11月19日证券要闻,机构观点

【2010-11-19】
财政部长谢旭人:十二五将开征环保税推进房地产税
   财政部部长谢旭人日前在《求是》杂志上撰文指出，“十二五”时期，财政部将按照强化税收、规范收费的原则，继续推进费改税，研究推进房地产税改革，完善财产税制度；同时将全面改革资源税、开征环境保护税，实施个人所得税改革。
　　在这篇名为《加快财税体制改革　促进又好又快发展》的文章中，谢旭人阐述了“十二五”时期加快财税体制改革的主要任务。对于税制改革，谢旭人表示，“十二五”时期，财政部将按照简税制、宽税基、低税率、严征管的原则，进一步优化税制结构，公平税收负担，规范收入分配秩序。具体政策方面，主要包括三个方面：
　　一是强化税收促进经济发展方式转变的作用。在实施和完善消费型增值税的基础上，结合增值税立法，稳步扩大增值税征收范围，相应调减营业税等税收，从制度上解决货物与劳务税收政策不统一问题，逐步消除重复征税，促进服务业发展。合理调整消费税范围和税率结构，充分发挥消费税促进节能减排和引导理性消费的作用。完善企业所得税制度，鼓励科技创新。全面改革资源税，促进资源节约和环境保护。开征环境保护税，促进环境友好型社会建设。
　　二是充分发挥税收调节收入分配的作用。实施个人所得税改革，逐步建立健全综合和分类相结合的个人所得税制度，加大对高收入者的调节力度。完善消费税制度，进一步发挥其调节收入分配的作用。按照强化税收、规范收费的原则，继续推进费改税，研究推进房地产税改革，完善财产税制度。按照适当提高社会保障统筹级次的要求，健全社会保障筹资机制。
　　三是逐步健全地方税体系。在统一税政的前提下，赋予省级政府适当税政管理权限，培育地方支柱税源。中央集中管理中央税、共享税的立法权、税种开征停征权、税目税率调整权、减免税权等，以维护国家的整体利益。对于一般地方税税种，在中央统一立法的基础上，赋予省级人民政府税目税率调整权、减免税权，并允许省级人民政府制定实施细则或具体实施办法。
　　谢旭人同时强调，“十二五”时期要完善国有资本经营预算收支政策，扩大中央国有资本经营预算试行范围，加快推动地方国有资本经营预算工作。规范社会保险基金预算，扩大社会保险基金预算编报范围。取消预算外资金，将所有政府性收入纳入预算管理。

【2010-11-19】
★国土资源部:11月底完成稀土等矿产开发秩序整治
　 国土资源部昨日发布关于开展稀土等矿产开发秩序专项整治工作检查验收的通知，这标志着历时长达5个月对稀土、钨、锡、锑、钼、高铝粘土、萤石等七种战略性矿产资源的整治和整合工作正式进入\"收网\"阶段。至此，我国对于稀土等战略矿产资源的系统性保护机制已经初步形成。
　 市场人士认为，稀土、钨、锡、锑、钼、高铝粘土、萤石等矿产是当今世界发展新材料工业、高技术产业等重要新兴产业的战略性矿产资源，是关系国家安全、高新技术发展和国民经济建设的关键材料，我国其中大多数矿种的储量和产量均居世界首位。国土部长达5月的整治、规范和资源整合工作将大大规范开发秩序，特别是在开发主体上形成整合，这些战略资源将向龙头企业聚拢。
　 东方证券认为，国土部此次突出对广东、广西、湖南、江西和福建等省区的中重稀土聚集区，内蒙古、吉林、浙江、河南、四川、云南、贵州等省区的稀土等矿产集中分布区的重点治理，表明国家对稀土等矿产提高重视程度，未来收储概率较大。
　  与此同时，国土部昨日还公布了其制定的长达21条的严格检查验收标准。
　 这些标准包括，在组织体系保障上，要在有条件的地区建立了稀土等矿产品流通登记票证电子网络管理系统；在打击各类违法违规行为上，要对所有矿区进行拉网式排查及处理、取缔无证勘查开采行为、制止开采矿种与采矿许可证不符的违法行为，没收违法产出的矿产品和违法所得；在积极推进稀土等矿产开发整合上，要对具备整合条件的稀土等矿产开发矿区，编制整合实施方案并经省政府批准后，报国土资源部备案。
　 国土部还对开采控制指标分解及执行情况上要求严格。国土部要求全面公示稀土等矿产开采企业名单及指标分解情况，并及时向该部备案。稀土等矿产开采企业要严格按照控制指标进行开采。
　 此外，国土部要求各地抓紧组织对本行政区域内专项整治工作进行全面自查，并于11月25日前将本省（区、市）自查报告报国土部部。国土部将根据各省（区、市）自查情况，对各有关省（区）稀土等矿产开发秩序专项整治工作组织开展互查、抽查，并对全国专项整治行动验收结果进行公告。

【2010-11-19】
三机构会诊爱尔兰欧美银行业风声鹤唳
   近期爱尔兰债务危机成为市场关注的焦点。尽管爱尔兰并未请求欧盟提供直接的财政援助，但欧盟、国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行的专家昨日到达爱尔兰，以对该国银行业存在的问题进行评估。爱尔兰银行业担忧再起，美国银行业倒闭潮蔓延以及“止赎门”等系列事件均显示，当前欧美银行业状况不容乐观。
　　据悉，上述评估将判定爱尔兰是否有能力依靠自身力量来修补其本国的银行体系，还是有必要动用欧盟和IMF在此以前建立的7500亿欧元援助机制中的资金。爱尔兰财政部长勒尼汉表示，爱尔兰政府将与三大机构进行会谈，目的是对下一步需要采取的行动予以明确，以维护欧元区的金融稳定。有分析人士表示，尽管爱尔兰政府最初希望能区别对待银行业和政府财政的紧急援助，但政府现已勉强接受，欧盟的援助行动是“不可避免的”。
　　爱尔兰央行行长霍诺翰昨日表示，爱尔兰将会接受欧盟以及IMF提供的巨额援助贷款，规模将达数百亿欧元。英国方面也已经表示将支持欧盟对爱尔兰提供援助，表明该国放弃了此前不插手欧元区事务的政策，其目的是阻止爱尔兰银行业颓势蔓延至英国市场。
　　有分析人士表示，如果爱尔兰继续抵触欧盟的救援，将迫使欧央行加快国债收购步伐。尽管欧洲央行的独立性将因此遭到质疑，但欧洲央行也不希望再次让欧洲银行业陷入混乱。
　　爱尔兰银行业问题仅是欧洲银行业的冰山一角，银行业危机已遍布欧洲。匈牙利国家银行17日发表的金融稳定报告指出，到今年年底，匈牙利银行体系的股权收益率将由去年年底的１３％降至２．５％，资产收益率将由１％降至０．２５％。匈牙利银行体系运营恶化，虽不会危及金融稳定，但仍引起疑虑。
　　在美国，房地产市场泡沫破裂和金融危机使美国银行业受到严重打击，大量中小银行倒闭。今年以来，美国银行倒闭总数已突破140家，超过去年全年总和。除此之外，“止赎门”事件带来的影响也不曾间断，美联储等监管部门表示，如果止赎文件普遍存在问题，银行将受到罚款等处理，银行应维持足量资本以备止赎问题相关亏损。而美联储也发布指导意见，要求在金融危机最严峻时期接受“压力测试”的19家大银行，在明年初之前再次接受测试。

【2010-11-19】
股市\"害群之马\"必将被抓出
　　日前，国务院办公厅印发了《国务院办公厅转发证监会等部门关于依法打击和防控资本市场内幕交易意见的通知》，就依法打击和防控内幕交易工作进行了统筹安排和全面部署。
　　近年来，我国资本市场基础性制度发生了重大变化，市场功能进一步发挥，市场机制不断完善，在促进经济社会发展中发挥着越来越重要的作用。同时，上市公司数量不断增加，内幕信息涉及范围更加广泛。
　　但是，在新的市场环境下，内幕交易方式更加多样，操作手段更加隐蔽，涉及主体更加多元，防控内幕交易的任务复杂而艰巨。内幕交易侵害了投资者合法权益，违反了公开、公平、公正的市场原则，妨碍了资本市场功能的有效发挥和资源配置的效率，是触犯《刑法》和《证券法》的违法犯罪行为。
　　虽然各地区、各部门在防控和打击内幕交易方面做出了有益探索，采取了有效的措施，取得了一定成效。但在新形势下，防控和打击内幕交易的总体任务依然较为严峻。
　　此次国务院办公厅转发的这个通知，充分体现了党中央、国务院对促进资本市场健康发展的高度重视。同时也是针对当前资本市场新形势和特点推出的制度安排，是完善我国证券市场基础性制度建设的又一重大举措。内幕交易不除，市场“三公”原则便无法实现。国务院转发这样的通知，充分表明了监管层对打击内幕交易不仅有决心而且有行动。
　　打击内幕交易，任重而道远。我们相信，此次联合采动，形成上下联动、部门联动、地区联动的综合防治体系和强大打击合力，对犯罪分子一定会起到强大的震慑作用；我们也相信，通过各方的配合，一定能够有序并且有效地抓出股市的“害群之马”，对维护资本市场秩序、保护投资者合法权益、促进我国资本市场健康发展产生深远的影响，并还我国资本市场以一方净土。

【2010-11-19】
今日视点:我们可以拿什么稳住股市
　　自11月12日股市暴跌之后，人们一直在努力寻找理由。在本周一小幅反弹后，上证综指在随后两天跌去175点；昨日股指略有回升，但后市如何，投资者依然忧心忡忡。究竟是谁、什么力量在作怪？大盘是否将无法收拾？牛市是否已离我们远去？
　　个人认为，对于流动性过剩“尺度”的把握以及对货币工具使用策略的讨论，是导致股市大跌的最核心的原因。由于9月份CPI增幅高企，加息预期强烈，有的专家于是提议央行加息0.5至1.0个百分点，一步到位而不要一点一点加。这些议论导致的预期促成了机构投资者恐慌性抛售。如果真是如此执行，则股市很可能进一步大幅度调整。
　　那么，为什么10月20日加息时股市反映平静，而当下只是讨论一下大幅度加息却引起暴跌呢？理由有二：一、早在今年初就有一些专家极力建议加息，这种预期不断累积强化。10月20日及时、温和地加息措施，可以让投资者心态稳定下来，反而有利于股市发展。二、实施已近两年的适度宽松货币政策到了逐渐退出的时候，但基于中国经济转型和保持合理增速的一般需要，退出节奏应当稳健、渐进，而不能够过于猛烈。如果宏观政策猛烈，股市必然会有所反映。
　　客观而言，加息并不能完全消化掉所谓的“过剩流动性”，而是需要货币政策、财政政策协调一致，同时要在相对稳定的市场环境下才最为有效。如果适度宽松货币政策退出得过猛，不仅会对股市投资者心态产生超级大的影响，而且有可能伤害实体经济。毕竟，“新兴加转轨”的经济是需要货币成本的——无论是传统经济转身，还是新兴产业发展，都需要合理充裕的货币供给。
　　2009年我国新增贷款10.52万亿元，规模确实超乎以往，但这是为应对金融危机冲击而采取的非常措施，并且，这一措施起到了稳定经济增长的作用。尽管当前国内外经济还面临诸多的不确定性，但适度回收流动性，使货币投放逐步回归常态，也是必然的。不过，我们不能把货币供给回归稳健变异为流动性不足和吃紧，而是必须注意节奏、力度和方向的把握。
　　个人认为，宏观调控的正确和积极取向应当是引导“过量资金”投入经济发展的弱势区域，比如西部经济、农村经济、科技创新领域等，而不是简单地收缩了之。为此，应当使产业政策、税收政策、投资信贷政策等成龙配套，而不是仅仅盯住和依赖加息这一着棋。
　　目前看来，2010年初拟定的7.5万亿元信贷规模，很可能略有突破。对此，我认为也不必过度紧张。一方面，可以适当缩减新的货币供给，通过加息等措施回收一些流动性；一方面，可以增大对经济发展弱势区域的投资，也要采取措施提高居民收入。
　　11月17日，国务院常务会议已经提出了四大抑制物价过快上涨的措施，其中包括“必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施”。此举十分及时。搞市场经济不是不要政府干预，特别是在价格出现异常情况的时候。任何人也不应拿“市场”当作一块遮羞布，任由“市场力量”无序泛滥。
　　同样，对于货币政策的松紧、信贷规模的大小、政策方向的转换，也不能简单地水多了加面、面多了加水，而应当用全面、动态、辩证的眼光来观察，用全面、动态、辩证的思维来决策。近期，韩国央行宣布今年第二次加息，立即有人据此推测我国会跟风。这些观点或主张缺乏逻辑性。我们并非不承认周边经济体对于中国的影响，但毕竟中国内部有相当大的回旋余地，中国经济有一定的自我调节能力，不可能按照韩国做法亦步亦趋。
　　还要高度重视的是，我国“流动性过剩”还有一个很无奈的被动因素。目前，外汇占款占基础货币的比重达50%以上。截至今年9月我国外汇储备余额增长0.249万亿美元，相当于向流通领域又增发了1.6万亿元左右的基础货币。解决这部分的流动性问题，加息所能起到的作用有限，甚至有可能起到反作用。需要迅速拿出立体措施，对这部分流动性“吸”（推出适合的投资产品）、“引”（引导资金投向实体经济）、“放”（鼓励对外投资），削减过多的外汇占款。
　　就加息而言，即使再度启动这一措施，也不宜大幅度、快节奏，而应以和缓的方式。央行货币政策的“独立性”，不仅是相对本国宏观调控系统而言的，更是相对于国际经济金融体系而言的。中国的货币政策固然要兼顾国内外经济因素，但首先是要服务于本国经济的发展和人民的福祉，这其中，也应当包括服务于股市的稳定发展。
　　目前，我国宏观经济运行整体上企稳向好。执行货币政策应坚持“主权在我”的原则，务须妥善地安排使用货币政策工具。如此，就能够既解决好抑制通货膨胀和保持经济稳定增长的问题，又能够稳定股市投资者的预期，为证券市场稳定发展赢得更大的主动权。我坚信，牛市基础仍然存在，关键是如何运用好相关的政策手段。

【2010-11-19】
资本市场估值中枢并未根本性逆转
　 \"弱势美元背景下大宗商品市场的繁荣\"仅仅是行情启动的逻辑起点，当前全球资本市场的估值中枢，应是\"确定性的复苏趋势+偏弱的复苏力度+相对过剩的流动性\"。所以，一些引致本轮牛市行情的根本元素其实并没有发生实质性逆转。市场可能高估了中韩近日加息对全球货币政策走向和整体风格的影响力和实际意义。
　 谣言止于智者，信心源于思考。当短期波动莫名其妙地让市场陷入\"多翻空\"的踩踏狂潮，我们只能感慨市场中价值投资的稀缺和独立思考的匮乏。伴随着沪深股市最近几天的高台跳水，笔者越来越多地听到、看到策略分析师之类的专业人士争先恐后地表白\"未来三月没机会\"，而就在几天前，他们中的绝大多数人还在高谈阔论A股的锦绣前程。
　 其实，没人能预期未来不确定性的变化，因此根据新信息、新动向修正自己的判断，是每个市场人士的本分。笔者以为，判断资本市场的中期走向，最重要的是在纷乱繁杂的市场信息和风云诡谲的市场波动中抓住估值中枢的变化。必须强调的是，本次沪深股市的突然调整，并不是个独立事件，11月以来，沪深300指数下跌了8.17%，同期美国道琼斯指数、标准普尔指数和纳斯达克指数分别下跌了0.99%、0.39%和1.25%；欧洲的法国CAC指数、西班牙IBEX指数和意大利富时MIB指数分别下跌了1.07%、5.77%和3.78%。因此，仅仅从中国自身经济运行和政策变化来研判估值中枢的变化显然有失偏颇。从全球视角审视中国乃至全球资本市场的估值中枢变化，当有助于在不确定性中把握趋势。
　 提及10月以来中国资本市场的一路狂飙以及9月以来全球资本市场的强势表现，市场上很流行的一种观点，是将中期趋势走牛的估值中枢定位为\"弱势美元背景下大宗商品市场的繁荣\"。事实上，就沪深股市而言，有色金属板块的集中发力及其带动的煤炭板块估值修复，的确是本轮行情启动的引爆器。这也导致在近几天美元反弹、大宗商品价格大幅回落背景之下市场信心的突然回落。
　 在笔者看来，\"弱势美元背景下大宗商品市场的繁荣\"仅仅是行情启动的逻辑起点，而非全球资本市场估值中枢的核心。当前全球资本市场的估值中枢，应是\"确定性的复苏趋势+偏弱的复苏力度+相对过剩的流动性\"。偏弱的复苏力度对资本市场而言则有两方面的内涵，一方面，偏弱的复苏力度意味着全球政策风格即便有区域分化也不会出现整体性紧缩，全球流动性在存量上保持以适当频率增长的状态；另一方面，偏弱的复苏力度意味着实体经济对流动性的吸纳能力较为有限，居民储蓄和企业现金的增加都难以迅速、大量地转化为对实体经济的投资。确定性的复苏趋势和偏弱的复苏力度隐藏的多重内涵，将最终导致全球流动性相对过剩，相对于实体经济的现实需要，全球流动性的扩张导致蓄水池相对稀缺，进而推高资本市场的整体估值。
　 那么接下来的问题是，这一估值中枢发生了根本性逆转了吗？笔者的答案是没有。首先，全球经济，特别是美国经济的复苏趋势依旧是确定性的，复苏力度依旧偏弱。今年二、三季度，美国经济增长率仅为1.7%和2.0%，较去年第四季度的5%和今年的3.7%都大为逊色。11月17日公布的最新美国房屋开工环比下降了11.7%，建筑许可环比仅增长0.5%，均大幅弱于预期；11月16日公布的最新美国工业产值也未实现增长；11月15日公布的最新纽约州制造业调查指数则从上月的15.73点骤然降至-11.14点。乍看核心季度数据和最新月度数据，美国经济复苏似乎力不从心。但值得强调的是，这只是\"复苏力度偏弱\"特征的再度显现，而非\"复苏趋势确定性\"的丧失。深入观察美国结构数据，美国经济正以\"量\"换\"质\"，近期增长的\"含金量\"悄然提升。第三季度，美国消费对经济增长的贡献度为1.79个百分点，大幅高于前几个季度的水平，11月6日公布的最新美国消费者信用为增长21亿美元，较前期和预期的负增长呈明显走强趋势，表明美国经济增长主引擎正在强势恢复。
　 其次，虽然全球货币政策的区域差异性正在扩大，但宽松货币政策基调没有根本性改变，流动性相对过剩的格局依然。对此，笔者想强调的是，当前市场主流观点可能存在\"一个高估+一个低估\"的误区。市场可能高估了中韩近日加息对全球货币政策走向和整体风格的影响力和实际意义。中韩加息并不是个\"拐点\"性质的事件，而是全球差异性复苏过程中的一环。实际上，更大局一点看，新兴市场和发达市场的货币分歧也并没有看上去那么大，全球货币政策的\"去超化\"在新兴市场和发达市场都有体现，只不过方式有所不同。从本质上看，复苏是一个长征，宽松货币基调在全球范围也是一种长期现象，只是各区域在通胀形势迥异的背景下\"松\"的程度有所不同。另外，市场可能低估了美国二度宽松量化（QE2）的中期影响。实际上，某种程度上看，QE2概念的兑现，意味着QE2影响的产生也才开始。对于8个月6000亿的规模，市场多少显得有些不以为然。但对美联储长期政策风格和美国物价走势的研究表明，6000亿可能仅仅是目前的名义规模。11月17日公布的10月美国CPI同比增幅仅为1.2%，核心CPI同比增幅更是仅为0.6%，两者从去年末以来都处于明显的下降通道，这为美联储延长QE2埋下了伏笔。假设每月750亿的国债购买计划延续到2012年底，那么QE2的总额将变为1.95万亿美元，这还没算上2500亿至3000亿美元的MBS到期再购买计划。这\"一个高估+一个低估\"的可能误区，实际上已让市场小看了流动性相对过剩的格局力量。
　 总之，从全球视角审视中国、乃至全球资本市场的估值中枢和运行逻辑，一些引致本轮牛市行情的根本元素并没有发生实质性逆转。可能看上去有些改变，但市场往往习惯于给当前市场变化赋予了太多想象力，而忽略了不太具有新闻性的中期要素。有个有意思的小细节值得思考，不管是媒体误解还是其他什么原因，本轮沪深股市下跌一定程度上的确受到某外资投行策略团队\"领头唱空\"的影响。将这一事件放在全球复苏利益争夺日趋激烈、博弈环境日趋复杂、中美在几大经济话题领域的冲突日趋升温的背景下，如果用\"阴谋论\"的思维去解读，这次中国股市急速下跌可能更值得回味。
　  （作者系金融学博士 宏观经济分析师）

【2010-11-19】
国资委启动乐凯重组 二股东减持华夏系基金坚守
 　随着央企兼并重组提速，近日有消息称，目前已有15家央企被确定首批进入国资委重组平台，其中就包括乐凯集团。
　　这一消息昨日得到了乐凯方面的证实。乐凯新闻发言人朱海河在接受《证券日报》记者采访时表示，关于重组问题，公司会支持并落实国务院国资委的决定。
　　除了央企重组预期，市场对于乐凯的另一重关注热点，就是乐凯是否会将集团旗下合肥乐凯工业园的膜材料资产注入到上市公司乐凯胶片。
　　合肥乐凯一直承担着乐凯集团产品和产业结构调整的重任，乐凯集团方面也为此投入了大量资金。来自乐凯集团方面的资料显示，今年1-9月，以平板显示用光学薄膜为主的膜材料主营业务收入和利润同比实现了快速增长。其中，主导产品TAC膜销量同比增长129%，光学PET膜销量同比增长225%。
　　此外，今年8月，合肥乐凯工业园又已正式开建三期项目。据悉，合肥乐凯三期建设包括8个项目，计划投资额高达14.1616亿元，其中光学膜、硬化膜等项目都将打破国外对产业链上游的垄断，使合肥平显基地的自主知识产权向上游进一步延伸。
　　这无疑让乐凯胶片的投资者感到兴奋。特别是今年7月初，乐凯胶片发布的一则关于公司拟收购保定乐凯康科特种薄膜有限公司(为乐凯集团旗下合肥乐凯科技产业有限公司的全资子公司)涂布生产线和辅助设备及备件的关联交易的消息，似乎更加剧了这种资产注入的预期。
　　不过，对于合肥乐凯膜材料资产是否会进入上市公司的问题，昨日，朱海河在接受采访时表示，目前上市公司尚无资产注入的信息。
　　对于投资者来说，国资委重组乐凯显然是一个好消息。不过，近来二级市场上乐凯胶片的大股东们截然不同的表现却一时让他们有些摸不着头脑。
　　华夏系基金一直是乐凯胶片坚定的拥趸。乐凯胶片2010年三季报显示，截至9月30日，华夏系基金共持有乐凯胶片股票3113.67万股，其中包括\"最赚钱基金经理\"之称的王亚伟管理的华夏大盘与华夏策略混合两只基金。特别是华夏大盘持股数高达1500万股，并已坚定潜伏了三年之久。
　　而\"有人星夜赶考场，有人辞官归故里。\"11月16日，乐凯胶片发布最新公告称，公司接到股东熊玲瑶女士减持公司股份的函，熊女士于2010年11月12日减持公司股份685万股，占总股本2%。
　　资料显示，熊玲瑶所持乐凯胶片的股份来自于2009年12月乐凯胶片原第二大股东--广州诚信创业公司的司法过户，数量约为4232万股，其中2010年底之前的可流通股数为3420万股。而通过数轮减持，截至11月16日，熊玲瑶持有公司股份已缩为1837.25万股，占总股本比例为5.375%；其中，可流通股数为1025万股，占总股本比例为3%。
　　\"熊玲瑶减持与乐凯集团按国资委要求的重组没有关系。\"对此，朱海河昨日向本报记者道。
　　另值得一提的是，熊玲瑶此前亦曾在接受媒体采访时表示，连续的减持是出于\"理财需求\"，并称\"有资金需要的话，还会减持。\"

【2010-11-19】
证监会四剂\"良药\"强化保荐监管
   出台内控指引、推进现场检查、多方式与保荐机构交流、加大违规处罚
　　日前，关于证监会加强对保荐机构和保荐代表人监管的报道频见报端，业界对保荐机构和保荐代表人的关注度也持续升温。对此，记者昨日了解到，针对目前保荐机构及保荐代表人执业中存在的问题，证监会将会陆续推出相关监管措施，强化保荐监管。这些措施主要集中在四个方面，包括，推出《保荐业务内控指引》、深入推进现场检查工作、多种方式与保荐机构进行交流以及加大违规处罚力度。
　　“事实上，证监会对保荐机构和保荐代表人的监管一直都非常严格，并不是只是在最近才开始加强监管，现在的工作只是把很多监管的内容又做细了”记者采访的一位券商投行负责人表示。
　　据了解，自2004年7月对江苏琼花项目保荐代表人采取“三个月不受理推荐项目”的监管措施以来，发行监管部已对20名保荐代表人或相关负责人采取了“谈话提醒”的监管措施，对7名保荐代表人、1家保荐机构采取了“一定时期内不受理推荐”的监管措施，撤销了14名保荐代表人的保荐资格。
　　“今年是保荐制度实施的第7年，经过不断的改革和完善，目前已经初步形成一个规范有序、稳步发展的证券发行保荐机制，但是，保荐业务仍然存在一些问题。”中国证监会有关部门负责人此前接受记者采访时表示，今后证监会将进一步完善保荐制度，强化保荐监管，加大违规处罚力度。
　　记者了解到，监管部门将从四方面对目前保荐机构和保荐代表人执业过程中存在的问题进行整治。首先是今年拟出台《保荐业务内控指引》，该指引要求保荐机构设立专门的内部控制机构，配备专职内部控制人员，健全相关保荐业务的流程控制。
　　“很多券商都有自己的内部控制部门，但好多都形同虚设，没有一个统一的标准”一家券商投行人士向记者表示，《保荐业务内控指引》的发布明确了保荐业务内控制度的标准，规范了保荐业务经营和运作，可以有效的防范和化解保荐业务风险。
　　证监会对保荐机构的另一项重点监管措施就是：深入推进现场检查工作，督促保荐机构将尽职调查、内核、工作底稿、工作日志等相关工作制度落实到位。目前，证监会的券商现场检查正在进行中。“对检查中发现不符合相关规定的，要求其限期整改，到期后仍然不符合要求的，将采取进一步的监管措施。”证监会有关人士这样表示。
　　同时，通过对保荐机构负责人、保荐代表人、准保荐代表人的培训来传导监管理念和监管政策也是监管部门的一项措施。
　　此外，加大对保荐机构和保荐代表人的违规处罚力度也是监管部门正在实施的一项重要措施。例如在召开反馈会、初审会等审核会议时，将就审核中发现的问题，要求相关保荐代表人到证监会回答有关问题。“原来开初审会时是问发行人问题，现在是问我们问题，哪敢懈怠啊。”一位保荐代表人深有感触。

【2010-11-19】
深圳将重点培育风电等六类新能源产业
　　深圳市政府副秘书长黄锦奎18日出席“中国高新技术论坛·新能源与低碳发展峰会”时表示，2015年，深圳市的新能源产业总产值将达到2500亿元以上，未来几年将重点培育包括太阳能、核能、新能源汽车、储能、生物质能、风电等6类新能源产业。
　　黄锦奎表示，深圳专门出台了深圳新能源产业振兴发展规划和深圳新能源产业振兴发展政策。2009年深圳新能源产业总产值约为390亿元，规模居全国大中城市前列。根据规划，到2015年，深圳市的新能源产业总产值将达到2500亿元以上，培育年产值百亿元以上的企业3-5家，将深圳建设成为国家新能源产业的重要基地。

【2010-11-19】
大股东资产暧昧倒腾拖累时代科技(000611)
　　自2008年12月通过资产置换方式置入四海氨纶43.415%股权之后，时代科技（000611）的日子就如同王小二过年，一年不如一年。因此，大股东浙江众禾投资有限公司拟进一步将盈利能力较差的四海氨纶剩余28.835%股权注入上市公司的方案一经公布，就遭到了投资者质疑。
　　查阅时代科技近年公告，记者发现，浙江众禾入主后多次对其进行资产调整，期间不少做法让人费解，此次资产注入更像是一场别有用心的图谋。由于巧妙绕过重大资产重组标准，其资产调整方案成功规避了监管层的层层审核。
　　置入资产拖累业绩
　　11月10日，时代科技公布重组预案，拟向大股东浙江众禾发行股份购买其持有的四海氨纶28.835%股权。消息一经公布，业内一片哗然。因为四海氨纶盈利能力明显偏低，浙江众禾的注资目的引起诸多猜测。
　　一位化纤行业研究员对记者表示，四海氨纶宣称拥有近万吨差别化氨纶纤维的生产能力，按目前的市场行情，差别化氨纶的毛利应该在20%-30%，但四海氨纶前三季的毛利却只有10%，且连续数年处于较低的盈利水平，这与差别化氨纶生产企业不太相符。
　　实际上，上述重组预案是浙江众禾第二次向时代科技注入四海氨纶股权。早在2008年12月，时代科技与浙江众禾之间就有过一次资产置换，时代科技置出资产是济南试金集团有限公司78.2%股权和北京时代之峰科技有限公司42%股权，置入资产是浙江众禾持有的四海氨纶43.415%股权。当时，浙江众禾持有四海氨纶72.25%股权，为时代科技潜在第二大股东，时代科技大股东时代集团拟将其持有的时代科技12.12%的股权转让给浙江众禾。
　　资料显示，时代之峰和试金集团原系时代科技主要资产，时代科技持有时代之峰95.83%股权。2007年和2008年，时代之峰净利润分别为4891万元和4081万元，同期时代科技净利润为3828万元和2339万元，从中不难看出时代之峰对时代科技的盈利贡献。
　　置入资产与置出资产相比，盈利水平可以说差别悬殊：2008年前10月，时代之峰营业收入为1.35亿元，净利润为3527万元；而四海氨纶同期的营业收入为2.2亿元，净利润仅为412万元。
　　此次资产置换的结果是，在浙江众禾进驻前的2007年，时代科技的净利润为3828万元，而在引入氨纶资产后，其2009年的净利润降至1294万元。
　　即使是在经济逐步复苏的当前，四海氨纶盈利能力仍然堪忧：今年前6月四海氨纶毛利率为26%，但到了今年9月，其毛利率急速下降至10%，诡异的下滑令行业研究员直呼“看不懂”；比较而言，同行华峰氨纶、烟台氨纶盈利能力一直较为稳定，即便是金融危机期间，它们的毛利也在20%左右。
　　置出股权神秘转手
　　时代科技今年4月发布的一则股权转让公告，让上述资产置换显得更加扑朔迷离，公司置换给浙江众禾的时代之峰股权，竟又重新回到了时代科技前任大股东时代集团及其关联人手中。
　　经历过2008年的资产置换后，时代科技尚持有时代之峰53.83%的股权。在4月份的公告中，时代科技表示拟将其中25%的股权转让给上海享博公司，转让价格4300万。
　　上海享博系一家经营机电设备，仪器仪表等产品的公司，截至2010年3月，该公司总资产356万元，净资产125万元，营业收入242万元，净利润63万元。财务数据透露的实力很难让人相信，上海享博会是时代之峰25%股权的真正接盘者。
　　更值得注意的是，这则股权转让公告泄露了一个重大信息，即浙江众禾已将2008年置换的时代之峰42%股权出售。据公告，此时时代之峰的股权结构为：时代科技持股53.83%；时代新纪元科技集团有限公司持股26.17%；自然人刘国文持股20%。浙江众禾已不在股东之列，而时代科技年报显示，时代科技与浙江众禾之间关于时代之峰资产置换的相关手续早已办理完毕。
　　记者曾就公告内容向时代科技求证，得到的答复是：“浙江众禾确实将时代之峰股权转手了，公告中有关时代之峰的基本资料是工商局给公司提供的，股东名单不会有错。”
　　浙江众禾转手时代之峰股权或许不足为奇，但若联系时代之峰接盘方的身份，相关方的股权交易就更显神秘。
　　据时代集团官方网站显示，时代之峰新进股东——时代新纪元成立于2002年3月，为时代集团下属子公司。在浙江众禾入主时代科技前，时代集团掌控着时代科技。2008年12月后，时代集团与浙江众禾分列时代科技第一、二大股东。
　　2009年5月，浙江众禾最终入主时代科技，成为第一大股东。
　　自然人刘国文与时代集团也不无关系。时代集团控股的北京时代科技股份有限公司2009年刊登的定向增资结果报告书显示，刘国文系北京兴欣泰贸易有限公司法人代表，兴欣泰贸易公司为北京时代新增股东。
　　接手时代之峰25%股权的上海享博同样与北京时代关联密切，上海享博的股权结构是：费宏持股60%，陈志菊持股40%。在北京时代2009年定向增资后，费宏和陈志菊分别持有其6491股和3651股。
　　也就是说，绕了一圈，时代科技置出的时代之峰股权又回到了前任大股东时代集团及其关联人手中。
　　蹊跷方案避新规
　　时代之峰股权再次沽售的价格也令人费解。
　　在时代之峰今年4月的股权转让中，其售价较一年前明显降低。在2008年的交易中，时代之峰42%股权的评估价为1.41亿元。也就是说，按照当时的评估价，时代之峰25%股权对应的价值就是0.84亿元，但此次的售价为0.43亿元。
　　不仅如此，时代科技的资产置换和股权转让还巧妙绕过了重大资产重组的标准，规避了监管层的层层审核。
　　证监会2008年颁布实施的《上市公司重大资产重组管理办法》规定，构成重大资产重组的标准是：购买、出售的资产总额、营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末的比例达到50%以上；购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过5000万元。
　　在时代科技与浙江众禾2008年的资产置换中，时代科技置入资产的收入、资产净额与公司2007年度对应指标的比值分别为34%和23.75%，置出资产的收入、资产净额与上市公司2007年度对应指标的比值分别为43%和34%，均未触及上市公司重大资产重组标准设定的50%红线，关联交易不构成重大资产重组。
　　《办法》还规定，上市公司在12个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算相应数额。
　　由此不难看出，时代之峰的两次股权交易如果发生在一年内，时代科技将触及重大资产重组，但前后两次相差的时间实际上超过了一年，再次规避了证监会的审核，是巧合还是蓄意安排？
　　债权纠纷未见披露
　　今年8月，四海氨纶与浙江众禾子公司——浙江绍兴昕欣纺织有限公司签署了《债权转让协议》，交易标的为四海氨纶持有的北京大市投资有限公司的8000万债权。在过去近两年时间里，时代科技从未提及过上述债权纠纷之事。
　　对此，时代科技的说法是：2008年初，氨纶市场处于上升势头，各大氨纶生产商都在囤积原料，原料涨价趋势非常明显。为降低今后的生产成本，四海氨纶与北京大市投资有限公司签订了两份采购合同，并支付了1.1亿元合同定金。但大市投资在收到定金后没有履行合约，四海氨纶被迫于2008年9月进行起诉，除收回其中3000万元定金外，其余8000万元至今没有收回。时代科技称，大市投资被申请破产已一年有余，且法院在诉讼过程中已对担保方进行了多次财产保全等措施，但担保单位*ST建通（600149）等实际偿付能力很弱，并未取得实质性进展。因此，也就有了上述债权转让协议。
　　然而，在2008年12月置入四海氨纶43.415%股权时，时代科技却称，四海氨纶不涉及有关资产的重大争议、诉讼或仲裁事项、不存在查封、冻结等情况。而且，在事后上市公司日常信息披露及定期报告中，时代科技也未提及这8000万债权之事。
　　据了解，2009年1月，浙江省绍兴市中级法院开庭审理了四海氨纶的债权纠纷案，但后来因北京市第一中院受理了北京北方银通房地产开发有限公司等申请北京大市投资有限公司破产还债一案，故绍兴市中院裁定该债权纠纷案中止诉讼。
　　然而，*ST建通在收到上述债权纠纷案的裁定书后却表示，经查验，法院送达的案件资料上，有关公司公章及法定代表人签名均系伪造，其并不是大市投资担保方。由此可见，该债权纠纷案仍存在诸多不确定性。
　　时代科技此次发行股份收购四海氨纶28.835%股权的事项需经证监会审核，选择在重组前夕将8000万元债权转让，可为此次重组扫清障碍，但却不能掩饰时代科技信息披露方面的不足。

【2010-11-19】
黄金矿业服务公司称银价明年将上30美元
   黄金矿业服务公司（GFMS）昨日表示，随着投资者对于白银投资的热度日益升温，今年全球白银市场规模相较去年将实现质的飞跃，预计明年银价将攀升至30美元/盎司上方。
　　黄金矿业服务公司在昨日的报告中称，预计今年白银均价为19.94美元/盎司，2011年均价将达28美元/盎司。2009年白银均价为14.70美元/盎司。预计2011年投资需求将创下历史纪录，达到2.1亿盎司，白银制品和工业需求也将上升。
　　需求方面，虽然今年以来白银制品需求量出现放缓，且白银在摄影业领域的需求持续下降，但由于白银珠宝、银币需求量的提高以及白银在工业用途上需求的显著复苏使整体白银需求仍然实现大幅扩张。预计2010年全年白银需求量将较去年增长10%。
　　供应方面，全球矿产白银产量的稳步提高、碎银供应量的增加以及政府白银出售量的上升，将使今年白银供应量亦实现稳步增长。预计今年全年白银供应量将较去年增长5%。
　　投资方面，今年以来，越来越多的投资者涌入白银市场，使得白银投资热度毫不逊色于黄金投资。预计2010年全年白银市场投资规模将刷新历史纪录，其净值将达到40亿美元，明年预计仍将维持当前的火热局面。

【2010-11-19】
工商银行(601398)A股配股认购踊跃
　　16日至22日为工商银行A股配股申购缴款期。中国证券报记者了解到，在申购缴款前两日，股东认配踊跃，包括机构股东和散户均表现出极大的认购热情。
　　市场人士分析，工行本次配股价格为每股2.99元，对应2010年PB（市净率）约为1.28，估值较为安全。停牌前，工行A股市价为每股5.00元，因此，参与配售获得的新股具有较高收益。预计新股上市之后短期即可填权。若不参与配股项目，股份权益将被摊薄。
　　工行10日在A股和H股两地同时刊登配股发行公告，拟按10配0.45的比例向全体股东配售股份，总计可配售股份数量为150.31亿股，包括112.93亿A股和37.38亿H股；配股价为每股人民币2.99元，筹资总额约为450亿元，全部用于补充核心资本。
　　分析人士指出，当前A股银行股具有良好的投资价值。目前，与其他国有上市银行相同，工行A股股价低于H股。与香港市场海外投资者对银行业的乐观情绪相比，A股市场目前对于银行板块的低估就显得不同寻常，一般来说A+H两地上市的公司，A股市场价格会较H股市场价格有明显溢价。历史数据表明，一直以来银行股A股价格普遍高于H股，在2007年底至2008年初甚至一度达到平均80%的高溢价率。目前银行板块与此经验相悖。

【2010-11-19】
美元反转浮云一现A股不必反应过度
　　自11月初创下75.63阶段性低点后，美元指数连续反弹，并在16日最高涨至79.45，但18日延续了17日的跌势。美元强势反弹能否持续？对此，接受中国证券报记者采访的专家均认为，从美国本国经济基本面、美联储货币政策、全球金融形势等方面分析，目前的美元反弹并没有反转的基础，由美元泛滥引发的全球流动性宽松状况中短期内不会改变。而对于大宗商品市场而言，外部压力有望逐步缓解。
　　美元走强或难持续
　　11月初，美联储抛出了规模为6000亿美元的第二轮定量宽松计划，高于之前市场预期的5000亿美元规模。美元指数在消息公布当天探出阶段性低点后开始大举反弹。在此期间，欧元区国家爱尔兰债务危机被“旧事重提”，带动欧元汇价大幅走跌，增强了美元的反弹势头。
　　中国银行外汇交易员周晓沧表示，爱尔兰债务危机消息传出后，投资者关注焦点迅速由美联储的第二轮量化宽松政策转到可能会再度爆发的欧元区主权债务危机上，这使得欧元汇率随后出现大幅下滑。在11月4日到11月16日9个交易日里，欧元对美元汇价最大跌幅超过5%，并且欧元大跌也以跷跷板的效应推高了美元。
　　而从美国经济基本面的状况和美联储当前的货币政策来看，美元长期走强的可能性仍然较小，外汇市场目前也普遍将本?