新股不败”行情下，主承销商在新股包销方面的收入非常可观，部分甚至接近了承销保荐的费用。
然而，近期新股整体炒作渐弱，尤其是从10月22日以来，连续5个交易日，已有6只新股出现首日破发，券商的整体包销收益也随之大幅下降，不少主承销商“捡漏”后出现浮亏。
6只新股首日破发
主承销商浮亏143.75万元
《证券日报》记者据Wind数据梳理统计，今年前三季度共有373只新股上市，主承销商若采用首日即卖的策略已累计浮盈3.64亿元（文内均采用首日卖出策略，下同），对单只股票的平均包销收益约97.6万元。而10月份以来，已有31只新股上市（其中6只出现首日破发），主承销商累计浮盈为1305.59万元，对单只股票的平均包销收益约42.12万元，较前三季度降幅达131.72%。
整体来看，截至10月28日，年内券商“捡漏”投资者中签弃购股票6826.97万股，累计浮盈3.77亿元。
近年来，A股IPO发行提速，新股备受追捧，但新股整体炒作渐弱，尤其是从今年10月份开始，新股“画风突变”。自10月22日以来的5个交易日，已有6只新股——中自科技、可孚医疗、中科微至、新锐股份、成大生物、戎美股份出现首日破发，分别下跌6.87%、4.43%、12.63%、14.04%、27.27%、13.18%，一时间引起了市场的高度关注。据统计，主承销商“捡漏”后，首日累计浮亏为143.75万元。
对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：“新股破发和打新收益下降，除了与近期市场整体涨跌相关以外，还有另外两个方面的原因，一是注册制改革持续推进下，‘壳资源’的稀缺性下滑，上市后出现的‘溢价’也因此下滑；另一方面，新股发行定价规则持续优化，发行‘折价’现象得到缓解，因此频现破发现象。”
同时，申港证券分析师曲一平也认为，“今年10月份，A股在时隔将近两年后再次出现上市首日破发现象，体现了市场成交活跃度下降的前兆。”
打新“稳赚不赔”时代已过去
当前，券商在投资者中签新股后均会及时跟进，通过电话、短信、App等多种方式进行提醒，告知投资者按时缴款，但常常也有忘记或放弃缴款。不过，自信用申购规则实施以来，新股弃购现象很普遍，结合近期新股频频破发，也给主承销商带来一定的压力。
就比如IPO发行价创A股历史新高的义翘神州今年8月份在创业板上市，首日大涨68.41%，为中签的投资者带来不菲的收益。但出人意料的是，如此一只“大肉签”却被网上投资者弃购54565股，全部被主承销商“捡漏”得到，按照收盘价计算，首日浮盈就高达1093万元。但是，28日上市的成大生物发行价格也高达110元/股，上市首日破发，收盘下跌27.27%，网上投资者弃购21985股，至此，主承销商首日浮亏65.96万元。
投资者需要注意的是，新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。同时，新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。
此前，A股IPO新股破发的现象不多，所以投资者总能通过“打新”方式、主承销商通过余额包销获得超额收益。不过，新股破发也不是偶然现象，申港证券统计显示，自2010年至今，上市破发的股票共计150只，主要集中在2010年-2012年3个年份。2010年首日破发的股票共计26只，其中5月份破发9只。2011年首日破发的股票77只，其中1月份、4月份、5月份分别首日破发16只、16只、12只。2012年破发的股票41只，其中6月份破发12只。此后2013年9月份、2015年12月份、2019年1月份和2019年12月份分别有1家公司上市首日破发。
“新股密集破发意味着打新‘稳赚不赔’的时代已经过去，对于新股的申购，也需要提前研究，所以，投资者要加强风险意识。对券商而言，影响也会比较直接，更加考验券商的定价和销售能力。”陈雳向记者补充道。
不少上市公司及券商也提醒投资者，应充分了解股票市场及上市公司披露的风险因素，在新股上市初期切忌盲目跟风“炒新”，应当审慎决策、理性投资。
（编辑 孙倩）
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