A股估值处于底部区域 大盘反弹行情将分五步走

    ■本报记者 张颖

    周三是A股8月份的首个交易日，市场整体在冲高回落后，震荡走低。上证指数再度失守5日均线，跌幅达1.8%，报收于2824.53点。深证成指走出六连跌的行情，收于9005.37点，跌幅1.89%，两市合计成交金额为3585.2亿元。行业板块呈现普跌态势，保险、钢铁、房地产等权重板块领跌。

    资金方面，昨日市场整体呈现大单资金净流出态势，申万一级行业中，仅有纺织服装和休闲服务两个行业板块实现大单资金净流入，金额分别为1747.6万元和690.9万元，其他各行业板块均处于大单资金净流出态势。

    对此，业内人士普遍认为，中期市场仍处于磨底阶段。短期看，经过前几日的轮动反弹行情后，市场需要一个整理消化的过程。目前市场正处于调仓换股期间，板块轮动较快。预计随着8月份中报业绩的密集披露，市场新的热点或将重新呈现。

    尽管8月份首日大盘收阴，但是分析人士普遍预计，8月份市场仍具有反弹空间，短期反弹行情仍未结束。海通证券表示，由于前段时间A股市场震荡幅度较大，整体估值水平接近历史底部区域，且政策预期逐渐改善，短期市场进入反弹窗口期，主要逻辑有以下两方面。

    首先，对比以往探明底部区域后的反弹行情，目前市场已经具有一定的吸引力。此前，2010年7月2日的2319点、2012年12月4日的1949点、2013年6月25日的1849点、2016年1月27日的2638点等四次阶段性低点相对于年初高点跌幅分别为30%、21%、24%、28%，而本轮震荡行情，自1月29日的年内高点3587点，截至7月6日年内低点2691.02点，调整幅度已达到22.8%。估值方面，此前四次阶段性低点市场整体市盈率分别为18.6倍、12倍、12倍、17.7倍，市净率分别为2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍，而今年上证指数在2691点的年内新低时，市盈率和市净率分别为15倍和1.6倍，估值处于底部区域。

    其次，政策预期都有所改善。前四次市场在底部区域时政策预期都有所改善，本轮行情也是如此，目前政策改善预期仍在不断验证。可以看到，6月24日央行年内第三次宣布定向降准，7月20日央行发布资管新规细则，银保监会发布理财新规，7月23日管理层部署更好发挥财政金融政策作用的相关措施，政策预期有所改善。另外，从反弹的时间和空间看，此前四次反弹的时间跨度通常是2个月到4个月，反弹幅度为15%-25%。本轮反弹，自7月6日的低点截至昨日收盘，19个交易日中，上证指数累计涨幅为3.32%。预计8月底之前仍是较好的窗口期，3150点左右将遇到较大压力。

    与此同时，中信证券也提出了反弹行情的逻辑演绎，历史上每一轮超跌反弹行情基本遵循“超跌→政策缓和/预期改善→震荡博弈→再度回落→等待政策验证→确认政策走向→短期市场分歧加大，市场震荡但成交开始放大→等待数据验证→实际数据验证→市场进行方向选择”这样一个完整的过程。

    本轮反弹行情的演绎过程将分为五步走。中信证券表示，一是，7月份前三周，市场大幅震荡后投资者情绪开始修复，政策预期提升。二是，当前阶段，政策方向明朗前的犹豫期，市场交投再次回落。三是，政策方向明朗，并且实际经济数据出现回暖，市场分歧加大，交投趋向活跃。四是，社融数据出现明显回暖，大概率周期股反弹行情进入下半场。五是，相关预期出现反复，反弹行情结束。

    总之，多家券商表示，8月份A股市场大概率表现为震荡反弹的走势，政策利好释放是本轮反弹的主要原因，A股估值处于历史底部水平，中报密集发布期结构性机会将有所显现。具有估值优势、现金流较好、内生增长动力较强的标的，其具有较高的确定性，有望获得资金的青睐，值得投资者密切关注。