<![CDATA[ 董少鹏的博客 ]]> http://blog.zqrb.cn/u2952 2008-12-01 zh-cn http://blog.zqrb.cn/u2952 抓住股市的核心功能谋划改革 http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2018883.html 2018-11-21 00:10:36     ■董少鹏

    近期,我国股市在有关改革举措的支持下,呈现良好的回暖势头。如何更好地顺应市场期盼,以更大力度、更加精准的制度创新举措,推动股市高质量发展,是我们面临的重大课题。笔者认为,股市的核心功能是,为投融资双方诚信定价、公平交易提供市场化平台。下一步的改革举措应紧紧围绕这个轴心来推进。

    定价不仅指新股定价、增发定价,也包括重组定价、二级市场交易定价等。要完善制度和政策,让买卖双方通过公正博弈,找到共同认可的价格,这个价格应该更加接近资产的真实基本面。

    就投资者来说,投资是为了获得相应的回报;如果不能获得相应回报甚至亏损,也要明白为什么,做到心服口服。就筹资者来说,要把已有资产状况说清楚,让投资者明明白白买相应的资产份额;筹得资金后,要主动接受市场反馈,校正自身行为。完善的市场反馈机制,可迫使发行人检讨当初的发行定价是不是合理,有没有不恰当的行为。涉及违法的,当依法惩处。

    围绕这个逻辑,就要根据市场发展情况不断完善发行主体信息披露制度,让投资者方便地了解发行主体运营的变动情况;要完善交易制度,让各类投资者方便地买卖股票,及时消化市场信息,“分摊”市场风险和收益;要完善机构投资者制度,支持他们在各个定价环节发挥定海神针、压舱石的作用,对不担责机构实施市场化的惩戒;要完善市场化评价机制和退出机制,实现全市场多层次的优胜劣汰。

    习近平总书记在2017年全国金融工作会议上,对资本市场做出的要求是:要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。

    笔者认为,习近平总书记把“融资功能完备”放在第一的位置,体现了对股市本源的尊重。而融资功能是否完备,关键在于定价过程是否诚信、定价结果是否体现了投融资双方的价值共识,而不是其他。

    需要指出的是,融资功能完备,本身就包含了投资功能要相互匹配。投资方找项目,把小规模资金集合起来投项目,这是经济规律和市场规律。具备融资条件的主体必有吸引投资者之处。投融资双方要相互认可:一方面,上市公司能够诚信经营,对投资者负责,具备统筹社会资源、发展自己主营业务的能力。另一方面,投资者认同所投的上市公司,并且有能力持续监督它。在这样的基础上,相关制度建设就可以“有的放矢”,监管力量就可以更多的用在执法上。

    笔者认为,保护投资者特别是中小投资者的合法权益,关键在制度前端和中端,前端的核心是定价机制,中端的核心是执法监督。要更多地靠各环节各层次定价机制去约束市场主体。定价趋于真实合理,是投资者理性、投资者保护最重要的基础。退市制度、集团诉讼对于保护中小投资者权益来说,十分重要,但它们属于救济措施、兜底措施。

    即将在科创板实施的注册制改革,意在实现供需市场化,即发行人可以根据市场信号的指引,选择更好的发行方案;投资者也可以根据发行人信息披露的指引,自主决策是否买入、以什么价格买入。需要说明的是,注册制下,把好质量关仍是第一位的。注册制不是企业登记备案一下就可以发行股票了。交易所将依法履行审核职责,还要强化保荐人、会计师事务所、评估机构等的法律约束,促进发行人提高信息披露质量。

    证监会从2013年起,就已经在强化以信息披露为中心的新股发行改革,把审核的重点放在拟上市公司是否合乎监管规定、是否真实全面披露信息上,而不是放在盈利水平的高低上。可以说,这些积累是科创板实施注册制改革的重要基础。

    笔者建议,在四个方面完善制度措施:一是建立更多元的、更强大的证券经营机构,改变大市场小行业的现状。让证券经营机构发挥定价主力军的作用。二是去掉发行人的各种非市场因素的背书,包括政府性质的背书。三是提高投资者素质。四是扩大监督主体的范围,提高依法监督水平。

    改革完善股市治理,要多采取正向的、进取式、鼓励式的方法措施,鼓励大家公开、公平、公正地进行定价博弈,形成科学的、市场化的竞争氛围。

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让科创板成为股市高质量发展的领先板块 http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2018163.html 2018-11-08 00:21:58     ■董少鹏

    自11月5日习近平总书记宣布在上交所设立科创板以来,各方对科创板的制度设计和推出节奏十分关注。目前,中国证监会和上交所已在积极推进相关工作,按照高标准、稳起步、重协调的思路,制订工作方案、各项规则以及配套制度。

    由于科创板是增量改革,是为补足市场短板,在制度设计上会与现有主板、中小板、创业板有一些显著差别,最突出的一点就是上市标准更加具有包容性、适应性,给处于成长期的创新企业提供实实在在的市场化的支持。

    经过40年改革开放和创新发展,我国已拥有大批新技术、新产业、新业态、新模式企业,已形成相当规模的创业投资一级市场,国际创投资本也把中国视为热土,但相对而言,国内多层次股票市场还远不能适应形势的快速发展。前些年,一批率先发展起来的创新型企业远走海外发行上市,给我们留下了不少遗憾。为此,新设立的科创板要在上市门槛、审核程序、信息披露、市场监管等方面推陈出新,让优秀创新企业留得住、长得好,让创业投资愿意来、有收获。

    近年来,按照党中央部署,监管层对“四新”企业的支持力度不断增强。今年以来推出了一些新举措,包括完善新股发行制度,推出存托凭证制度等。但不可否认,思维惯性和市场惯性也给制度创新带来一定阻碍,需要单独开辟一个战场,集中一些优势兵力,开展具有导向性、突破性的制度创新。

    今天设立科创板与9年前设立创业板的背景已经有很大不同:我国经济已由高速增长阶段进入高质量发展阶段,对建设开放型世界经济负有重大使命,提升资本市场的国际竞争力成为新的历史任务。所以,科创板在基础制度和市场机制上要体现出更强的国际对话能力、更强的资本定价能力。要积极稳妥实施注册制,在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面,更加注重上市公司质量,更加注重激发市场活力,更加注重投资者权益保护。

    科创板是推进创新型国家建设的重要一环。按照我国新兴产业规划,2020年要力争把节能环保、新一代信息技术、生物技术、高端装备制造产业发展成为国民经济支柱产业,把新能源新材料、新能源汽车产业发展成为国民经济先导产业。为在本世纪中叶实现现代化强国目标,我们要加强应用基础研究,拓展实施国家重大科技项目,突出关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新。服务国家创新驱动战略,激发市场活力,优化资本布局,科创板大有可为、必有可为。

    需要指出的是,资金是流动的,市场是互通的,科创板“增量改革”与已有市场“存量改革”不是矛盾的,而是统一的。科创板要在制度创新上有新突破,为整体改革发挥前哨和先导作用;现有市场改革也要为科创板试点提供支持。无论增量改革还是存量改革,都要统一于加强制度建设,激发市场活力,推进经济和资本市场高质量发展。

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董少鹏:“淡化民营经济”之说不成立 http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2017798.html 2018-11-01 23:16:36     最近,外媒唱衰中国民营企业的声音有所抬头,包括渲染政府对民营经济谈的不多,民营企业家“朝不保夕”等等。笔者认为,这种解读是缺乏现实基础的。

    第一,对于民营经济、民间资本的重要作用,整个国家体制层面十分重视,并且一直在坚持。鼓励发展民营经济的表述不仅写入了现行宪法,而且写入了历次党代会的文件,此次党代会也并没有例外。在论述新时代中国特色社会主义思想和基本方略时,提出“14个坚持”,第四个“坚持”就是“坚持新发展理念”,其中明确提出,“必须坚持和完善我国社会主义基本经济制度和分配制度,毫不动摇巩固和发展公有制经济,毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展”。

    两个“毫不动摇”的表述从中共十六大就已提出,至今一直在延续。习近平新时代中国特色社会主义思想是基于过去五年的改革实践提出来的。因此,有关对非公有制经济的论述,既是习近平思想的重要内容,也是下一阶段要继续坚持的基本方略,没有改变。

    十九大报告还明确要求,全面实施市场准入负面清单制度,清理废除妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法,支持民营企业发展,激发各类市场主体活力。显然,继续为民营企业创造好的发展环境已是既定的路线图。

    第二,有关民营经济发展所遭遇的问题,根本上是营商环境问题,而不是对某一类所有制资本有歧视或有特别制度安排的问题。

    为民营资本、民营企业营造更加公平开放的竞争环境,核心应当是深化商事制度改革,打破行政性垄断,加快要素价格市场化改革,放宽服务业准入限制,完善市场监管体制。这些工作必须加快。

    但同时,也要客观看待中国企业竞争的格局,不能以国企压民企,也不能以民企压国企。

    中国社会主义的特性决定了重点战略领域由国资主导兴办,包括金融、能源、交通、电力、通信、军工等等。改革开放后,在竞争性领域如房地产、餐饮、普通制造业、物流、零售业等领域,逐步对民资全面放开。

    在开放的过程中,所谓“民营好”还是“国营好”、“民资优”还是“国资优”的争论总是此起彼伏。而境外戴着有色眼镜或者别有用心的人,就免不了在国资和民资话题上进行炒作。

    但事实上,在那些已经全面取消民资准入门槛的领域,已经诞生了一批民营企业巨头。在一些新兴产业领域,特别是以互联网高新技术为代表的领域,很多民企不仅已经成为巨头,而且远超国资背景的企业。比如阿里巴巴和腾讯等。

    所以,对民资民企营商环境的改善是个持续的过程。笔者认为,现在已经到了由“特别针对民企出台政策”转为“按行业性质和生产要素门槛一视同仁出台政策”的阶段。扶持中小型企业不是因为其出资者是民营,而是因为市场体系需要它。

    第三,“长尾业务”与“战略主导业务”的性质差异,决定了中小型民营企业的市场位置,对此不应该放大解读。

    国有企业由于体量大、政策环境好,营商条件很有优势。一些民资企业巨头,当他们成为领军企业后,其营商条件也随之转好。

    其实,无论在中国还是境外市场,企业发展到一定的规模,担当起行业领军角色,就可以更好地聚集营商资源。这是一条基本规律。

    同样的道理,任何小微企业都是大型企业“长尾业务”的承载者。那么,由于中国小微企业多数是由民间资本来兴办的,在中国的国情之下,大型企业多为国企,就出现了民营的小微企业如何对接国资占主导地位的大型企业的“长尾业务”的问题。

    企业规模和市场地位差异是现实的,也是决定性的。中小民营企业被“压抑”有经济学原因,并非完全是所有制差异之过。换言之,像阿里、腾讯这样的行业巨头,小微企业对接其长尾也不容易。因此,不可夸大所有制对中小企业发展的不利影响。(作者是证券日报社常务副总编辑,中国证监会专家顾问)

一一一一一特别注明:此文发表时间为2017年10月31日《环球时报》

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股市改革一揽子措施 有三大特点 http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2017121.html 2018-10-23 00:35:54     ■董少鹏

    自10月14日以来,有关提振资本市场信心、推动市场改革发展的措施相继推出,沪深股市也走出了强劲回升行情。很多投资者关心,市场回暖的趋势能不能持续下去?还有哪些可以期待的举措?如何把握机会和风险的平衡?

    笔者认为,无论从我国经济基本面来看,还是从资本市场所应承担的功能来看,保持股市相对活跃运行都是必要的。特别是在供给侧结构性改革逐步深化的时候,应当进一步完善资本市场基础性制度建设,强化内部稳定机制,提升市场化的定价能力,发挥其枢纽功能。

    前期股市走势低迷,人气缺失,是内外诸多因素共同作用所致;但总的来看,利空因素造成的心理影响更大一些,经济基本面的稳定态势并未发生根本性变化。把党中央对形势的判断、对市场的关切传递给市场各方,把已经研究制定的政策措施落实到位,是近期工作的重心。

    目前已推出的改革发展举措,瞄准了市场建设的短板和弱项,针对性很强,有三个突出特点:

    一是“输血”。商业银行通过债权、股权、信贷等工具为企业补充流动性,特别是向民营企业倾斜。公募基金、私募基金、商业银行理财子公司、保险资金专项产品等为股市注入流动性。通过专项平台设计,既有助于防范风险,也有助于疏通货币政策传导机制。

    10月22日的国务院常务会议决定,运用市场化方式支持民营企业债券融资,由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持,委托其按照市场化运作、防范风险原则,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。这只是开始,相关落地措施还将陆续公布。

    二是“盘活”。当前尤为迫切的是解决部分上市公司的股权质押难题。银行业金融机构要科学合理地做好股权质押融资业务风险管理。要完善政策,鼓励各类资金帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境。

    近期,一些地方政府积极组织专项资金,为民营企业纾解资金压力和股票质押难题。基金业协会、证券业协会也推出了鼓励基金公司、证券公司设立相应专项计划的举措。

    另一项盘活措施是深化并购重组市场化改革。目前已经推出并购重组“小额快速”审核机制,将按行业实行“分道制”审核,对高新技术行业优先适用。还将丰富并购重组支付工具,提高审核效率,鼓励和支持上市公司依托并购重组做优做大做强。

    三是“创新”。目前部分上市公司股价已跌破净资产值,这是推出股份回购制度的恰当时间窗口。要加快相关修法工作程序,待修法完成后,监管部门将依法高效率支持符合条件的上市公司依法合规回购股份。

    监管层将进一步完善新股发行机制,加大对科技创新企业上市的支持力度。要增强创业板的包容性,提升创业板上市公司质量。推进新三板发行与交易制度改革,提升对挂牌企业的融资服务功能。

    总结既往资本市场监管的教训,为严格防控风险跨领域传递,对险资、银行理财资金入市设计了“专项平台”模式。险资继续坚持财务性和战略性投资方向,同时设立“专项产品”;银行理财资金纳入专门的银行理财分公司管理。

    从以上分析可以看出,近期出台和即将推出的举措,不仅仅是为了救一时之急,而是着眼长期发展,着眼完善现代经济体系和现代金融体系。资本市场作为金融体系的枢纽部门,与其他各部门的关联度高,对广义金融市场预期的影响大,完善资本市场基本制度,才能充分发挥其对稳经济、稳金融、稳预期的枢纽作用。

    笔者建议,下一步可以在财政和央行的顶层设计上广开思路,把国家财政金融顶层信用与市场稳定机制结合起来,创建资本市场新的“稳定器”,推进中国特色资本市场制度创新。

    需要指出的是,提振资本市场士气,促进股市行情回暖,必须坚持服务实体经济、鼓励价值投资、防范化解风险相统一,切忌“泥沙俱下”“鱼目混珠”。要完善市场定价功能,倡导优质优价、劣质低价的投资理念,鼓励优质公司做大做强,让不合格公司退市出局。无论在任何情况下,投资者都不可眉毛胡子一把抓,而是要遵循价值投资、长期投资、理性投资的大方向。

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营造良好股市发展氛围 需要各方一起努力 http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2017046.html 2018-10-22 01:05:50     ■董少鹏

    10月20日,国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议,其中强调“发挥好资本市场枢纽功能”。这进一步表明,党中央国务院对资本市场稳定发展高度重视,对其功能发挥寄予厚望。

    从10月14日证监会主席刘士余召开投资者座谈会,到10月19日刘鹤副总理就股市等问题发表谈话,再到10月20日国务院金融委召开防范化解金融风险第十次专题会议,中国股市走过了不同寻常的7天。稳定信心、提振信心,不仅关系到资本市场的长期健康发展,也关系到整体经济发展和全面深化改革的稳步推进。刘鹤副总理和一行两会负责人对金融形势和资本市场走势做出鲜明表态,将起到一锤定音,激励干劲的作用。

    笔者认为,越是在外部环境不够稳定,甚至存在单方面对中国施压的情况下,我们越应该坚定做好自己的事。既要客观审视有利因素和不利因素,也不要夸大内部的不利因素,更不能自轻自贱,尤其不应因遇到一时的问题而扩大恐慌情绪。发展好中国经济和股市,首先要靠内部下功夫,靠内部团结一致,靠内部优化方案并狠抓落实。

    刘鹤副总理19日的谈话,直指一系列尖锐问题,回答很直率、很明确,也很有哲理性。对于股市问题,他从基本面、国内外机构的判断等方面做出简洁有力的分析,指出“中国正在成为最有投资价值的市场”;“股市的调整和出清,正为股市长期健康发展创造出好的投资机会”。

    他还对民营企业焦虑、“国进民退”错误说法、经济结构调整前景等问题进行了深刻阐释,明确提出,“那些为了所谓‘个人安全’、不支持民营企业发展的行为,在政治取向上存在很大问题,必须坚决予以纠正”;“必须从传统固化的观念,转向用全新的现代化产业链理念来认识国有和民营经济”;从传统动能向新动能转变过程中,存在四个方面的“巨大需求”。

    有关“国进民退”的错误说法已经对股市运行造成干扰,为此,10月14日刘士余在投资者座谈会和10月19日答记者问中都回应了这个问题,表示“必须牢牢坚持‘两个毫不动摇’,从制度和工具等多方面加强创新,支持民营企业发展”。刘鹤副总理的最新谈话,对此给予了更加清晰的阐释,即国企和民企是“相互依存、相互合作”的关系,国企可以帮助遇到困难的民企,民企也可以帮助遇到困难的国企。

    民企与国企关系等宏观管理问题对股市发展造成困扰,再度说明了,中国股市不仅是经济走势的晴雨表,还是改革进程的晴雨表;一个健康稳定运行的股市不仅是投资者之福,也是各行各业共同之福。我们必须从国家发展全局这一战略高度来看待、谋划和推进资本市场改革开放发展。

    刘士余在10月14日的投资者座谈会上说,哪个国家的证监会主席都关心股指;但证监会主席更应该关心涨跌的原因,从而推出有利于市场长期稳定发展的举措。6天过后,一系列举措相继推出,充分表明监管部门的表态是负责任的,是值得信赖的;也充分说明了普通投资者的心声与中央高层的目标是一致的。

    就在写作此文时,笔者接到香港《星岛日报》一位主笔的电话,她表示,她和一众香港媒体人也关注到刘士余关于“股市春天已经不远了”的表态。他们观察到,刘士余的行事风格是谨慎果断、说到就会做到:他之前讲过“遏制险资激进举牌”、“坚持新股发行常态化”、“捕鳄抓鼠打狼”,事后看每件都说到做到了。所以,对他关于“春天已经不远”的预言不可小视,相信背后一定有大力度的支撑。

    笔者认为,从2015年6月中旬的阶段性股指高点算起,中国股市已经调整了3年零4个月;如果从2007年10月中旬的高点计算,则已经调整了11年。无论从哪个区间来看,中国经济和股市都经历了很多起伏和风雨。这些经历,应该成为我们推动更好发展的经验和动力,而不应该成为束缚我们更好发展的包袱和负担。

    今年是改革开放40周年,崛起的中国将向世界展开更加宏伟的和平发展画卷。资本市场与我们整个国家一起,迎来了巨大发展机遇。我们要理直气壮地推动经济高质量发展,也要理直气壮地建设富有吸引力和创新力的高质量资本市场!

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董少鹏:关于“冬天”和“春天” http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2016983.html 2018-10-19 09:59:35     冬天与春天是相互依存的,气候有对比和冲突,人们才有更丰富的生命体验。如果只有春天没有冬天,人们就少了一点压力,少了一些磨练;如果只有冬天没有春天,人们又会压力过重,甚至失去生活的勇气。

    冬天的萧条给人们带来不便,但也是考验人、锻炼人的过程。春天万物复苏,让人心情舒畅,但害虫也会因气候适宜而滋生,人们需要增加另一种防护。

    从春天到冬天之前,我们的日子好过时,应该准备好棉衣棉被、干柴煤炭,保护好火源水源,准备好充足的食物。进入冬天,我们的日子过得拘束一些,应该保护好、锻炼好身体,养精蓄锐,也要准备春耕的种子和工具。

    冬天里,谁家的棉衣棉被多,取暖物资多,食物多,谁家就可以自给自足,还可以做冬天的生意。谁家在冬天来临之前,没有准备好过冬的物资,过冬时就要向他人求助,如果得不到救助就可能遭遇困苦甚至死亡。

    春天之所以美好,就在其满满的萌动和希望。春天可以为未来播种,春天也可以有早期收获。春天的收获往往并不丰裕,但却可以减去冬天才需要扛的重负。

    冬天里的人们知道冬天必有尽头,所以盼望春天,为迎接春天而应对冬天。冬天里的人们更懂得团结互助,报团取暖,开动脑筋增添温暖,从而最大限度最大范围保护生命,让生命在春天里绽放和繁荣!

    这些朴素的道理,对于经济和股市,也是一样的。

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刘士余与股民商量了哪些“股市大计” http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2016689.html 2018-10-15 00:25:01     ■董少鹏

    昨天下午3点,中国证监会主席刘士余在中信建投北京东直门南大街营业部,与部分私募基金代表和个人投资者座谈,就一些具体措施进行了讨论,传递出强烈的改革发展信号。

    笔者参加了这次座谈会,从各位投资者的发言中,不仅听到了对股市企稳回升的期待,也听到了大量改善市场生态的真知灼见。刘士余认真回应了一系列意见和建议,同时表示,现在股市的感觉像是在冬天,既然冬天已经来了,春天也就不远了。笔者同时了解到,有关改革措施正在积极酝酿中。

    座谈会上,大家就上市公司回购股份、为私募基金降税减费、创新私募基金操作机制、多渠道化解股权质押难题、通过国企改革释放红利、采取措施支持民营企业发展、放宽股指期货交易规则、引导更多长线资金入市等提出建议;呼吁加大对违法违规者的处罚力度、加大不合格公司的退市力度、抓紧推出集团诉讼制度;还对平准基金建设提出了新的思路。多位投资者提到,政府应针对股市下行采取逆周期政策措施,对不合时宜的制度进行修改;也有投资者表示,投资者本身也可以开展逆周期操作。对于中美股市的差异,特别是中国股市自身的特点,与会者也有强烈共识,一致认为应聚焦提高上市公司质量,通过改革稳定预期,推动市场高质量发展。

    在现场,刘士余频频与投资者互动,表示会将有关建议纳入到即将推出的政策中,丰富完善“资本市场深化改革开放一揽子方案”。

    有投资者提出,证监会工作的重点是制度建设,是监管,而不是“救市”。刘士余对此表示,有人说证监会主席不应该关心股指,其实,哪个国家的证监会主席都关心股指;但证监会主席更应该关心涨跌的原因,从而推出有利于市场长期稳定发展的举措。刘士余还特别指出,“证监会主席这个职务是有连续性的”,资本市场不同阶段采取的政策都有当时的背景,现在对相关政策制度进行调整,也是顺应市场发展的变化。

    刘士余还现场将手机号码留给了十几位投资者代表。而据笔者了解,与市场各方面保持互动交流,是刘士余一直以来的做法。在他上任证监会主席后,手机号码簿上增加了600多个号码,基本上都是证券市场各方人士的,也包括普通投资者的。刘士余认为,股民亏了钱“骂”证监会主席,从证监会主席的角度看,挨“骂”也是一种义务。

    听到刘士余坦率、务实、风趣的表态,与会者表示十分畅快,对克服困难、解决问题、推进改革增强了信心。笔者认为,在股市下跌幅度和压力偏大的背景下,座谈会将起到互通信息、增加共识、助力发展的积极作用。

    今年是我国改革开放40周年,也是资本市场创立28周年,在内外形势发生较大变化的情况下,以服务实体经济为根本目标,建设高质量发展的资本市场,形成实体经济和资本市场良性互动的新局面,是社会各方的期待。我们相信,这次座谈会是一个重要的历史节点。

 

    

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中国对外开放是对所有国家和地区开放 http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2016636.html 2018-10-12 11:11:56     自今年3月下旬,美国单方面挑起中美贸易摩擦以来,出现一些比如将责任推给中国,说我们不该“逞强”,不该“不听美国的话”的声音,本质就一点:对美国要认怂。为了强化这种“不该论”,有人甚至编造说,当年邓小平同志推动改革开放,是以“打越南”赢得了美国方面信任,才能够成功的;还说什么中国对外开放本质上是“对美开放”,不是对其他国家开放,等等。字里行间充斥着“恐美崇美”思想。

    其实,中国实施对外开放,与世界一同发展进步,不仅是邓小平那一代领导人的愿望,也是毛泽东周恩来为代表的第一代领导人的愿望。但无论走出对外开放第一步,还是后来一步步持续走下去,都绝非易事。这是因为,二战之后的世界主旋律是“冷战”,以美国为首的西方国家对华实行经济和技术封锁政策,中国想对外开放也开放不了(1949年11月,在美国提议下,成立了由17个西方国家作为成员国的“巴黎统筹委员会”,即“输出管制统筹委员会”,Coordinating Committee for Multilateral Export Controls。该组织主要职责是专门对社会主义国家实行禁运和贸易限制)。当然,即便是在那种情况下,中国也是努力寻求与各国平等合作的。

    中国开放还是不开放,是与世界大势紧密相连的。邓小平在1985年3月4日提出“和平与发展是时代主题”时,东西方阵营的对立势头出现缓和,西方发达国家出现资本剩余、市场不足等情况,也需要到相对不发达地区找出路。邓小平在1984年10月6日会见外宾时讲过这样一段话,“西方政治家要清楚,如果不帮助发展中国家,西方面临的市场问题、经济问题,也难以解决。经济上的开放,不只是发展中国家的问题,恐怕也是发达国家的问题。现在世界上占总人口四分之三的地区是发展中国家,还谈不上是重要市场。世界市场的扩大,如果只在发达国家中间兜圈子,那是很有限度的。”

    对西方发达国家来说,邓小平的话一语中的。当时,疏导西方发达国家的资本剩余,开发更大更深的全球性市场,是大势所趋,也是一条硬邦邦的经济规律。西方国家希望与中国等发展中国家改善关系,开展更多合作,首先是经济原因驱动的。这就是经济决定政治。

    中国实施改革开放,学习发达国家的制造业、贸易、科学技术、企业管理等经验,也学习其治国理政经验;同时,发达国家通过进入中国市场,解决资本无处去的难题,并与发展中国家一起打造全球资源配置机制,形成全球化的产业链,也学习借鉴中国当代社会文明和国家治理经验。这才是改革开放40年的真实写照。

    改革开放40年,中国政权稳定、社会稳定,经济大踏步发展繁荣,民生得到极大改善。西方国家、国际社会也从中国快速发展中获得巨大利益。已经崛起的中国成为全球经济稳定、政治稳定的十分重要的力量。中国的政局保持长期稳定,并且富有改革活力,这是很多国家羡慕的地方,也是中国经济社会发展最大的“基础性红利”。

    邓小平当年提出“冷静观察、稳住阵脚、沉着应付、韬光养晦、善于守拙、决不当头、有所作为”等对外关系指导方针,是基于当时的国家实力和世界局势的,既不是无奈,也不是“躲事”,更不是“讨好美国”“让美国人满意”,而是实事求是,以发展中国人民福祉、维护国家安全为落脚点。今天,中国国力显著增强,世界局势发生翻天覆地的变化,美国等西方国家要求中国做一个“负责任的国家”,特朗普甚至要把中国当做“发达国家”对待,这就说明,时代已经翻开新页了!当然,美国等西方国家对中国实施技术封锁的有关制度依然存在(1996年7月,33个西方国家签署《瓦森纳协定》,继续对中国等发展中国家实施技术封锁),美国对中国国家安全利益的干扰并没有完全消除。

    在这样的形势下,习近平提出打造“人类命运共同体”的构想,既继承了邓小平对外交往思想,又把中国对外交往事业推向了新的阶段、新的高度。中国继续深化改革开放,不是一家唱独角戏,而是真诚欢迎各方共同参与;中国也不会凭借块头大谋求势力范围,而是与各国合作共赢,共同发展。可以说,中国过去40年改革开放是打造人类命运共同体的前奏;今天提出打造人类命运共同体,是中国长期改革开放的历史必然。

    所以,无论过去、现在还是将来,中国对外开放,是对所有国家和地区开放。所谓“中国对外开放主要是对美国开放”之说是不存在的,也不存在“美国等发达国家给了中国便宜”这样的逻辑。(作者系证券日报常务副总编辑董少鹏)

 

    

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美国股市还将下跌30% 助全球金融实现新平衡 http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2016571.html 2018-10-11 14:09:35     董少鹏

    美国当地时间周三,道琼斯和标准普尔指数出现3%以上的暴跌。笔者认为,这是美股走势大转折的关键一天。在最近的5个交易日中,道指4天下跌,累计下跌近900点。鉴于近两年来美股在已经高估的情况下仍然维持了持续上涨,泡沫积累过重,同时美联储加息的政策稻草累积完毕,美股将由此进入下降通道。

    特朗普上任后,在美股已经处于高位的情况下继续采取哄抬股价的政策,主要是大打贸易战,在短期内推高投资者对美国的经济预期。这导致道琼斯指数和标准普尔500指数的市盈率中位数均上升1/4左右。但贸易战的长期杀伤力终究会显现,贸易战越深入,美国跨国企业重新构建市场布局的窘迫越突出,因为任何国家都不可能接受不友好的贸易伙伴。不但波音这样的制造企业,微软、苹果等科技企业也必须压缩现有市场,进而缩减利润。特朗普高举关税大棒对付贸易伙伴,用国内“大减税”侵犯其他经济体的既有市场秩序,指望搞一个一厢情愿的政策组合,一口吃个胖子。其结果是,不仅吃不到梦想中的大餐,连已有的饭碗都要打个缺口。

    美股自2008年金融危机后大涨不止,背后的真实原因是,“前半场”美国通过量化宽松对外转嫁危机,同时推高股指,制造虚假繁荣;“后半场”美国率先加息,从全球抽离资金,维持自身繁荣。特朗普当选后的一年多时间,美股继续推高,是最后的疯狂。因此,今天美股大调整是历史性的纠错。今天美股出现暴跌,既有市场原因,更有政策原因。笔者预计,美股将在半年内跌去30%的市值。

    客观来看,尽管美股调整会带来全球金融市场的一时恐慌,但总体上有助于市场“归真”,助全球金融市场实现新的平衡。由于前期美股持续暴涨,吸引了大量资金参与,也导致部分新兴国家股市低迷。在美股调整之后,部分资金会选择投资安全边界较高的市场,新兴市场以及其他相对稳定的发达市场会成为资金流入地。

    比如中国股市,近两年不但没有刺激性政策介入,而且还受到降杠杆的影响,总体上处于低位运行,稳定运行的基础更加扎实。目前沪深两市动态市盈率分别为12倍、17倍,创业板为28倍,市场估值进入“超级冷静期”。两大蓝筹指数上证50、沪深300指数动态市盈率分别为9.5倍、11倍。在美国股市冷静之后,无论是中国境内资金还是国外资金,选择买入A股都是大概率事件。

    这是因为,持续了一段时间的中美贸易战,并没有给中国经济带来所谓的“致命打击”,中国政府维护自己发展权益的立场和做法得到越来越多的理解,中国经济也保持了承压下继续前行的势头。特别是,中国政局稳定这一巨大基础性红利被越来越多的国际投资人所充分认识,事实已经证明贸易战并没有逆转外资流向中国的势头。中国商务部公布的数据显示,今年1至8月,中国实际使用外资5604.3亿元人民币,同比增长2.3%(折865亿美元,同比增长6.1%)。其中,来自美国的实际投入金额同比增长23.6%。

    任何一个股市的吸引力如何,都是历史的、变动的,而不是一劳永逸的。华尔街过去形成了全球金融的领导者地位,一是凭借其开放的市场规则,二是依赖其全球化的产业支撑,三是用足了美元作为全球储备货币的功能。如果华尔街的全球产业支撑受到严重冲击,其他两个因素也将改变,这是不以人的意志为转移的。

    特朗普打着“美国优先”的旗子,任性地挥舞贸易制裁大棒,迫使贸易对手反制裁,已经导致了美国股市根基动摇。对此,投资者不可能去改变,用脚投票是上策。

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国有企业改革进入集中发力阶段 http://blog.zqrb.cn/blog/2952-2016517.html 2018-10-10 23:34:02     ■董少鹏

    国有企业改革正在进入一个集中发力的新阶段。这是因为,第一,在我国经济总量位跃居世界第二位之后,更加需要国有资本和国有经济发挥有力的引领作用;第二,深化供给侧结构性改革,国有企业须首当其冲“动手术”,首当其冲转型升级,成为高质量发展的中流砥柱;第三,只有国有企业改革做到位,才能真正形成公有制为主体、多种所有制经济共同发展的强大体制优势。

    党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央亲自谋划、部署和推动国有企业改革,国有企业改革取得新的重大进展和历史性成就。今年国庆节前夕,习近平总书记在东北三省调研期间提出,“国有企业地位重要、作用关键、不可替代,是党和国家的重要依靠力量。同时,国有企业要改革创新,不断自我完善和发展”。10月9日,全国国有企业改革座谈会在京举行,国务院副总理刘鹤到会讲话,会议对新时代深化国有企业改革提出了六个“突出抓好”的要求,即突出抓好中国特色现代国有企业制度建设、突出抓好混合所有制改革、突出抓好市场化经营机制、突出抓好供给侧结构性改革、突出抓好改革授权经营体制、突出抓好国有资产监管。这些动作说明,深化国有企业改革到了集中力量攻坚、改革乘数效应最大的新阶段。

    笔者认为,国有企业的机制建设是第一位的,这也是社会期望值最高的一个方面。全国国有企业改革座谈会提出的第一个“突出抓好”,就是“突出抓好中国特色现代国有企业制度建设”。企业制度机制完善有效,企业才能在错综复杂瞬息万变的市场中竞争,做到“活而不乱”“活而不偏”。

    历经改革开放40年,中国特色现代国有企业制度已逐步建立起来,现在的任务是进一步完善升级。要把企业各治理主体的权责边界划分清楚,即把政府、国资监管部门、股东单位、董事会、经营管理层等的权责划分清楚。要坚持党的领导和完善公司治理相统一,确保党组织把方向、管大局、保落实,领导作用得到充分发挥;全面推进规范董事会建设,增强董事会决策能力和整体功能,保障经理层经营自主权。

    深化国有企业改革的第二个大的方面就是增强企业活力。提高企业全要素生产效率,关键是把市场化经营机制落实到位。

    首先是按市场规律对经理层进行管理,推行职业经理人制度,畅通企业经理层成员与职业经理人身份转换通道,实现职务能上能下、人员能进能出、收入能增能减。运用多种方式,构建调动各层级人员积极性的中长期激励措施。充分发挥企业家作用,建设一支强大的国有企业家队伍。

    深化混合所有制改革,既是落实“公有制为主体、多种所有制经济共同发展”的具体步骤,也是增强国有企业活力的重要手段。要把国有企业引进社会资本和转换经营机制有机结合起来,实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

    深化国有企业改革的第三个大的方面是增强制度优势,彰显制度优势。搞好国有企业,归根到底是为了巩固中国特色社会主义制度,满足人民群众不断增长的美好生活需要。为此,就要通过六个“突出抓好”,促进国有企业抓好实业主业发展、引领关键技术自主创新、优化结构布局和资源配置、显著提升在全球产业分工体系中的地位、充分展示社会责任担当、通过混合所有制改革塑造多种所有制共同发展成熟模式。要完善和优化国有资产监管体制,坚持生产力优先标准,激发国有企业活力;坚持为人民监管,使国有企业发展增强全民福祉。

    当前国有企业改革正处在“一个行动胜过一打纲领”的关键阶段,要把已经制定的措施落实落实再落实,集中精力破解难题,不断释放改革红利,提高全要素生产效率,为经济高质量发展写下历史性新的华章。

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