◆ 大势热点 ◆ ◇万国测评制作:更新时间:2010-08-24◇
●2010-08-24“过度看空”理由不充分
在近期市场震荡调整中，看空气氛有所抬头。空方人士认为反弹行情已近
尾声，大盘甚至将创出新低，理由是三个担忧——政策担忧、通胀担忧、房价
担忧。但经过梳理和综合分析，我们认为，以上三种担忧并不足惧。
三个“可控”稳定市场
政策可控。此轮宏观调控政策属于主动的“调结构、转方式”，上半年和
7月各项宏观数据显示，虽然经济发展势头确实有所回落，但这体现了宏观调控
的主动性和全年经济发展的方向要求。预计后期继续实施新的紧缩政策可能性
已经不大，更大的可能是保持平稳、适度放松，从而使经济发展不至于出现大
起大落，所以总体政策可控。
从货币供应量来看，M1、M2逐月回落的态势表明货币供应结构明显调整，
这样经济增长在长期因素和短期因素之间将得以协调，近期股票市场在此基础
上出现调整属于合理现象。而按照一般规律，随后剩下的几个月，M2有望逐步
回升，这将是A股后市保持相对稳定的第一点原因。
通胀可控。7月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.3%，主要是因为翘
尾因素处于高位以及农产品价格反弹。未来几个月，翘尾因素逐渐下降将会抵
消农产品价格上涨的影响，CPI的上行压力将逐步减小。市场关于通胀可能持续
上升担忧的基础，在于假定值对猪肉价格非常敏感，但考虑到目前生猪存栏量
仍较为充沛，由此引起的CPI上涨虽应保持警惕但总体可控，这将是A股后市保
持相对稳定的第二点原因。
房价可控。随着7月宏观数据的公布，房价环比持平，甚至在一线城市已有
反弹苗头，引发了市场对第二轮地产调控的担忧，导致地产板块近期整体回落
。但实际上，近期从银监会建议对四城市“三套房停贷”，住建部继续进行房
地产调控的表态，以及北京市有关商品房预售款“专户管理”政策的研究，无
一不是对前期一系列政策的严格落实，并未有新的调控政策出台。随着“金九
银十”大量新盘入市，市场所预期的价跌量升情形将可能出现，所以房价可控
可以期待，不必过于担忧地产的二轮调控及其对市场的负面影响，这将成为A股
后市保持相对稳定的第三点原因。
区间震荡 个股行情
但是，A股市场在未来预期基本稳定背景下，也面临上涨空间有限的问题。
目前调控政策采用的是“度”与“时”相结合的方法，即在调控力度足够、新
调控政策不出的同时，在短期房价未出现实质性下调、国家单位GDP能耗上升、
节能减排任务艰巨的环境下，延长调控时间，这样经济软着陆持续的时间可能
要比预期的长。在此种环境下，A股市场下半年也难以出现趋势性上扬，再叠加
外需放缓、欧美股市疲弱，A股后市维持区间震荡走势的概率较大。
虽然整体市场难有大的表现，但下半年围绕“调结构、转方式”政策的个
股机会预计将层出不穷：其一，围绕低碳经济的主题投资，如电网建设、节能
环保、新能源汽车等主题投资机会，包括新兴产业行情唯一持续至今的热点锂
电池、LED概念股；其二，关注政策调控下防御性板块的投资机会，如商业、医
药、食品饮料等防御型行业；其三，央企整合、区域国资整合等概念股，如军
工行业、上海本地股的重组机会；其四，区域振兴，从前期新疆板块到近期的
内蒙古板块，区域经济板块行情可谓渐次演绎，相关区域板块个股将逐步受益
。
如果说下半年的主线是主题投资，那么对银行、地产等传统周期类权重股
则需要区别对待。7月以来，两市已经有171家A股公司股价创出历史新高，其中
大多数公司符合战略新兴产业政策，但投资者也需务必注意其估值过高的风险
，如创业板将在11月迎来限售股解禁高潮，可能带来中小盘股估值方面的风险
。而有相对估值安全边际的大盘蓝筹股此时亦可适当配置。
目前具备估值优势的股票主要集中在地产、银行、煤炭、有色等周期性板
块内，而对于这些行业的投资策略应有所区别：地产靠“等”——等待新房成
交量升价跌；银行靠“持”——银行股已具备债券的特性；有色等资源股靠“
波段操作”——对于这类强周期性行业，应密切关注国际商品期货市场波动，
采用波段操作的策略。
●2010-08-23 调整不足惧
之前笔者曾预计沪综指如果在上周初不能突破2630点，便存在二次回调的
危险。过去一周市场开局大好，不仅沪综指突破2630点阻力，深成指等重要指
数更分别上冲新高，令市场情绪大为振奋。接下来几天里，两市均奋勇冲高，
虽然步履艰难，沪市还是一度上探2701点，一时之间令人看到头肩底突破的希
望。但是，行情由此急转直下，上周五的一根长阴改变了一切。一周以后，我
们似乎回到了更加险恶的境地。
总结上周五大跌的原因，无外乎三个方面：地产调控、银行坏账和周边市
场走弱。以美股为代表的外围股市，最近一个时期始终受到经济数据疲软的影
响，大多呈现弱势震荡，每天指数上下晃动，偶尔还有大跌出现。对此A股很难
独善其身，毕竟国内经济增速放缓已成事实，周边的不稳定也会勾起我们自己
的“伤心事”；地产调控一直未见放松，近期因传闻部分地区将出台更严厉措
施而使形势变得更为严峻，一直领涨的地产股遭遇打击，让市场失去了一个重
要的领涨力量；地方融资平台也传来坏消息，有媒体爆料银行需要计提6000亿
元坏账。以上三大利空，单独拿出某一个都足够让市场跌出新低。与此同时，
技术派也给出了下跌的理由，2319点以来的第34个交易日和第8周，浪型上的第
5小浪，技术指标的背驰等等。下跌看来实在是在所难逃，不跌简直是违背天理
。
但是，上周五在如此众多下跌原因的共同作用下，两市跌幅不过2%。其实
道理很简单，以上的三大利空都是老调重弹。关于地产调控，之前有关部门已
经表态不会放松，但并未妨碍随后大盘上探新高，所以此时提起，负面影响大
为减弱；关于地方融资平台与银行的关系，考虑到国内的现实情况和银行业的
惯例，这种损失即使坐实，恐怕也很难由银行一力承担，而且正在进行的银行
压力测试也表明，银行业承受风险的能力极强；美股弱势震荡所导致的宏观经
济之忧由来已久，早已不是新鲜事，某种意义上讲，这甚至还是本次大盘由23
19点反身向上的理由。所以，事情都是老一套，其作用却会因投资者情绪的波
动而改变。
自2319点上涨以来，沪指逢整数关口必有调整，只不过逢双数较为顺利，
逢单数则比较艰苦：2400点、2600点都是温和小幅调整，2500点和2700点则都
是大幅回落。技术上的调整需求显而易见，利空不过是借口而已。与之前的绝
对低位相比，市场格局并未发生根本性改变，仍然不存在大量获利盘，在当前
位置也不存在充裕的解套盘，所以持续调整的动力不足。尤其是当多数大盘股
仍处低位时，指数的下跌空间将较为有限。从这个意义上讲，沪综指2600点附
近应有较强支撑。即使把条件想得更为恶劣一些，未来真的有某些利空因素出
现新的进展，2500点一带也应该会有足够支撑。
所以，调整不足惧，悲观亦多余。我们一直以来看好的消费、新能源和其
它新兴产业仍然可以继续关注，甚至本次调整还将带来更好的吸纳机会。
●2010-08-232500点是调整底线
市场上周冲高回落，就在大盘在中石油、中石化带领下成功突破2680点压
制，即将展开新一轮攻势之际，反弹却戛然而止。周五，一根45点中阴线无疑
给市场浇了一瓢凉水，反弹结束论再次浮出。
笔者认为，本轮反弹行情并未结束，即使短期展开调整，向下空间也将极
为有限。其实，从近期行情的特点看，仍然呈现出结构性分化特征，大盘股仅
仅是小行情，而以中小板为代表的小盘股则上演了大行情。预计未来市场的主
流热点仍然会集中在中小盘股方面。
两大力量支撑震荡向上
首先，本轮反弹行情小盘股一马当先，权重股仍然是市场“定海神针”，
大盘难以出现深幅调整。回顾自7月2日至8月19日以来各指数的市场表现，可以
发现强烈的分化特征。其中，中小板综指最大涨幅为32.02%，创业板指数涨幅
为24.16%。同期，上证综合指数涨幅为16.47%，上证50指数涨幅仅为13.21%。
以成飞集成为代表的小盘题材股继续高举高打，该股年内最大涨幅高达324%。
而以农行为代表的大盘股多数仍在低位徘徊。虽然小盘股涨幅偏大，但是由于
权重股估值仍然处于相对低位，多数银行股市盈率不足10倍，下跌空间较为有
限，封杀了大盘二次探底的可能，30日均线处（2500点）应为调整底线。
其次，上市公司业绩增长化解估值压力，个股行情仍然可以期待。截至8月
20日，沪深两市共有1075家公司公布2010年半年报。据统计，剔除不具有可比
性的数据，1066家公司上半年合计实现营业收入1.97万亿元，同比增长39%；实
现归属于母公司股东的净利润1949.8亿元，同比增长59%。本轮反弹的重要推动
力之一就是靓丽的中期业绩，从统计数据看，中期业绩增长近六成让本轮反弹
行情底气十足，并在很大程度上化解了估值泡沫。从最新滚动估值角度分析，
上证指数市盈率为18.10倍，上证50为14.33倍，中小板为34.44倍。整体估值合
理，为个股行情炒作提供了温床。
虽然大盘整体趋势保持向上，但我们仍然不能忽视背后的隐忧。压力主要
来自于经济增速回落，以及通胀压力加大。从7月份宏观数据看，工业增加值的
持续走低以及PPI的大幅下降，都显示宏观经济将在年底之前进一步回落。与此
同时，受农产品价格持续上涨以及大宗原材料价格反弹影响，通胀压力依然存
在。因此，宏观经济政策处于两难境地，政策松动预期可能落空，这将制约股
市的反弹力度。
从技术走势分析，大盘头肩底形态依然清晰可见，上周五的中阴线并没有
破坏右肩形态。只要30天均线2500点整数关口不破，大盘最终仍将会选择向上
突破。综合以上因素，我们判断大盘仍将维持震荡盘升走势。
三条主线挖掘题材
在操作策略上，我们仍然建议投资者关注中小盘题材股。大盘蓝筹股估值
修复行情基本告一段落，预计后一阶段仍将是中小盘题材股的天下。
由于受到“四部委继续对地方政府融资平台严格管理、国土部重拳整治闲
置土地”等消息影响，以银行、地产等为代表的权重股很难有所表现。相反，
在国家系列区域振兴以及战略新兴产业政策支持下，题材股行情仍将延续。以
成飞集成、江特电机、华润锦华为代表的小盘股已经提前上演了局部牛市行情
，为题材股的炒作拉开了足够的想象空间。
预计近期热点将围绕以下三条主线展开：第一条为重组，第二条为新能源
，第三条为区域振兴。央企重组步伐加快，为航天军工等央企整合板块带来机
会；新能源产业政策继续为新能源板块上涨提供动力，其中重点仍然是新能源
汽车；区域振兴方面，随着深圳特区成立30周年以及深圳前海经济区的提出，
相关受益品种将会继续受到市场追捧。
●2010-08-23 市场有震荡整固要求
短线市场在2600-2700点区间仍有震荡要求。在各板块基本完成一轮轮动周
期的情况下，市场需要酝酿新的领涨热点以激发做多人气，从而推动大盘继续
展开上涨行情。操作上，建议继续谨慎控制仓位，可关注未来持续受益政策扶
持的品种。
回顾本轮反弹以来的板块轮动，我们可以发现较为清晰的路线。首先启动
的品种是最先展开调整的地产板块，尤其是以合肥城建、荣盛发展等为主的二
、三线地产品种反复走强带动了整体的人气，进而刺激了中报业绩有明显增长
的机械、家电等板块的活跃；随着7月经济数据的公布，市场通胀预期得到一定
加强，煤炭、有色等受益于通胀预期的资源类品种也开始有所表现；而当农业
、商业零售以及医药等抗周期的防御性品种在最后走强时，本轮基于估值修复
的反弹行情已经基本告一段落；此外，以物联网、手机支付、三网融合等为主
的部分新兴产业板块并不具备明显估值优势，因此其之前的涨幅并不明显，而
其在上周开始的走强，更多也是基于补涨的要求。
因此，整体上看，在轮动周期基本完成的背景下，权重股一段时间内的表
现可能以继续震荡整固为主，尤其是地产股受到国家政策调控的压力，将在一
定程度上拖累股指；而新兴战略产业板块虽可能继续表现强势，但仍不足以对
股指有明显拉动作用。
产业资本的减持加剧市场资金面压力。根据最新公布的数据，上市公司高
管连续5周呈现净卖出状态，且减持规模有不断扩大迹象，尤其是中小板企业的
高管减持数量巨大，仅8月第一周，中小板高管减持量环比便激增13倍。而本轮
反弹的推动因素之一便是在5-6月期间，产业资本持续进场增持自家股票，增强
了市场的做多信心，进而引发了7月份以来的反弹行情。但随着反弹的展开，这
一利多因素目前已经出现一定变化，再考虑到目前新股发行节奏有一定提速迹
象，市场供求关系再度失衡将加大指数短线保持强势的难度。
从技术面看，上周五的中阴线使得沪指再度回到了震荡整固的箱体之内，
重要的强弱分界线—60日均线对指数仍有较强的牵引作用。而根据历史经验，
即使是在强势“逼空”行情下，股指不对60日均线的支撑进行考验，而直接走
出反转行情的概率也较小，往往都是以围绕60日均线展开宽幅震荡，进而不断
消化浮筹的方式来化解其牵引作用，从而完成整体上的强弱格局转化。我们认
为，在没有明显利好作用下，市场仍需要通过震荡整固的方式来消化2680点一
带的压力。
在震荡整固过程中，我们建议投资者更多关注在未来持续受益政策扶持的
品种。从政策角度来看，无论是对中西部、东北区域经济的扶持力度加大，还
是继续加强内需方面的措施，都是围绕“调结构-经济转型”主线展开的，而在
上周对新兴战略产业的扩编更是加强了市场对新兴产业板块在未来持续走强的
预期。在这样的背景下，拥有新兴产业相关业务的上市公司更容易得到市场青
睐，而区域经济的发展也将拓展当地企业的发展空间。其中，中西部区域企业
的发展将进一步提速，相关个股有望在市场整固过程中走出独立行情。
●2010-08-23 沪指周涨1.37%下周成关键时间节点
周五，沪深两市低开低走，展开深幅调整行情。当日，沪指收跌1.70%，深
成指收跌2.04%。不过沪指全周仍上涨1.37%，并一度触及2700点，深成指更是
周涨1.87%。分析人士认为，市场短期内大跌的可能性不大，而下周则为关键时
间节点。湘财证券称，如果下周上证指数还不能向上突破2700点一线，则可以
初步判定大盘自2319点以来的反弹暂告结束。
截至周五收盘，沪指报2642.31点，跌45.67点，跌幅1.70%；深成指报110
90.46点，跌230.71点，跌幅2.04%。全周来看，两市成交量呈大幅攀升走势，
上海市场从上周日均成交1079亿元上升到1298亿元，深市则从987亿元上升至1
148亿元。
分析人士指出，昨日大盘下挫主要受到海外市场大跌、地产调控政策有望
延续等利空因素影响，此外在触及2700点一线后，市场有技术调整需要。短期
来看，市场基本面未有重大改变，短期大幅调整可能性不大，但2700点上方仍
有一定阻力，预计下周市场将延续箱体震荡走势。而在本轮反弹已接近高点之
时，投资者应谨慎把握仓位，等待消息面和政策面的进一步明朗。
湘财证券研发部门表示，从大盘的走势上看，昨日大盘盘中并没有回补早
盘的向下跳空缺口，指数在盘中震荡下行过程中没有出现级别略大一点的反弹
，这种市场特征意味着做空能量短线优势明显。另外，周四推动大盘向上攻击
2700点的权重股板块盘中未能延续强势特征，也对投资者做多信心构成一定的
压力。
在大盘多次上攻2700点重要技术关口未果的情况下，下周将成重要的时间
窗口。招商证券分策略分析师王银龙表示，目前A股运行的整体环境仍未出现本
质改变，而就市场自身走势而言，沪指创出反弹新高，但市场兴奋度明显不足
，部分前期强势股呈现滞涨乃至回落态势，赚指数不赚钱的现象有可能再次出
现。
湘财证券表示，上证指数在过去的三周里已经连续三次攻击2680点到2710
点处的压力区域遇阻回落，如果下周上证指数还不能向上突破2700点一线，就
可以初步认定大盘2319点以来的反弹宣告结束。
在后市投资把握上，分析人士称，虽然A股短期缺乏大幅上攻的动能，但投
资者仍可抓住相关长期投资主线，精选优质个股。关注新兴产业、以军工为代
表的央企重组、大消费板块的投资机会。
●2010-08-23回抽整固后大盘仍能见新高
上周大盘在突破此轮反弹新高之后，短线风云突变沪指出现中阴调整走势
，这为后市行情留下了悬念。而周末消息面相对偏多，并且本周市场环境仍然
较为乐观。那么，本周大盘将何去何从，如何把握随后行情节奏呢？
笔者认为，短线不利因素释放之后，尚未出现扭转此轮反弹趋势改变的实
质利空，并且新的有利因素不断。周末消息面上，深圳特区30周年庆获建设投
资大礼、新能源规划预期、新的区域规划出台等有利因素，形成了良好的做多
环境，这些有利因素的叠加效应，仍将会形成积极的强大做多合力。可见，基
本面因素仍然支持反弹行情趋势的延续。
从行情趋势变化来看，当前行情可以认为属于此轮估值修复行情的后期阶
段。不过结合当前的基本面多空因素，此轮反弹行情并不会立即结束，因为目
前市场上并没有出现实质性利空因素。本周趋势上，上周大盘突破2700点之后
迅速出现调整行情，可以理解为股指是对突破近期区间震荡之后的回抽整固，
并不是趋势的改变。因此，本周大盘在整固寻求支撑后，仍能缓和震荡回升再
现新高的可能。
操作上，密切跟踪行情节奏的变化，谨慎守股观望为主，或部分个股新高
后可以获利做个了结，密切关注随后市场多空因素变化。
●2010-08-23 “风向标”未转向下跌空间应有限
本周A股市场先扬后抑，上证指数本周一度突破2700点，但临近周末，大盘
还是出现了预期中的调整走势，全周依然未守住2680关口。不过，在地产等强
周期板块并未现身跌幅榜前位的背景下，行情或不会就此终结，短线市场或围
绕2600-2700点之间窄幅震荡。
基金放弃“抱团取暖”？
其实，本周五大盘的大幅跳水，已在预期之中。一方面，欧美股市本周四
大幅走低，从而令外围市场的氛围趋于谨慎，这也会对A股市场情绪带来一定程
度的不稳定；另一方面，近期频现的股东高管疯狂套现等消息，也令短线氛围
趋向不乐观，故市场调整压力骤然增加。
与此同时，本周五盘面也出现了一大特征：基金重仓品种集体大幅走低，
以洋河股份等为代表的中高价白酒股，以及以中恒集团为代表的中高价医药股
等品种，均在周五出现放量走低的态势。据此，有分析人士认为，这或许意味
着基金等机构资金开始放弃对优质股的抱团取暖策略。而基金放弃持仓上述品
种，也主要源于此类个股近期涨幅较大，估值压力与日俱增，因而持有相关个
股筹码的机构资金分歧大幅加大，从而令相关股价出现破位下行的态势。未来
，一旦这种态势蔓延开来，则同样处于高估值状态的新股及新兴产业个股调整
压力也将接踵而至，这也许才是多头资金无心恋战的真正原因。
金融地产“风向标”并未转向
根据以往的经验，判断一轮行情是否结束，最为关键的就是看此前行情的
领涨主线是否出现在跌幅榜前列。众所周知，本轮弹升行情的主线是地产等强
周期性板块，金融股一直维持着震荡整理的态势。不过，从本周五的盘面来看
，地产乃至金融股并未出现在调整队伍的前列，且保险及银行股在盘中一度还
有护盘的动作；而出现在跌幅榜前列的主要是消费类及医药类等品种。笔者认
为，既然此轮行情反弹的主力军并未领跌各板块，则说明此前的行情主线可能
并未完全松动，因而大盘的调整空间也不会太大。
至于下周A股市场如何演绎，则还是要看金融地产股会否出现大幅调整的态
势。目前来看，这一主线目前调整的压力虽然存在，但短线却缺乏迅速调整的
催化剂。一方面，此类个股的估值优势依然明显，尤其是银行股，目前陆续公
布的半年报经营数据均表明银行股的业绩超预期，而这将有利于强化机构资金
的持股底气。另一方面，目前全球经济环境渐趋复杂，出于保经济增长等因素
的考虑，未来的房地产政策可能仅仅只是落实今年4月份出台的新国十条措施，
从这个角度而言，地产股也难有深幅下挫的做空动力。
窄幅震荡或是常态
尽管目前A股市场存在着一定的调整压力：资金面的压力、消费股高估值回
落的压力等，但这都难以改变市场的运行方向。下一阶段，即使市场没有大的
上升空间，也只会围绕2600-2700点区间窄幅震荡。
另外，由于目前A股市场存在着产业新政的题材催化剂，因而市场的活跃兴
奋点依然较为清晰，如周五的电池概念股、高铁产业股、新能源产业股等，这
些活跃的兴奋点有利于聚集短线资金的做多能量，从而改善短线多空双方角逐
的格局，从这个角度而言，大盘短线的强势震荡格局仍有望延续。
●2010-08-23 潜伏盘局 伺机而动
上周指数上摸2700点后裹足不前，市场分歧开始加剧。目前来看，尽管多
头意犹未尽，但也不免心存谨慎；尽管空头理由看似充分，但也并非旗帜鲜明
。而中间派相信，既然大盘上下两难，窄幅震荡或许才是主基调，盘局并不意
味着没有机会，在消息面催生下的市场热点还会不断显现。
多空对峙 平分秋色
2700点昙花一现、45点长阴杀跌，上周的冲关行情再次无功而返。下一步
，究竟是重整旗鼓、卷土重来，还是不进则退、打道回府，多空双方莫衷一是
、分歧严重。中国证券报综合18家机构观点显示，对本周市场走势持看多与看
空观点的机构分别为5家和6家，多空力量难分伯仲。
市场悲观派中，有的从基本面因素出发，认为本轮行情发动的基础并不牢
固，市场缺乏新的“发动机”，反弹行情可能很快就会结束。有的着眼于政策
预期，认为地产调控放松预期落空将伤及本轮反弹行情的根基。还有的机构以
技术分析为依据，认为市场获利积压沉重，回调压力加大。
如财通证券表示，房地产调控从严落实的大势正在形成。从历史上看，房
地产调控带来的经济软着陆，持续的时间往往都在一年以上。如果经济软着陆
的趋势一直持续到明年上半年，市场将持续缺乏经济见底回升消息的刺激，很
难在下半年走出反转行情。
光大证券指出，自7月初反弹以来，大盘基本是逼空式的连续上涨，市场积
累了大量的获利和解套盘需要消化。在缺乏实质性利好因素刺激的情况下，获
利回吐压力成为制约短期市场向上拓展空间的内在因素。
而在乐观派的眼中，市场反弹带来的情绪化效应显然不会就此结束，两市
成交量显示承接力仍相当强劲，后期行情可高看一线。如西南证券认为，上周
成交比前一周放大两成，处于偏高水平。从日K线上看，均线系统处于交汇状态
，短期均线维持上翘，升势未被破坏。申银万国也表示，从技术面上看，目前
股指已经进入反弹第5子浪，虽然5浪反弹是反弹的尾声，结束后就要转入3浪调
整，但5浪也是反弹最热闹的阶段，因此目前市场将逐渐进入反弹高潮。
或在2600-2700点震荡
值得注意的是，在多空阵营之外，还有7家机构选择了“看平”，他们的观
点更趋中性，即认识到短线继续上行的风险，也并不否认未来市场重拾升势的
希望，他们更愿意在盘局中等待买入的机会。或许，在目前市场环境下他们代
表了市场更主流的态度。
如中原证券认为，在强周期股估值明显得到修复、题材股与防御类股估值
偏高的背景下，下一阶段市场走势取决于银行股的表现。不过，由于基金仓位
中性化、一级市场打新火爆，场外资金流入二级市场的速度将有所放缓，存量
资金暂难支撑银行股展开快速上攻的走势。大盘在2700点附近上下两难，预计
上证综指有望在2600-2700点附近维持窄幅震荡，但消息面催生下的市场热点还
会不断显现，交易性机会较为显著。
日信证券也表示，上周医药、食品等前期强势股回落表明做多信心出现动
摇，短期市场需要一定震荡整理过程。但市场主动回档下调应是正常的技术性
调整，在盘面热点活跃度依然存在的情况下，结构性行情不会立即终结，市场
向下空间相对有限，30日均线或将为指数带来一定支撑作用。建议短期控制仓
位，规避涨幅过高个股，等待成长预期良好品种回调后的买入机会。
目前来看，既然多空力量平分秋色，蓄势震荡或许才是大盘更有可能选择
的路径。理由不仅在于看平者为数更多，也在于多空双方在表达观点时都有所
保留。不难发现，尽管多头意犹未尽，但也不免心存谨慎，毕竟乐观派给出的
看多理由仅限于情绪化效应的延续和技术指标的支撑。而与此同时，尽管空头
理由看似充分，但也并非旗帜鲜明。这一点，从本周2550的预测点位下限即可
看出，以上周末上证综指2642点收盘点位计算，本周大盘至多下跌约100点，最
大跌幅为3.5%。另外，多数机构认为大盘将在2600点至2700点的区间内波动，
100点的波动空间也表明窄幅波动更符合“民意”。
●2010-08-23沪市主力资金连续三周净流出
上周市场连续冲击2680点关口，指数呈现高位震荡态势，成交量再度明显
放大。在指数震荡过程中，沪深两市主力资金继续呈现净流出格局。分析人士
指出，在市场处于反弹高位的时候，主力资金持续净流出，或意味着短期市场
将回归低迷。
主力显露逢高减仓意愿
上周沪综指冲击2680点压力位，市场呈现出震荡格局。具体来看，沪综指
全周上涨1.37%，深成指则上涨1.87%。在股指震荡的过程中，两市出现放量迹
象。沪市全周成交6491.38亿元，而深市成交5744.40亿元，两市日均成交再一
次超过2400亿元水平，比之此前一周明显放量。
根据统计，上周沪市主力成交4986.99亿元，其中流入金额为2455.98亿元
，流出2531.01亿元，净流出资金75.03亿元；散户成交1498.43亿元，其中流入
金额为739.42亿元，流出759.01亿元，净流出资金19.60亿元。深市主力成交金
额为2416.92亿元，其中流入1217.85亿元，流出1199.07亿元，净流入资金18.
78亿元；散户成交总额为3323.32亿元，其中流入1660.47亿元，流出1662.85亿
元，净流出资金2.39亿元。
上周市场最大的特点无疑是资金流向和指数走势出现一定背离，特别是沪
指快速上涨过程中，主力资金的快速出逃引人关注。对于这一特征，有分析人
士指出，股指和资金流向出现背离，往往意味着前期获利主力趁股指拉升之机
抽身。进入8月以来，沪市已经连续三周呈现出资金放量流出的格局，显示主力
资金撤退的脚步比较坚定。此外，对于上周深市呈现出的资金净流入格局，分
析人士指出，虽然沪指冲击2680点难度较大，但随着7月份相关经济数据的发布
，指数下跌空间也相对有限，再加上上周消息面较为活跃，使得不少资金流向
深市中小市值股票。
资金撤出前期强势股
在市场震荡下跌概率增加的情况下，板块资金流向也出现明显变化。从行
业板块资金流向来看，据数据显示，上周主力资金净流入较多的行业板块有有
色金属、煤炭石油、电器和交通设施，分别净流入资金16.87亿元、11.19亿元
、3.92亿元和2.83亿元；上周主力资金净流出较多的行业板块有医药、房地产
、酿酒食品、农林牧渔和造纸印刷，分别净流出资金15.39亿元、12.60亿元、
10.82亿元、9.22亿元和4.72亿元。
从概念板块资金流向来看，上周主力资金净流入较多的有稀缺资源、锂电
池、太阳能、LED节能和氢能概念股，分别净流入28.26亿元、10.80亿元、3.4
1亿元、3.04亿元和2.72亿元；资金净流出较多的是新疆振兴、新上海、农业龙
头、创业板和ST股，分别净流出7.67亿元、7.61亿元、7.55亿元、6.86亿元和
5.86亿元。
上周概念板块资金流向泾渭分明，前期强势的大消费类板块整体萎靡，集
体出现在净流出榜单上，而资源类板块则异军突起，资金净流入量较大。热点
方面，节能减排类型板块依旧受到市场追捧，而区域板块则更多显示出“见光
死”和“一日游”的特点。
对于上周板块资金流向特点，有市场人士判断：和前期估值修复型行情不
同，当前市场资金在板块上炒作的出发点主要是概念；与此同时，由于大盘迟
迟冲不过2680点压力位，部分主力资金已经开始从前期的热点板块中撤退。
在个股方面，根据数据跟踪，碧水源、神州泰岳等个股被市场主力连续增
仓，值得重点关注；同时，国兴地产、三一重工等个股被主力连续减仓，短期
可继续回避。
●2010-08-23 “大象”起舞“老鼠”坠落
上周五的下跌并未改变市场全周上扬的局面，大盘依旧维持震荡上行的格
局。从风格角度来看，与此前数周不同的是，上周大盘股整体小幅跑赢大市，
而中小盘股及题材股则整体跑输大市。据此，有分析人士表示，当前市场特征
的细微变化，或暗示小盘股反弹脉冲的格局将画上句号。
据统计，除去配股指数，上周17只申万风格指数仅4只跑赢大市。其中涨幅
居前的是申万亏损股指数、绩优股指数、低市盈率指数及大盘指数，全周分别
累计上涨2.1%、2.06%、1.73%及1.58%；而表现较差的风格指数分别是代表题材
股的活跃指数、中市盈率指数、高价股指数及高市净率指数，前两者分别逆市
下跌0.38%及0.35%，后者则均实现不到1%的涨幅。
整体而言，在市场上周仍收出一根周阳线的基础上，大盘股终于从“蠢蠢
欲动”进入发力上攻的状态；目前，不论期待已久的风格转换会不会就此来临
，至少大盘股的启动在一定程度上给小盘股的火爆行情进行了“降温”，预计
未来一段时间小盘股相对大盘股估值的高溢价状况再度向上刷新历史新高的可
能性不大。不过，基于经济下滑趋势已较为确定，三、四季度企业盈利出现下
滑已难以避免，在此背景下，期待大盘股的整体性向上行情，可能也并不现实
。
