1月12日财经要闻，机构观点

【2011-01-12】
上海启动外商投资股权投资企业试点 禁止从事二级市场交易
   上海市金融办昨日发布《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》，标志着沪上外商投资股权投资企业试点正式启动。业内人士认为，这意味着外币将可直接兑换成人民币参与股权投资，境外PE将可以先结汇再投资，为其在华直接投资打开渠道，迈出中国资本项目开放的重要一步。
　　外商投资股权投资企业（PE）是指以非公开方式向包括境外投资者在内的特定对象募集资金，对境内未上市企业进行股权投资为主要经营业务，并向企业提供技术、管理和市场等增值服务的新型金融机构。上海将成立外资股权投资企业试点工作联席会议，对外资股权投资企业在设立、开户、结汇、投资等方面实施全程管理。上海市商务委将负责投资审批工作，外汇局上海市分局负责外汇管理事宜，外资PE机构的结汇额度将由上海市金融办审批。
　　根据《实施办法》，外商投资股权投资企业将可以采用合伙制等组织形式，外国投资者用于出资的货币须为可自由兑换的货币或其在中国境内获得的人民币利润或因转股、清算等活动获得的人民币合法收益，中国投资者以人民币出资。
　　外商投资股权投资企业的境外投资者，将主要由境外主权基金、养老基金、捐赠基金、慈善基金、投资基金的基金（FOF）、保险公司、银行、证券公司等机构投资者组成。获准试点的外商投资股权投资管理企业可使用外汇资金对其发起设立的股权投资企业出资，金额不超过所募集资金总额度的5%，该部分出资不影响所投资股权投资企业的原有属性。
　　上海市金融办表示，除了引进大型并购型股权投资基金外，上海还将吸引投资于科技型、创意型和就业型中小企业的成长型股权投资基金，使得试点企业更加多元化。同时上海还将对与政府、国有企业等境内资本合作的股权投资企业优先安排；那些投资新兴战略产业、高新技术领域以及创新型中小企业的外资PE将优先享受试点政策。
　　对此前市场担忧热钱涌入的问题，《实施办法》明确试点企业将实行市区两级备案管理，以加强对外资股权投资企业融资渠道和境内投向监督，同时，外资股权投资试点企业必须选择托管银行，托管银行须每季上报试点企业在募集、投资和退出时资金流向情况，并且，禁止外资股权投资企业从事包括二级市场交易、金融衍生品交易、非自用不动产等业务。对外商投资股权投资企业实行全程监控资金流向，以有效防范风险。
　　深圳创投同业公会秘书长王守仁表示，《实施办法》符合了上海“两个中心”建设中“加强金融机构和业务体系建设，鼓励发展各类股权投资企业”的精神，将会促使更多外资通过上海进入中国。而从境外募资换汇后，再以人民币投资境内企业股权，这借鉴了QFII的做法，也是资本项目开放的进一步探索。王守仁建议，《实施办法》出台后，应当抓紧制定相关监管措施，使外资进入后能真正投资境内中小企业的股权，而不会成为热钱流入的一个重要通道。

【2011-01-12】
★去年我国货币信贷双超调控目标
   中国人民银行昨日公布的数据显示，2010年全年人民币贷款增加7.95万亿元，较7.5万亿元的调控目标多出4500亿元。截至去年末，我国外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。
　　在7.95万亿元的新增贷款中，住户贷款增加2.87万亿元，其中短期贷款增加9068亿元，中长期贷款增加1.96万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5.07万亿元，其中短期贷款增加1.56万亿元，中长期贷款增加4.20万亿元，票据融资减少9051亿元。去年12月份，人民币贷款增加4807亿元，同比多增1007亿元。
　　广义货币（M2）全年增长17%的调控目标同样未能实现。据央行数据，截至2010年末，M2余额72.58万亿元，同比增长19.7%，增幅比11月末高0.2个百分点，比上年末低8.0个百分点；狭义货币（M1）余额26.66万亿元，同比增长21.2%，增幅比11月和上年末分别低0.9个和11.2个百分点。
　　2010年末，本外币存款余额73.34万亿元，同比增长19.8%，全年本外币存款增加12.14万亿元，同比少增1.10万亿元。人民币存款余额71.82万亿元，同比增长20.2%，比11月末高0.6个百分点，比上年末低8个百分点。
　　全年人民币存款增加12.05万亿元，同比少增1.08万亿元。其中，住户存款增加4.37万亿元，非金融企业存款增加5.31万亿元，财政存款增加3045亿元。12月份，人民币存款增加9449亿元，同比多增4428亿元。外币存款余额2287亿美元，同比增长9.5%，全年外币存款增加200亿美元。

【2011-01-12】
★新闻出版体制改革成效显著 李长春作出重要批示
   记者从１１日在京召开的全国新闻出版工作会议上获悉，“十一五”期间，我国经营性图书、音像出版单位基本完成转企改制，１２５１家非时政类报刊出版单位转制或登记为企业法人，３０００多家国有新华书店完成转制，１００多家新闻出版企业集团组建，４５家新闻出版企业上市，累计生产图书１３５．８万种、３３８亿册，是“十五”期间的２倍，报纸年发行量接近５００亿份，新闻出版业总资产、总产出、销售较“十五”时期末实现翻番，新闻出版业深化改革、成效显著，体制改革产业发展全面进入新阶段，新闻出版业呈现大改革、大发展、大变化、大跨越态势。中共中央政治局常委李长春为此作出重要批示，中共中央政治局委员、中央书记处书记、中央宣传部部长刘云山，中共中央政治局委员、国务委员刘延东也作了批示。
   李长春在批示中希望新闻出版系统坚持以科学发展为主题，以转变发展方式为主线，开好头、起好步，在深化改革方面继续走在文化体制改革的前列，在加快发展方面继续当好文化产业的主力军，坚持一手抓繁荣、一手抓管理，为把我国建设成为新闻出版强国而不懈奋斗。

【2011-01-12】
信贷存刚性需求 今年增速或放缓
   2010年新增信贷总量达到7.95万亿元，超出调控目标4500亿元。在业内专家看来，信贷屡屡超标，不能单方面由商业银行的放贷冲动来解释，实体经济规模扩大带来对信贷的刚性需求也是重要原因。
　　交通银行昨日发布的研究报告指出，尽管2010年信贷投放较2009年少增1.65万亿元，但仍属较高水平。如果加上票据融资转为贷款的规模，新增实质性贷款达8.85万亿元，同比仅少增2700亿元。由于实体经济信贷需求旺盛，加之预期2011年信贷管控进一步趋严，导致很多企业提前借贷，年末贷款增长相对较快。
　　从贷款的投向也可以看出需求的变化。2010年非金融公司中长期贷款4.2万亿元，较2009年的5万亿元略有下降，但中长期贷款占企业全部贷款的比重却大幅上升，由2009年末的70%提高到了2010年末的82%。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，相对于2009年，2010年信贷扩张的刚性显著增强，这意味着2011年的信贷可能会有较大惯性，如果不希望项目出现烂尾，信贷很难在2010年基础上显著压缩。
　　关于今年的信贷走势，交通银行在报告中预测，在货币政策进一步趋紧、信贷管控更趋严格、房地产类贷款难以快速增加的情况下，预计2011年信贷增速进一步回落。但考虑到实体经济信贷需求依然强劲，新增贷款绝对量依然不低。预计2011年全年新增贷款规模在7～7.5万亿左右，人民币贷款余额增速为14.5%～16％。
　　去年4季度，我国外汇储备增加1990亿美元，较三季度多增50亿美元，创出自1997年以来的新高，其中10月、11月和12月分别增加1126亿美元、69亿美元和795亿美元。除了外商直接投资和贸易顺差增长之外，以套利为目的的外汇流入也是促使外汇储备增加的重要因素。
　　不过，通过将外汇储备扣除外商直接投资和贸易顺差的余额来估算热钱的方法并未得到官方认可。国家外汇管理局官员日前表示，这种测算方法涵盖的交易项目不全。除了贸易和实际利用外资以外，产生跨境资金流动的交易项目还有服务、收益、经常转移、证券投资和其他投资等。如按照这种方法，其他国际收支交易就都得打上热钱的标签，这明显与常理不符。而且，部分热钱是借道贸易投资流入的，可见此方法既有高估、也有低估，不太可能作出准确判断。
　　该官员称，外汇局今年会加强对资金流动的监测预警，采取措施抑制跨境资金套利活动，防范热钱大进大出产生破坏性作用，冲击境内资产价格，增大金融风险。其中最为关键的是要进一步发挥市场机制的基础性作用，运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，避免给热钱提供持续套利投机的空间。

【2011-01-12】
多公司预告业绩 几家欢喜几家愁
　  今日，多个公司发布2010年业绩预报，除少数公司预亏之外，其他公司纷纷“报喜”。
　 南方航空称，受益于2010年航空运输需求的大幅增加，加之人民币升值带来的汇兑收益，预计2010年归属于上市公司股东的净利润大幅增加，约为2009年的15倍左右，公司2009年实现净利润3.58亿元，每股收益0.05元。
　 桂东电力预计2010年年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长150%至200%；川投能源预计公司2010年实现的归属于母公司所有者的净利润在3.1亿至3.6亿，与上年同期相比上升80%至100%。
　 金地集团和西部矿业预计公司2010年业绩同比均增长50%以上；宁波热电则预计2010年净利润同比增长70%。
　 此外，东睦股份、ST安彩、凌云B股和大元股份也都发布了扭亏公告，称公司2010年实现扭亏为盈。
　 不过，ST华光预计2010年公司年度累计净利润为亏损，在2009年实现了575.63万元的盈利之后，公司再度陷入亏损境地从而“摘帽”无望。而鼎盛天工则由于2009年已经发生亏损，公司今日公告2010年继续亏损。

【2011-01-12】
★车联网获重金支持催生汽车服务平台商机
   车联网将迎来更多扶持政策。记者从工信部获悉，\"十二五\"期间，工信部将从产业规划、技术标准等多方面着手，加大对车载信息服务的支持力度，以推进汽车物联网产业的全面铺开。据悉，汽车物联网项目已被列为我国重大专项，将获财政扶持资金，目前已上报国务院。知情人士表示，扶持资金将集中在汽车电子、信息通信及软件解决方案上，车联网平台投资需求或超过百亿元。
   日前举行的\"汽车手机化--车轮滚滚的移动互联网\"论坛，成了各届车联网参与者的盛会。
   工信部信息服务处处长尹洪涛表示，工信部未来将主要从产业规划、标准等方面着手，对于车载信息服务予以加大扶持。
   中国联通集团客户事业部副总经理辛克铎告诉记者，预计扶持资金将集中在汽车电子、信息通信、及软件解决方案上。其中，相关部件将成为物联网专项的重点扶持对象，以便及时收集、了解各核心部件的运作情况。
   上海汽车工作人员指出，\"安装了传感器等汽车电子设备后，汽车将直接与车辆管理系统对接，未来所有车辆的信息可以远程采集。\"由此，业内将目光转向了服务平台。通过全球卫星定位系统和无线通信技术为客户提供行车安全、车辆安全以及远程通信方面的服务。如免提呼叫服务、道路信息支持服务、失窃车辆定位、远程解锁服务、高级全自动撞车报警等。
   随着更多车企推出相关车载信息服务，未来车联网服务平台的商机开始显现。中国船舶重工集团一项预测显示，在一个大中城市投资建立车联网平台，包括读取信号的标签、基站以及软件系统，投资大约在1.5至2亿元左右，如果全国120个大中城市开发车联网平台的话，总投资约150亿元。

【2011-01-12】
2010年人民币贷款增加7.95万亿元 M2同比增长19.7%
   中国人民银行11日公布的2010年金融统计数据报告显示，2010年12月末广义货币余额（M2）增长19.7%。2010年12月，人民币贷款增长4807亿元，全年人民币贷款增长7.95万亿元。2010年货币、信贷投放均超出年初制定目标。2010年末国家外汇储备余额为28473亿美元，创历史最高，同比增长18.7%。
 　2010年末，广义货币(M2)余额72.58万亿元,同比增长19.7%，高于年初制定的16%的增长目标。狭义货币(M1)余额26.66万亿元,同比增长21.2%，增幅比上月和上年末分别低0.9和11.2个百分点；流通中货币(M0)余额4.46万亿元,同比增长16.7%。全年净投放现金6381亿元，同比多投放2354亿元。
 　2010年末，人民币贷款余额47.92万亿元，同比增长19.9%，比上月末高0.1个百分点，比上年末低11.8个百分点。全年人民币贷款增加7.95万亿元，同比少增1.65万亿元。分部门看，住户贷款增加2.87万亿元，其中,短期贷款增加9068亿元，中长期贷款增加1.96万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5.07万亿元，其中，短期贷款增加1.56万亿元，中长期贷款增加4.20万亿元，票据融资减少9051亿元。12月份，人民币贷款增加4807亿元，同比多增1007亿元。外币贷款余额4534亿美元，同比增长19.5%，全年外币贷款增加740亿美元。
 　2010年人民币存款增加12.05万亿元，同比少增1.08万亿元。其中，住户存款增加4.37万亿元，非金融企业存款增加5.31万亿元，财政存款增加3045亿元。12月份，人民币存款增加9449亿元，同比多增4428亿元。其中，受12月份资本市场低迷影响，居民户存款大幅回流，当月居民户存款增加9846亿元。外币存款余额2287亿美元，同比增长9.5%，全年外币存款增加200亿美元。
 　2010年末，国家外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。受人民币升值预期影响，四季度外汇储备增长1990亿美元，较三季度1940亿美元的增量继续攀升。

【2011-01-12】
★国际资本青睐 上季外储增量创历史纪录
     去年四季度的新增外汇储备再一次夺人眼球。
     央行最新数据显示，截至2010年末，国家外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。其中，四季度新增外汇储备1990.35亿美元，创下单季度外储新增量之最。同时，10月份新增外储达到1125.96亿美元，创历史新高。
     分析发现支撑外储高速增长的因素，一方面是由于我国对外经济发展良好，FDI、贸易顺差等恢复，另一方面有外储投资收益的可能，再者则不排除有大量的国际资金流入。
     交行报告认为，FDI保持稳定、贸易顺差恢复较快是外汇储备多增的主要原因。
     记者统计，去年四季度我国贸易顺差为625亿美元，仍处高位。而去年1-11月FDI总量超过917亿美元，同比增长17.73%。
     除此之外，从近期外汇占款和代客结售汇的走势也可以看出，国际资金流入的压力在显著加大，造成了外汇储备的增加。
     央行数据显示，去年四季度金融机构新增外汇占款共计12530亿元人民币，其中12月新增外汇占款4033亿元，扣除FDI、外贸顺差等因素，显示仍有大量其他资金流入我国。
     同时，去年10月份和11月份代客结售汇顺差分别为576亿美元和453亿美元，分别为年内的新高和次高。这意味着，更多的个人和机构更愿意持有人民币，这直接导致了外汇储备的进一步飙升。
     外汇局相关人士近日曾解释说，去年以来外汇净流入压力有所加大，主要原因包括中国经济基本面良好吸引外资流入等。

【2011-01-12】
业内预计第三轮楼市调控将来临
   中国指数研究院统计数据显示，2010年12月十大城市房地产市场平均价格为1.55万元/平方米，环比上涨0.75%。同比来看，十大城市平均价格上涨27.72%。其中，杭州、天津和深圳涨幅排名前三，幅度介于30%至35%之间。楼市严厉调控一年，未能遏止住房价上涨势头。在新年伊始，重庆、上海相继爆出征收房产税的消息，部分地区开始陆续提高契税，全国楼市反弹迹象再次显现。据此种种迹象，业内开始预计第三轮楼市调控即将到来。
　　如果没有去年一年的持续调控，相信房价涨得会更疯。但是一年的调控，也并没有遏制房价上涨态势。在2010年，深圳新房价格比2009年上涨了四成；同期二手房价格也涨了两成左右。
　　近日，21世纪不动产通过对深圳泛城八十多家店铺的走访得出结论：卖方市场强势，客户难找合适的房源，不少原来很诚心要卖房的业主要么反价，要么停止放盘。逐渐逆涨的房价加重了价格上涨的预期，也给购房者带来更多的焦虑，刚性需求的市场大军在这样的市场环境中入市的风头更加强劲。新房方面，元旦过后，深圳多个新开楼盘销售火爆，日售数百套。
　　世联地产研究报告认为，楼市调控的艰难与通胀背景下资产价格上涨有关，但同时政府对楼市态度依然坚决。因此，2011年将又是一个楼市调控年。
　　世联地产认为，2011年楼市政策，将继续加强原有政策的落实，严格执行，尤其是过去尚未执行的政策。比如\"土地闲置1年罚20%，闲置2年无偿收回\"的规定在未来被执行的可能性越来越大；土地问责去年没有执行，官方表示今年会跟进；二手房交易的阴阳合同及个税征收问题，或会随着房产税的逐渐清晰也会有一定程度的解决。深圳资深地产评论员王世泰认为，2010年出台的一些调控政策现在并没有消化完毕，2011年严格执行将对楼市产生实质影响。
　　此外，政策覆盖面有望扩大。覆盖面扩大的政策主要有两个：一个是限购令，可能会在目前16个城市的基础上增加若干个二线城市，其中四川省曾发文要求所属州市按情况实施限购，郑州亦表示将限购；另一个就是开发商预售资金的监管可能会由目前的北京和浙江省扩大到其它省市，从而进一步限制开发商的融资，加快开发商的开发和销售。
　　但是最能释放调控预期的仍然是重庆、上海即将推出的房产税。有人认为，房产税是楼市调控的\"最后一根稻草\"。王世泰说，房产税能在多大程度上抑制房价并不确定，但是这释放了一个积极的信号，政府对于楼市调控并没有放松。

【2011-01-12】
★货币政策\"组合拳\"蓄势待发利率与汇率有望纳入
   2011年的宏观调控思路或将发生变化。
   “差别准备金动态调整措施的推出，表明今年可能不会再确定具体的信贷规模，这预示着调控思路将发生转变，强调以市场手段为主。”有不愿透露姓名的专家表示。该人士还表示，今年的货币政策另一个主要点将是更多的使用“组合拳”，这其中就包括利率与汇率之间的组合。
   在近日召开的央行工作会议中并没有如以往那样设定今年的信贷投放规模，而是表示将通过实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长，该措施将把金融机构存款准备金与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩，这一创新政策的推出，也预示着货币政策调控方式将发生重大改变。
   “近两年，更多的是直接通过信贷规模来调控银行的信贷投放。而通过推出差别准备金动态调整措施，旨在间接的达到调控银行信贷投放规模和结构的目的。”有业内人士表示。
   中国人民银行郑州培训学院教授王勇认为，差别准备金动态调整将是一个综合性的措施，在具体的实施方面，银行资本充足率、存贷比、执行国家信贷政策情况等都将是其中的重要考核标准。
   此外，还有市场人士认为，此举也有利于为未来实施利率市场化创造相应的条件。
   除了推出创新货币政策外，今年货币政策的另外一个关键之处将是实施“组合拳”。在王勇看来，今年的调控“组合拳”将包括两方面的内容，一是货币政策与财政政策、产业政策等不同部门政策之间的配合；二是指货币政策中不同工具的配合。而2011年央行工作会议也表示，将根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。
   有不愿透露姓名的人士认为，在货币政策的“组合拳”中，除了利率与存款准备金率的组合外，利率与汇率之间的组合也将被纳入政策范围之内。
   “人民币升值，既可以缓解由于大宗商品价格上涨引起的通胀压力，同时也可以通过这种倒逼方式，起到改善外贸结构的作用。”该人士还表示，综合而言，人民币升值的正面影响要大于负面影响。
   海关总署新近公布的数据显示，2010年，部分大宗商品的进口价格上涨较快，其中铁矿砂的进口均价上涨60.6%。
   业内人士认为，一些大宗商品价格的上涨，预示着未来的输入性通性压力有加大的风险。中金公司首席经济学家彭文生认为，如果大宗商品价格快速上涨主要是因为其他国家增长强劲造成的，而不是因为中国自己增长强劲造成的，在这种情况下，为应对输入性通胀压力，中国或会令人民币加速升值。他的预测是，人民币名义有效汇率升值3%-5%；但若大宗商品价格涨升速度较快，有可能升值步伐加快至5%-10%。
   此前，人民币兑美元中间价已经连续多日走高。不过，王勇认为，即便人民币出现升值，也不会是此前的连续单边升值，而是将进入双向波动状态。

【2011-01-12】
私募交出年终考卷 产品业绩大幅分化
　　近期，阳光私募净值陆续披露，私募产品年终收益情况逐渐浮出水面。据好买基金最新统计数据显示，近期共有586只非结构化信托产品公布最新净值。
　　数据统计显示，2010年，业绩最好的私募产品收益率达96.16%，最差产品收益率为-34.12%，收益率相差超过130个百分点，私募产品去年业绩分化严重。
　　数据显示，截至1月7日，在上述586只非结构化信托产品中，除去278只产品运行未满12个月，余下308只产品平均收益率高达6.11%，跑赢同期大盘。
　　在单只产品中，南京世通以96.16%的净值增长率遥遥领先；华宝1号、理成风景2号、德源安1期、瑞天价值成长分列第二至第五位，净值增长率分别为47.8%、44.71%、42.92%、39.95%；另有混沌2号、展博1期等11只产品收益率超过30%。
　　数据显示，虽然整体业绩较好，但私募产品业绩分化严重。在上述308只产品中，深蓝1号收益率最低，该产品近12个月以来业绩亏损达34.12%。
　　除深蓝1号外，未尔弗与深蓝3号同期亏损也超过30%，另有24只产品亏损也超过10%。其中李驰管理的6只产品同威1期、同威2期、同威3期、同威增值1期、同威增值2期、同威增值3期均榜上有名，同威增值1期近12个月亏损达-21.77%。
　　某第三方研究机构分析人士表示，今年市场震荡，市场风格及热点变幻很快，这对私募基金经理投资能力是很大的考验，以2010年的业绩情况看，犯错误较少的私募产品业绩会相对突出；同时一些风险控制能力较强的产品将有较好表现。

【2011-01-12】
央行发出收紧信号一年央票逼近一年定存利率
      央行发出收紧信号 一年央票逼近一年定存利率
   昨破例启用14天正回购，大幅回笼资金600亿元
   连续四周维持20亿元地量回笼的公开市场昨天突然提速，一天内回笼610亿元资金，为最近十周来最大单次操作量。而与此相比，更让人关注的是，一年央票发行利率连续三周大幅度上涨，已经逼近一年定存利率水平。
   昨天，央行在周二公开市场“破例”对14天回购品种进行了正回购操作，回笼资金600亿元，创下去年5月以来正回购的天量。与此同时，一年央行票据发行规模虽仍为10亿元，但是发行利率再升10个基点至2.7221%，已距最新一年定存利率不到3个基点。同时，自去年第二次加息后，一年央票的利率水平已经连续三周大幅上升，累计上涨幅度达到37个基点，远远超过基准利率一次加息25个基点的幅度。
   周二公开市场操作回笼量突然放大表明，尽管即将面临春节长假资金的需求，但是控制流动性总阀门，避免资金泛滥，导致银行信贷过快增长仍是央行在一季度重要任务。
   数据显示，一季度是公开市场全年资金释放高峰，其中仅1月份就有4680亿元资金释放，并且主要集中在第二、三、四周。而眼下，1月份仅过一周，银行间市场资金供给就再现宽松，一天资金加权平均利率水平已经跌破2%，在短短7个交易日内猛跌逾200个基点，有必要适度调控。
   因此，对公开市场操作而言，当前必然通过两个途径加大回笼力度，一是加大正回购操作量；二是提高央票发行利率，缩小一、二级市场之间的价差，恢复其资金回笼能力。从本次公开市场操结果作来看，应该还在市场预期范围之中。
   但是，周二公开市场操作有两个特点值得关注。一是一年央票在经过连续两周大幅度上调后，本周再升10个基点以上，已距一年定存不到3个基点。以昨天的收益率计，一年央票的一、二级市场利率依然倒挂40个基点，这意味着若要在短期内让一年央票的一、二级市场利率接轨，唯有选择让其突破一年定存利率水平。虽然，一年央票超过一年定存利率，未必意味着加息。但是，历史上一年央票利率高于一年定存的大部时间主要出现在加息周期中，这无疑将会对债券市场造成一定心理压力。
   其次，本次正回购量虽然大，然而时间短，仅为14天，回笼资金的解冻时间恰好安排在春节之前，这种操作方式显然为央行今后展开灵活调控创造空间，并且很可能成为1月公开市场操作的特点。历史上，在春节前上调准备金率的情形并不多见，可是由于1月份公开市场到期量大，增加了央行的操作弹性，其仍有能视银行的信贷投放进度和市场资金的实际情况选择使用与否可能性，从而再度增加短期内债市投资的不确定性。

【2011-01-12】
招行或接棒再融资 三机构预计缺口200亿-450亿
　　已深患融资恐惧症的中国资本市场将在今年再度面临考验。
　　继民生银行后，招行被市场认为将接下银行业再融资的“下一棒”，额度或达300亿元，甚至更高。
　　有市场传言称，近期招行正与其大股东招商局集团密切沟通磋商资本金事宜，如果监管指标要求明确，该行定向增发再融资将如箭在弦。其他股东或也会部分出资。
   对此，招行内部人士对本报称，银行进行资本测算和管理是一个动态的持续过程，根据业务发展和监管要求，招行跟招商局的沟通也是持续性的，不代表近期要融资。就去年三季度末该行8.03%的核心资本充足率而言，招行是达标的。不过如果监管要求和外部条件变化（如核心资本充足率提升到10%），那么招行的资金缺口可能不止300亿元。
　　降低资本消耗，提升ROE（净资产收益率）是中国银行业的共同期许，然而，短期而言尚无法实现，银行“扩张-融资-扩张”的固有盈利链条尚无法打断。
　　1月11日，招行A股微升1.31%，收报13.19元；H股升0.50%，收报19.98港元。同日，工银国际将招行H股目标价由22.7港元下调至22.5港元。
　　“三年内不融资”之说？
　　2010年银行股的天量再融资才收官，2011年伊始，上市银行又迫不及待地抛出天量融资方案。
　　民生银行拟再次增发融资不超过214.79亿元，农行和兴业银行拟分别发行不超过500亿和150亿元的次级债。
　　市场消息指，融资接力棒随后可能传至招行。外资投行研报称，民生银行补充资本后，招行的一级资本比率将处于银行股中的低端。截至去年9月底，招行核心资本充足率8.03%，较集资后的民生银行8.34%更低。
　　招行董办相关负责人士称，监管层对银行的约束在加强，比如资本充足率要求提高，政府融资平台贷款增加风险权重等，招行在一段时间内补充资本的需求肯定有。不过，是否近期融资，融资额度多少，该人士称“无可奉告”。
　　2010年3月19日和2010年4月9日，招行分别完成A股、H股配股，每10股配1.3股，募集资金215.67亿元全部用于补充资本。彼时，招行行长马蔚华曾公开表示，完成A+H配股后，招行三年内不需再融资，但“此说法是基于政策不发生大变化的条件，如今时近一年，外部条件已经发生变化。”前述招行董办相关负责人士称。
　　变化重要一点在于，巴塞尔委员会和银监会都将对资本金提出更高要求，其中有影响的主要是超额资本要求，银监会讨论方案对这一要求给予了0-5%的区间。如被列入系统重要性银行，将被苛以更高的资本金要求。
　　融资加快趋势已在今年初开始凸现。申银万国分析师励雅敏表示，依靠目前的内生资本补充速度，招行可在维持当前的资本充足率8%的同时，可以支撑22%左右的风险资产扩张速度，但如被列入系统重要性银行，要求2012年底其资本充足率提升2%，其仅靠内生利润补充不够，外部融资或会被提上日程。
　　市场各机构对招行融资额的预测各有不同。申银万国以2012年招行风险资产的2%计，融资额预估为450亿左右。国信证券分析师邱志承测算，银行业每次融资额度约为净资产的20%，招行本次约需融资300亿。工银国际11日发布报告估计，今年招行或需集资200亿人民币（假设2012年度末核心资本充足率目标水平为8.5%，2011-12年度风险加权资产复合增长率19%）。
　　对于融资方式，市场人士预期，考虑到减小对市场的冲击，招行很可能效仿民生采取定向增发方式。
　　规模扩张驱动怪圈
　　2011年上市银行中，有再融资冲动的不仅招行一家。
　　华泰证券报告预计，考虑到持续扩张以及应对超额资本的需要，核心资本充足率低于9%的银行都有进一步再融资的需求。
　　截至2010年6月末，核心资本充足率低于9%的上市银行有：深发展(000001,股吧)（7.2%）、浦发银行（7.01%）、华夏银行（6.49%）、民生银行(8.32%)、招行（8.05%）、农行（6.72%）、交行（8.94%）、光大（6.4%）、中信（8.26%）。
　　某股份行管理人士直言，当前依靠信贷规模扩张驱动利润增长的银行发展模式短期内无法改变，重视高资本占用的传统业务，不重视低资本占用的中间业务是行业通病，这注定中国银行业在未来几年内仍无法摆脱“扩张-融资-扩张”的恶性循环。
　　在一名股份行高管看来，去年7.95万亿元信贷的超量投放是国家4万亿经济刺激计划的后遗症，由此引致资本大消耗，16家上市银行中有12家进行了融资，其中最大的5家在上海和香港总共筹资620亿美元。今年，银行的融资动因将主要来自监管要求的提升。
　　可庆幸的是，部分商业银行尤其股份行已着手经营模式转型。以招行为例，其提出“二次转型”的根本即在于节约资本。一内部人士透露，该行近期召开了分行行长务虚会，今年的发展速度会放缓，并调升房贷业务占比，因其只占一半风险权重，信贷投放结构上向小贷、中小企业贷款倾斜，继续加大中间业务拓展力度。
　　前述股份行高管称，银行摆脱再融资魔咒实施转型亦有相当难度。在利率管制条件下，银行可轻松获取丰厚利差收入，没有动力转型去做费时费力的中间业务；部分银行希图增加中间业务收费项目，还遭遇了公众的抵制而不了了之。

【2011-01-12】
A股民企及高新行业市值飆升
 　中国上市公司市值管理研究中心（CCMVM）11日发布的2010年度中国A股市值年度报告显示，截至2010年12月31日，中国A股市值总规模达26.35万亿元，较2009年增长8.66%，为国际金融危机后走过的连续第二个市值增长年头。在市值平稳增长的同时，市值结构在多个纬度上发生一系列意义重大、影响深远的变化。
 　报告指出，在股权结构方面，A股市场实现真正意义的全流通。据中国上市公司市值管理中心主任施光耀介绍，从2005年开始启动股权分置改革，到2010年顺利走过了“锁一爬二”，随着股改最后一次洪峰顺利通过，股改限售股近乎完全解禁，A股市场进入实际上的全流通时代。
 　在市场结构方面，中小板、创业板实现公司与市值双扩张。截至2010年12月底，沪深两市主板A股市值为22.08万亿元，比2009年减少0.32万亿元。创业板、中小板市值规模大幅扩张。
 　在所有制结构方面，民企市值突飞猛进。民营控股上市公司总市值较2009年增长65%达5.86万亿元。在IPO新增市值中，民营控股上市公司以1.72万亿元独占鳌头，占全年新增IPO上市公司总市值的49.71%。
 　在持股主体结构方面，自然人股东持股市值大幅增长。伴随着2010年大量中小板及创业板公司登陆资本市场，上市公司前十大股东中出现越来越多的个人股东，其持股市值愈来愈受市场关注。
 　在行业结构方面，高新科技行业市值增长迅速。经济环境及政策因素对行业公司新增市值及存量市值影响日益加深，2010年高新科技行业市值受政策驱动增长迅速，传统行业表现稍逊一筹。
 　在地区结构方面，江浙现象值得关注。浙江、江苏两地全年市值增幅分别达66.15%和56.85%，增幅居31个省市之首。
 

【2011-01-12】
上海个人投资者信心指数2010年四季度下降
　上海财经大学应用统计研究中心11日发布2010年四季度调查报告显示，2010年第四季度上海市个人投资者信心指数为97.03点，较上季度下降8.97点，降至100点下方，表明个人投资者的信心进入略为悲观区域。
　报告显示，当季上海机构投资者信心指数为119.27点，较上季度上升7.65点，仍处于中性值100点的上方，表明机构投资者的信心仍然维持乐观。
　据上海财经大学公布的具体分类指数，在2010年四季度个人投资者信心指数的5个分类指数中，有两个呈上升状态，三个出现下跌。其中个人投资者满意指数和个人投资者投资价值信心指数较上季度均有小幅度上升。个人投资者期望指数、个人投资者下跌购入信心指数和个人投资者不崩盘信心指数均较上季度有较大幅度下降。

【2011-01-12】
楼市存泡沫 股市将上行
　花旗集团大中国区投资研究与分析部主管、大中华区首席经济学家沈明高11日表示，中国房地产市场的确存在泡沫。2011年中国股市或呈振荡向上的趋势。
　沈明高说，2010年中国房地产投资占GDP比例已超过10%。这是发达国家和地区都没有达到过的、很高的比例。

【2011-01-12】
国新控股旗下央企2011年整体上市排队进场
   中国铁物、中国通号、五矿股份、中储总公司、云天化集团等整体上市有序推进
　　日前有消息称，中国铁物拟于今年底或明年初以A+H的方式实现整体上市。此外中国通号、五矿股份等整体上市也正稳步推进。业内人士认为，虽然近日国资委否认了今年将推动16家央企整体上市的传闻，但随着国新公司的成立以及资产整合的加速，作为今年工作的重点，央企整体上市必将迎来新气象。
　　业内人士认为，央企整体上市之所以进展缓慢，一方面，资本市场低迷与否会影响到推进的速度。更重要的是央企整体上市后，国资委能不能持股，以及持股带来的相应法律地位、以及各方权益的平衡是重要因素。而去年年底以来，从国资委的表态以及实际行动来看，推动央企整体上市已成为了下一步央企改革的重点。
　　2010年12月22日，国新控股有限责任公司正式挂牌成立。据悉，国新公司将主要承担两项职能。一是作为央企重组和资产整合平台，按照成熟一家进行一家的思路，吸收排名靠后、资产质量不高的央企；二是作为央企整体上市平台，以货币出资作为发起人之一，推动改制集团整体上市。
　　有消息显示，目前中国铁物、中国通号、五矿股份整体上市正在稳步推进。
　　中国铁路物资股份有限公司董事长宋玉芳日前表示，希望公司能在今年年底、明年年初实现A＋H股的整体上市计划。
　　此外，2010年12月30日中国铁路通信信号股份有限公司创立大会于北京召开，集团公司将超过98%的资产注入其中。通号股份成立，无疑意味着中国通号整体上市将提速。
　　去年年底，中国五矿集团联合国新控股、中国五金制品有限公司共同发起设立中国五矿股份有限公司。其中，中国五矿持股96.5%，国新控股持股2.5%，五金制品持股1.0%。五矿股份将成为整合五矿旗下多家上市公司实现整体上市的主要平台。
　　有业内人士透露，作为中储股份的大股东中国物资储运总公司整体上市的步伐也在加快，据了解，目前中储总公司尚有约1/4的物流资产、2/3的土地资产尚未进入中储股份，而未来置入的方向不会改变。这将进一步巩固中储股份作为A股仓储物流板块最大公司和全国领先的综合物流服务商的地位。开滦集团煤矿整体上市，随着顺利解决土地及产权难题后，进度将有所加快，明年下半年整体上市的概率比较大。此外，云南省力推省内大型国企整体上市。云天化集团2008年曾公布整体上市预案，注入以磷矿、磷肥为主的资产。如果审批顺利，云天化集团的整体上市最快有望在一季度启动。此外，一汽整体上市箭已上弦。
　　渤海证券分析师认为，股改后，大股东通过认购定向增发股份的方式向上市公司注入资产，实现整个集团的整体上市，既能够减少关联交易，同时集团还能得到的大量股份，对于大股东来讲具有内在动力促成整体上市。国资委表示，2011年将继续推动和支持符合条件的大型国企整体上市或实现主营业务整体上市。资产证券化率较低的行业整体上市形式的并购重组机会较多。

【2011-01-12】
★央行突然重启14天期限正回购工具 发出收紧信号
　　央行突然重启14天期限正回购工具
　　时隔近三年，央行11日重启14天期限正回购工具，数量多达600亿元，一举从市场中抽走了巨量流动性，给目前流动性泛滥预期打了一剂\"预防针\"。
　　统计资料显示，14天期正回购在2008年以前曾经被阶段性使用，最近一次操作是在2008年2月14日，距今已接近三年。此外，央行还向公开市场招标1年期央票，数量延续了10亿元历史地量，连续七周\"岿然不动\"。
　　业内人士认为，央行突然重启14天期限正回购工具，时长仅14天，释放日仍在月内，主要还是针对目前流动性的过度泛滥。刚刚央行公布的12月以及全年的信贷增量双双超出政策目标。
　　央行发布的数据显示，2010年12月我国新增人民币贷款达到4807亿元，至此全年新增人民币贷款达7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元信贷规模约4500亿元。此外数据还显示，截至2010年末，广义货币（M2）同比增长19.7%，也超出年初制定的增长目标。
　　此外，按照银行的惯常做法，1月份银行可能集体冲规模，市场普遍预期1月份的信贷新增量可观。因此，在这样的情况下，央行短时间内抽走部分流动性，目的还是给目前流动性泛滥的预期打上一剂\"预防针\"。但是，鉴于释放日仍在月内，业内人士认为，并不会影响农历春节前银行机构的备付之需。（证券日报 ）

　　央行发出收紧信号 一年央票逼近一年定存利率
　　昨破例启用14天正回购，大幅回笼资金600亿元
　　连续四周维持20亿元地量回笼的公开市场昨天突然提速，一天内回笼610亿元资金，为最近十周来最大单次操作量。而与此相比，更让人关注的是，一年央票发行利率连续三周大幅度上涨，已经逼近一年定存利率水平。
　　昨天，央行在周二公开市场\"破例\"对14天回购品种进行了正回购操作，回笼资金600亿元，创下去年5月以来正回购的天量。与此同时，一年央行票据发行规模虽仍为10亿元，但是发行利率再升10个基点至2.7221%，已距最新一年定存利率不到3个基点。同时，自去年第二次加息后，一年央票的利率水平已经连续三周大幅上升，累计上涨幅度达到37个基点，远远超过基准利率一次加息25个基点的幅度。
　　周二公开市场操作回笼量突然放大表明，尽管即将面临春节长假资金的需求，但是控制流动性总阀门，避免资金泛滥，导致银行信贷过快增长仍是央行在一季度重要任务。
　　数据显示，一季度是公开市场全年资金释放高峰，其中仅1月份就有4680亿元资金释放，并且主要集中在第二、三、四周。而眼下，1月份仅过一周，银行间市场资金供给就再现宽松，一天资金加权平均利率水平已经跌破2%，在短短7个交易日内猛跌逾200个基点，有必要适度调控。
　　因此，对公开市场操作而言，当前必然通过两个途径加大回笼力度，一是加大正回购操作量；二是提高央票发行利率，缩小一、二级市场之间的价差，恢复其资金回笼能力。从本次公开市场操结果作来看，应该还在市场预期范围之中。