<![CDATA[ 闫立良的博客 ]]> http://blog.zqrb.cn/u119256 2008-12-01 zh-cn http://blog.zqrb.cn/u119256 致同税务合伙人张莉:企业赴港上市需关注税务合规要求 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2089624.html 2022-08-01 11:20:01     本报记者 闫立良

    随着务实开放举措的不断推出,资本市场持续深化高水平对外开放,越来越多的内地公司赴中国香港上市。7月以来,港股IPO市场显著复苏,截至目前,2022年以来A股公司赴港上市的数量已经超过去年全年,随着多家内地公司赶潮港股IPO,预计下半年港股IPO将再度活跃。

    上市主体的选择,是内地企业赴港上市前需要重点关注的问题之一,需要考量的税收因素颇多。致同税务合伙人张莉建议,内地企业赴港上市选择上市主体要考虑投资架构现状,可以选择H股架构或者红筹架构。

    港股上市的进程可以帮助中资企业引入境外先进管理制度和管理方法以及现代公司治理结构,使其逐步成为与国际接轨、具有国际化视野与基因的企业。对于内地企业来说,港股IPO成功并不是终点,而是新的起点,港交所在上市公司税务管理、涉税信息披露等方面要求均与A股有所不同。如何适应相关规则,做好税务合规管理工作是企业可持续发展的关键。

    对此,张莉认为,内地企业在港股成功上市后,企业还需完善制定税务合规政策,尤其需要关注集团内跨境关联交易的税务合规遵从,避免不必要的税务质疑。以中国内地税法为例,关联交易申报体系由关联交易年度申报、同期资料报告、国别报告三个层次构成,企业应关注每项申报要求的时限、具体内容及相互之间的逻辑勾稽,有效管理信息披露的税务风险;境外控股实体除面临前述当地经济实质法案监管之外,还需根据中国税法判定被认定为中国居民纳税人、留存收益是否适用CFC规则等方面的税合规事宜。

    近年来,随着各国税务机关之间包括以OECD主导的共同申报准则(CRS)为代表的税收信息交换的逐步推进,关联企业之间有意或无意的不合规业务安排,将面临税收资料透明化下的各国税务机关的监管。因此,有跨境业务的企业需要建立内部税务合规制度,关注国际税收政策发展动态,定期评价各项业务税收政策的适用,对以往不合理的激进税务安排进行实时调整。

(编辑 张伟)

]]>
顶层设计擘画新蓝图 多层次资本市场活力迸发 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2089396.html 2022-07-26 01:57:50     编者按:党的十八大以来,我国经济金融和资本市场发展取得了巨大成就:经济上巩固了世界第二的地位,资本市场规模居于世界第二位,资本市场的作用、发展方向、改革目标进一步清晰明确,即建立“一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。经过持续深化改革,一个充满朝气的新时代资本市场已经展现在人们面前,A股已成为国际金融机构、中长期资金不可忽视的重要投资标的。

    从7月26日起,本报隆重推出“奋进新征程建功新时代·资本市场非凡十年”大型主题报道,用中国经济转型升级扬帆突进、金融市场稳健发展步步为营、资本市场锐意革新砥砺前行的一帧帧画面,全面反映党的十八大以来资本市场改革发展的成就和经验,迎接党的二十大胜利召开。

    本报记者 闫立良 吴晓璐

    见习记者 郭冀川

    “苟日新,日日新,又日新”。这是党的十八大以来中国资本市场深化改革、创新求变的真实写照。

    从1990年交易所设立以来,中国资本市场一直处在不断探索实践之中。尤其是进入21世纪之后,股权分置改革的成功、《证券法》的多次修订、新老“国九条”的颁布,都为资本市场进一步深化改革奠定了坚实基础。

    2017年11月份,国务院金融稳定发展委员会(简称“国务院金融委”)成立,主要职责包括落实金融工作的决策部署、审议金融业改革发展重大规划等。2018年7月2日,新一届国务院金融委成立并召开第一次会议。此后,资本市场新一轮深化改革进入快车道。

    “资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”,这是2018年12月份召开的中央经济工作会议为资本市场确定的发展方向和总目标。

    至此,困扰中国资本市场发展多年的一系列问题得以厘清:进一步确立了资本市场在国民经济、金融运行中的地位和作用,描绘了新时代资本市场的具体特征,即“规范、透明、开放、有活力、有韧性”十二字方针。

    当前,经过党的十八大以来的深化改革、锐意创新、稳健发展,新时代资本市场的“新蓝图”正从愿景走入现实:资本市场法律体系“四梁八柱”基本建成,注册制改革的“牛鼻子”作用已经显现,高水平开放显著增强了市场吸引力,实体经济的“基本盘”得到了夯实。目前,我国资本市场已经走在了市场化、法治化、国际化的发展道路上,同时市场的韧性亦显著增强,独立性和个性化特征也已显现,宏观经济“晴雨表”的功能正在加强。

   多层次资本市场日益完善

    市场活力迸发韧性增强

    “资本市场对实体经济的适配性大幅增强,股债融资累计达到55万亿元。畅通科技、资本和实体经济的高水平循环,科创板‘硬科技’产业集聚效应初步形成。”6月23日,证监会副主席李超在“中国这十年”系列主题新闻发布会上表示。

    毫无疑问,资本市场每一次重大进步都与顶层设计密切相关。2013年11月份,党的十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》),《决定》指出“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重”“推动资本市场双向开放”。这是注册制改革首次写入中央文件。

    提高上市公司质量是夯实实体经济“基本盘”的重点。2019年7月30日,中共中央政治局会议强调要“提高上市公司质量”。2020年10月份,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,提高上市公司质量成为资本市场改革重点工程。

    正是缘于这些关于资本市场发展的要求和举措见诸顶层设计文件,监管部门精准施工,才有了深化改革所需要的适宜的政策和市场环境。

    目前,多层次资本市场体系日益完善,各板块坚持突出特色、错位发展,市场包容性、适应性和覆盖面大幅提高。

    “中国资本市场发展的深刻内涵是法治化、注册制改革、对外开放、多层次市场建设以及价值投资引导。”清华大学五道口金融学院副院长张晓燕对记者表示。

    资本市场深化改革,需要坚实的法治保障。近年来,随着新《证券法》、《刑法修正案(十一)》、《期货和衍生品法》等法规的落地,资本市场法治建设取得了丰硕成果。目前,资本市场法律体系“四梁八柱”基本建成,“建制度、不干预、零容忍”的法治环境已经形成。

    与此同时,在“四个敬畏、一个合力”监管理念下,资本市场基础制度不断完善,“大投保”体系逐步健全,中办国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》,“零容忍”执法威慑力显著增强,市场生态持续改善,韧性增强。

    “近年来,随着资本市场深化改革举措的落地见效,A股活力明显提升,市场保持较强韧性。”中信证券首席经济学家明明表示。

    “随着深化改革的推进,资本市场发生了更加积极的结构性变化。”上海财经大学法学院副教授李睿表示,对外吸引力不断提升,外资对人民币资产的配置不断增加;对内直接融资能力提升,发行上市标准包容性增强,去年A股IPO数量和融资额均创历史新高,对各类市场主体的吸引力不断提升。

   抓牢注册制改革“牛鼻子”

    常态化退市机制加快形成

    2018年11月5日,习近平总书记在进博会上宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。经过259天的筹备,科创板于2019年7月22日开市。

    注册制是资本市场深化改革的“牛鼻子”。按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征三个原则,从科创板试点,到创业板“存量+增量”改革,再到北交所设立,注册制改革蹄疾步稳,成果斐然。

    据Wind资讯数据统计,截至7月25日,科创板公司达440家,合计IPO募资6421.66亿元,注册制下创业板337家公司上市,合计IPO募资3069.8亿元,北交所上市公司104家,上市募资合计210.94亿元(不含转板上市公司)。

    “注册制改革实现了上市程序的市场化,通过优胜劣汰的市场化机制来实现资本市场资源配置功能。注册制落地不仅仅是一次市场机制的改革,更是一场市场主体间关系的重塑,对市场环境和投资理念产生了深刻影响。”张晓燕表示。

    “注册制改革带来的另一个重大变化就是退市制度改革。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示,注册制改革解决了入口问题,退市制度改革是解决出口问题。因此,入口端包容性提升,也要求劣质公司应退尽退。

    2020年底,退市新规落地,财务类、交易类、规范类、重大违法类退市指标全面优化。今年以来截至7月25日,强制退市公司数量已达42家,超去年全年2倍,常态化退市机制正加快形成。

    注册制以信息披露为核心,需要上市公司真实、准确、充分、完整、及时进行信息披露,投资者根据信披做出投资决策,中介机构归位尽责是提高资本市场信息披露质量的重要环节。近年来,证监会加强事中事后监管,从严查处中介机构及从业人员违法行为,有力督促中介机构发挥资本市场“看门人”作用。

    明明认为,注册制改革还在积极稳妥地推进当中,需进一步督促中介机构归位尽责。首先,进一步加大监管力度,压实中介机构的主体责任,坚决打击违法犯罪行为。其次,进一步加强基础制度建设,引导中介机构挖掘潜力更高的企业,为投资者提供更具投资价值的选择。最后,注册制对中介机构的财务审核能力、研究定价能力和内控能力等都提出了更高要求,中介机构应加强人才建设,提升自身核心竞争力。

    巩固实体经济“基本盘”

    高水平开放增强吸引力

    作为产业“排头兵”,上市公司涵盖了国民经济多数行业大类;2021年,实体上市公司利润总额占规模以上工业企业利润总额的45.0%;上市公司缴纳的税费,相当于全国税收收入的近1/4。上市公司的实体经济“基本盘”地位更加稳固。

    目前,以注册制改革为龙头,资本市场改革走向深水区,市场广度和深度持续拓展。据三大证券交易所数据统计,截至7月25日,京沪深交易所上市公司达4849家,合计总市值82.6万亿元,规模稳居全球第二,上市公司数量、市值与2018年底相比分别增长35.3%和89.92%。交易所债券市场托管面值达12.64万亿元,服务实体经济高质量发展能力不断提升。

    从融资结构来看,资金正加速流入科技创新领域。兴业证券策略研究中心总经理、首席策略分析师张启尧在接受《证券日报》记者采访时表示,随着中国产业结构的调整,市场融资主体也发生了显著的变化。2010年,A股上市公司股权融资规模为1.03万亿元,其中银行业占比近1/3,而2021年A股上市公司合计股权融资1.67万亿元,其中电子行业拔得头筹,同时新能源、电子、军工、医药、计算机、通信等科技行业合计占比已升至36.3%。资本市场支持实体发展、推动科技创新、加速经济转型升级的功能正得到充分发挥。

    “资本市场为战略性新兴产业公司提供了融资平台和发展空间,对加快中国经济的转型和发展具有重要意义。”申万宏源首席市场专家桂浩明对记者表示。

    “上市公司结构已经发生了根本性变化,战略新兴行业上市公司接近2200家,市值超过千亿元的战略新兴行业上市公司由十年前的完全是空白发展到现在46家,上市公司也日益成为经济转型升级重要的动力源。”李超表示。

    此外,随着上市公司质量的提升,资本市场逐渐成为居民资产配置的重要平台。目前股市投资者总数已超过2亿。2011年至2021年,上市公司累计现金分红超过9.7万亿元。

    招商基金研究部首席经济学家李湛认为,推动上市公司高质量发展是一项复杂的系统工程,主要抓手有三方面。第一,要持续推进资本市场深化改革,为上市公司提供坚实的制度基础。第二,推动上市公司治理专项行动常态化。第三,强化上市公司的内生增长动能和创新的发展机制,来提高综合的经营管理水平,健全激励约束机制,加强人才队伍建设。

    党的十八大以来,资本市场制度型双向开放加速推进。沪港通、深港通、沪伦通等互联互通机制先后开通,并在今年得到进一步优化,2月份,境内外交易所互联互通存托凭证业务双向扩围,境内方面从上交所拓展至深交所,境外方面从英国拓展至瑞士、德国市场;7月4日,ETF正式纳入内地与香港股票市场互联互通交易。

    QFII、RQFII、QDII等制度不断完善,A股先后被纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际知名指数,境外上市制度改革稳步推进,跨境投融资便利程度显著提高。在此背景下,外资连续多年净流入,截至7月25日,北向资金累计净流入1.68万亿元。另外,全面放开证券基金期货经营机构外资股比限制,目前已有12家外商控股或全资证券基金期货公司获批。

    东方证券首席经济学家邵宇在接受《证券日报》记者采访时表示,未来境外机构投资者参与中国市场的意愿与积极性会进一步提高,境内金融市场投资者结构将不断优化,在此过程中,中国证券期货市场的国际影响力也会持续扩大。

    在中国经济转型升级、贯彻新发展理念、更好地服务于国家发展战略进程中,资本市场责无旁贷地承担着“任重而道远”的历史使命。国务院金融委从“发挥好资本市场枢纽功能”到“增强资本市场枢纽功能”的表述变化,是对资本市场在稳经济、稳金融、稳预期中发挥关键作用的肯定。目前,世界第二大经济体与世界第二大资本市场已经实现基本匹配,融资平台与投资平台并重的理念也深入人心。踏上新征程的中国资本市场发展将继续坚持十二字方针,继续为境内外企业和投资者阐释“风景这边独好”的深刻含义。

]]>
能源通胀降温 美联储加息脚步是否会放缓 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2089252.html 2022-07-21 09:40:07     本报记者 闫立良 见习记者 韩昱

    7月份以来,持续已久的能源通胀终于有所降温,其间WTI原油和布伦特原油期货价格一度跌破100美元关口。美联储将在当地时间7月27日进行议息会议,近期稍显“降温”的能源通胀情况,会使美联储减缓激进加息的脚步吗?

   能源价格降温不等于通胀快速回落

    “能源价格降温无法带动通胀快速回落,不会影响7月份美联储激进加息节奏。”东方金诚研究发展部相关人士在接受《证券日报》记者采访时表示。美国银行(BofA)在近期发布的研报中也持相似观点,认为美联储将延续先前激进的加息路径。

    前期推高油价的供需矛盾有所缓解,是最近国际油价下行的主要原因。

    在海外部分经济体“衰退”预期影响下,国际能源需求减弱。以美国为例,EIA(美国能源信息署)在7月18日(当地时间,下同)发布的报告中称,美国第二季度及7月初的汽油消费需求都较同期减少,从4月份第一周至7月份第一周,消费量同比下降3%。除2020年因疫情导致出行锐减,汽油消费需求跌入谷底外,该季度汽油消费量创2001年来最低值。

    同时,美国原油库存也筑底回升,Wind数据显示,在7月15日当周,API库存(美国石油学会报告的库存)增加186万桶,是预期33.3万桶的5倍左右,7月份以来3周皆环比上升。

    “随着下半年海外经济下行压力加剧、油价基数抬高后冲高动力不足,对通胀的拉动作用大概率会降低,但主要可能在后期,尤其是第四季度缓解美联储的加息压力。不过,当前国际原油的绝对价格仍然处于较高水平,加之夏季用油需求支撑下,油价波动中枢也将下行有底,短期内油价仍将维持在相对高位,这也意味着近期能源价格降温无法带动通胀明显回落。”东方金诚研究发展部相关人士分析称。

    此外,虽然近期美国的汽油零售价格也呈下降态势,但幅度明显小于期油降幅,较去年同期均值仍在高位。

    根据AAA(美国汽车协会)数据显示,7月20日美国汽油零售均价跌破4.50美元/加仑,达到4.47美元/加仑,相较6月份峰值回落约10%,但仍比去年同期均值3.17美元/加仑高超40%。

    加息脚步不停大概率仍加息75个基点

    美国6月份的CPI数据显示出令人担忧的通胀普遍性及高粘性,食品、能源、核心商品及服务等分项均上涨。而6月份的非农数据显示劳动力市场仍较强劲。

    “当前总需求的放缓速度尚不足以在短期内显著压低通胀,加息抑制需求并缓解通胀何时能够奏效尚有不确定性。因此,在当前经济韧性尚存情况下,美联储将充分利用这一窗口期继续保持较为激进的加息节奏。”东方金诚研究发展部相关人士表示。

    在美国6月份CPI数据爆表后,市场认为美联储加大加息幅度到100个基点的概率陡增。

    但近期多位美联储官员纷纷发言“灭火”,认为加息75个基点是更合适的选择。此前“鹰派”立场的美联储理事沃勒(Christopher Waller)就称,基于当前的经济数据,他将在议息会上支持75个基点的加息幅度,而且认为这已经是极为激进的幅度,足以发挥抑制通胀的作用。多位地区联储主席也表达了相似的观点。

    东方金诚研究发展部相关人士也认为,对于美联储而言,加息100个基点的必要性不高,最新的7月份密歇根5年通胀预期为2.8%,创12个月新低,一定程度上也反映出了市场对美联储当前加息幅度的认可。在75个基点已被充分预期的情况下,加息落地不会造成市场大幅波动,也是较为合适的选择。

(编辑 才山丹)

]]>
消费鼓励政策带动新能源汽车产销两旺 用户对智能科技需求大增 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2089013.html 2022-07-14 21:25:54     本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

    近期政策端不断释放促进汽车消费的政策信号,新能源汽车下乡活动也开始启动,汽车消费逐渐成为市场关注热点。对此,无锡数字经济研究院执行院长吴琦告诉《证券日报》记者,“汽车产业链条长、辐射范围广,是国民经济的支柱性产业之一,同时,汽车消费占社零总额比重高,带动效应强,是扩大内需、拉动消费的关键领域。”

    乘联会近期公布的数据显示,1月-6月我国新能源乘用车批发246.7万辆,同比增长122.9%;国内零售224.8万辆,同比增长122.5%。乘联会分析称,6月的新能源车与传统燃油车环比走势都受到政策推动明显,各地出台鼓励消费政策力度大,部分补贴和消费券政策属于先到先得,进一步拉动车市火爆。

    现金补贴政策推高消费热情

    近期汽车消费刺激政策密集出台,涉及范围广、速度快,甚至超出市场预期。吴琦表示,从政策种类看,汽车消费刺激政策包括新能源汽车下乡活动、减征部分乘用车车辆购置税、放开限购、发放汽车补贴等,涉及范围全面、受惠面之宽前所未有。

    地方政策也在持续加码。比如,北京市商务局等7部门印发了《北京市关于鼓励汽车更新换代消费的方案》,鼓励持有燃油车的车主,换购新能源汽车。该方案提出,针对非新能源车型置换新能源车型,以车龄6年为分界线划分两档给予补贴,补贴金额分别为8000元和10000元,活动时间为2022年6月至12月底。

    中国人民大学智能社会治理研究中心研究员王鹏在接受《证券日报》记者采访时表示,从近期公布的新能源汽车消费刺激政策可以看到,一个是现金类补贴,另一个是制度类的放宽,相比来说,前者的刺激力度更大,也更能激活消费者购车热情,使2022年新能源汽车消费持续旺盛。

    王鹏说:“现金补贴背后,也是为了平抑新能源汽车的涨价压力。从去年开始新能源汽车上游资源价格持续上涨,并向下游终端传导,消费者的购车情绪受到抑制,所以政策倾向于对消费者进行补贴,并且鼓励以旧换新,减少燃油车保有量,扩大新能源汽车的市场规模。”

    北京特亿阳光新能源总裁祁海珅补充道,无论是财税补贴还是各地方的细化支持政策,都显示出国家对于新能源汽车产业的高度重视以及寄予拉动经济的厚望。

    《证券日报》记者采访了多位今年购买新能源汽车的用户,许多是基于新能源汽车补贴政策影响,以及担忧未来新能源汽车价格持续上涨,进而产生了购车需求。除了对续航里程的需求外,汽车智能化水平也成为用户关心的另一个焦点,如自动驾驶等级、车机互联软件等。

    “如果一辆车是8英寸的中控屏,另一辆是14英寸的中控屏,我肯定会选后者,因为在车上可以有更多娱乐活动。”一位用户说。

    上游产业链盈利确定性依然最高

    虽然2022年上半年新能源汽车产销表现优秀,但进入7月份以来,A股市场新能源汽车板块逐渐走低,部分前期龙头也开始进入回调阶段。

    一位不愿具名的私募基金负责人表示,由于新能源汽车板块前期涨势良好,资金面临“落袋为安”。此外,上市公司半年报即将发布,也促使部分热钱从新能源板块撤出。

    该私募基金负责人表示,从已披露的半年报业绩预告来看,上半年新能源汽车产业链盈利确定性最高的,依然是上游原材料环节,下游整车厂因为成本传导压力,业绩表现同样可观。但这种上游量价齐升,中下游承压情况对于行业发展并不利。

    祁海珅表示,新能源汽车上游资源价格在未来一段时间高位盘整的概率很大,随着近两年的锂矿资源开发和锂盐加工扩产等逐步释放,供需会进入一个相对平衡的状态。未来几年新能源汽车行业很可能会围绕智能科技化展开竞争角逐,新能源汽车的核心技术会加速成为竞争主流,围绕汽车电子、人工智能和自动驾驶等高科技应用场景展开优胜劣汰,而针对资源端的炒作会进一步降温。

    “新能源汽车行业的上游资源竞争格局基本上已经形成,上半场围绕锂电池的资源竞争赛,会逐渐进入到下半场的智能化科技赛道。”祁海珅说。

    王鹏表示,未来新能源汽车产业链潜力,主要来自新能源汽车本身吸引力和延伸性服务,因为只有研发出更符合消费者期望的新能源汽车,才能进一步打开市场。对于汽车智能化的研发,也在进一步推动汽车从交通工具到智能出行终端的演变,这给相关的技术研发公司带来广阔的发展前景。

    王鹏说:“汽车后服务市场也是一个有待开发的产业,以前燃油车的汽车后服务市场主要围绕汽车维修展开,而新能源汽车的汽车后服务市场倾向于车机娱乐,如汽车影视、音乐和游戏等,许多汽车厂商也以此为卖点。消费者除了出行需求,对于车机娱乐和智能驾驶需求也在不断提升。”

(编辑 李波 白宝玉)

]]>
骨科脊柱类耗材集采拉开帷幕 降价倒逼企业创新升级 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2088957.html 2022-07-13 20:30:20     本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

    继冠脉支架、骨科人工关节全国集采之后,7月11日国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布公告,实施骨科脊柱类医用耗材集中带量采购,新产品维护及部件确认时间为2022年7月13日9时至7月22日17时。

    巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《证券日报》记者说:“骨科医疗器械市场竞争格局较为分散,带量采购将有效整合市场,提高集中度,预期龙头企业因此受益。”

    市场对新一轮集采反应理性

    近期,A股骨科耗材板块并未有剧烈的市场波动。张翠霞表示,市场已经对集采有较为充分的心理预期,因此当消息最终公布后,投资者情绪相对理性。

    今年2月,国家医疗保障局副局长陈金甫在国新办召开政策例行吹风会上就曾公开提到,今年准备在骨科脊柱类耗材进行集中带量采购,骨科临床需求很大,但是标准不一,产品组成非常复杂,如何按照临床医疗的需要来形成采购产品组,涉及很高的技术环节,将广泛听取临床专家和企业的意见。

    此次公告内容显示,集采根据手术类型、手术部位、入路方式等组建产品系统进行采购,共分为14个产品系统类别。产品系统区分比较细致,而且几乎所有的骨科脊柱类医用耗材都被纳入集采范畴。

    医械行业数据技术服务商众成数科数据部经理郑珂告诉《证券日报》记者,从拟中选机制看,将去除虚高价格,充分竞争,促进更多企业中选。

    平安证券研报指出,本次开展的骨科脊柱耗材带量采购是国家开展的第三次医疗器械集采。医疗器械产业正处于行业快速变革期,创新趋势、带量/集中采购、新支付体系等变化左右着行业的走向。创新驱动、医疗新基建+分级诊疗、高端产品出海这三条发展路径是行业未来的三大方向。

    产品线覆盖率高企业竞争力增强

    高值医用耗材直接作用于人体、对安全性有严格要求、临床使用量大,其价格也相对较高,随着临床使用越来越广泛,高值医用耗材价格虚高等问题也越来越突出。2020年冠脉支架集采产品平均降价超90%,2021年骨科人工关节集采产品的平均降幅达到80%以上。

    “短期相关上市公司业绩会受到一定影响,中长期来看,集采带来市场渗透率提升,市场份额有望向综合能力强、产品线完整的国产龙头企业集中。”张翠霞分析称,国产龙头企业在生产制造、渠道物流、销售推广、研发能力等方面的成本控制优势进一步凸显,集采的降价压力将倒逼企业创新升级。

    深圳中金华创基金董事长龚涛告诉《证券日报》记者,企业的产品线覆盖率及产能是集采竞争力的核心,如果企业产品单一,最终只能拼价格,在集采中会陷于被动。如果产品线覆盖率高、产品全品类多,随着集采的常态化会有更多优势。

    龚涛说:“国内科创板或创业板的骨科耗材企业大部分处于成长期,这次集采对于这部分有融资优势的头部企业是非常有利的,企业有能力加大产品线与品类的投入,拉大与竞争企业的品类差距。另一方面,规模化加速是成长期企业发展的重要途径,集采不仅提高产品竞争力,同时也给企业带来规模化发展契机。”

(编辑 李波 上官梦露)

]]>
A股股权融资总额连续四年同比正增长 年内IPO融资额达3270亿元 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2088922.html 2022-07-13 00:56:35     本报记者 闫立良

    见习记者 郭冀川

    今年以来,A股市场股权融资表现亮眼。Wind数据显示,截至7月12日,A股市场有187只新股上市,融资额达到3269.98亿元。

    同时,A股再融资(含增发、配股、可转债)总规模达4551.99亿元。此外,数据显示,目前,A股市场共有超过1100家拟IPO企业排队。

    从2018年至2021年,A股的股权融资总额已经连续四年同比正增长。

    业内专家表示,随着资本市场改革持续深化,直接融资比重将继续提升,今年股权融资服务实体经济的质量会进一步提高。

    新股融资额显著增长

    毕马威发布的研报指出,今年上半年全球募资活动较去年上半年同期有所放缓,但亚太地区IPO募资额较去年同期却有所增加,主要是受A股市场带动。

    毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌对《证券日报》记者表示,今年上半年A股新股市场与去年同期相比,虽然新股数量有所减少,但募资总额较去年同期增长34%,创上半年募集金额历史新高,可见A股市场的韧性。其中科创板和创业板仍是新股上市的主要选择地。

    以IPO融资金额计算,普华永道公布的数据显示,今年上半年上交所科创板融资金额1156亿元,高于上交所主板的949亿元,深交所创业板融资金额871亿元,高于深交所主板的115亿元,与去年同期相比,科创板和创业板融资金额均有60%涨幅。此外,北交所上半年融资金额28亿元。

    刘大昌认为,注册制改革使A股的股权融资市场更具包容性,有利于推动完善多层次资本市场体系,提升对实体经济特别是科技创新企业的服务能力,引领经济创新驱动发展。

    可转债融资吸引力增强

    再融资作为资本市场重要的融资手段,目的是满足上市公司新的融资需求,持续为上市公司提供有效的融资途径。记者据Wind资讯数据统计,截至7月12日,以发行日为基准(下同),今年以来A股再融资(含增发、配股、可转债)总规模达4551.99亿元,其中增发金额2399.69亿元、配股金额466.34亿元、可转债金额1685.96亿元。

    香港中睿基金首席经济学家徐阳对《证券日报》记者表示,今年上半年增发金额与去年上半年相比有所减少,主要是市场环境影响导致上市公司增发意愿降低了。此消彼长下,可转债市场在今年上半年十分火热,主要源于可转债发行更为方便快捷,有利于中小民营企业融资,并且可转债申购火爆,导致上市公司更愿意发行可转债。

    从历史数据可以看到,可转债在2017年之前,年融资金额低于500亿元,为鼓励上市公司通过可转债等其他产品进行再融资,国家通过相关政策进行了引导和调整,使可转债逐渐获得市场青睐。2019年可转债融资金额突破2000亿元,2021年更达到2743.85亿元。

    巨丰投资首席投资顾问张翠霞表示,近期交易所公开征求意见的可转债有关规定措施,主要是针对可转债二级市场交易行为的监管,以及完善可转债的上市、业务流程和信息披露,并不涉及一级市场融资政策的调整。这不影响可转债市场融资功能正常发挥,且通过对可转债市场进行多维度规范,还将进一步增强可转债的融资吸引力,增强其对实体经济尤其是中小民营上市公司的服务支持力度。

]]>
拟IPO排队企业已超过1100家 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2088905.html 2022-07-12 20:49:01     本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

    今年以来,A股市场股权融资表现亮眼。Wind数据显示,截至7月12日,A股市场有187只新股上市,融资额达到3269.98亿元。同时,A股再融资(含增发、配股、可转债)总规模达4551.99亿元。此外,数据显示,目前,A股市场共有超过1100家拟IPO企业排队。

    从2018年至2021年,A股的股权融资总额已经连续四年同比正增长。业内专家表示,随着资本市场改革持续深化,直接融资比重将继续提升,今年股权融资服务实体经济的质量会进一步提高。

    新股融资额显著增长

    毕马威发布的研报指出,今年上半年全球募资活动较去年上半年同期有所放缓,但亚太地区IPO募资额较去年同期却有所增加,主要是受A股市场带动。

    毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌对《证券日报》记者表示,今年上半年A股新股市场与去年同期相比,虽然新股数量有所减少,但募资总额较去年同期增长34%,创上半年募集金额历史新高,可见A股市场的韧性。其中科创板和创业板仍是新股上市的主要选择地。

    以IPO融资金额计算,普华永道公布的数据显示,今年上半年上交所科创板融资金额1156亿元,高于上交所主板的949亿元,深交所创业板融资金额871亿元,高于深交所主板的115亿元,与去年同期相比,科创板和创业板融资金额均有60%涨幅。此外,北交所上半年融资金额28亿元。

    刘大昌认为,注册制改革使A股的股权融资市场更具包容性,有利于推动完善多层次资本市场体系,提升对实体经济特别是科技创新企业的服务能力,引领经济创新驱动发展。

    可转债融资吸引力增强

    再融资作为资本市场重要的融资手段,目的是满足上市公司新的融资需求,持续为上市公司提供有效的融资途径。记者据Wind资讯数据统计,截至7月12日,以发行日为基准(下同),今年以来A股再融资(含增发、配股、可转债)总规模达4551.99亿元,其中增发金额2399.69亿元、配股金额466.34亿元、可转债金额1685.96亿元。

    香港中睿基金首席经济学家徐阳对《证券日报》记者表示,今年上半年增发金额与去年上半年相比有所减少,主要是市场环境影响导致上市公司增发意愿降低了。此消彼长下,可转债市场在今年上半年十分火热,主要源于可转债发行更为方便快捷,有利于中小民营企业融资,并且可转债申购火爆,导致上市公司更愿意发行可转债。随着资本市场改革持续深化,直接融资比重将继续提升,今年股权融资服务实体经济的质量会进一步提高。

    从历史数据可以看到,可转债在2017年之前,年融资金额低于500亿元,为鼓励上市公司通过可转债等其他产品进行再融资,国家通过相关政策进行了引导和调整,使可转债逐渐获得市场青睐。2019年可转债融资金额突破2000亿元,2021年更达到2743.85亿元。

    巨丰投资首席投资顾问张翠霞表示,近期交易所公开征求意见的可转债有关规定措施,主要是针对可转债二级市场交易行为的监管,以及完善可转债的上市、业务流程和信息披露,并不涉及一级市场融资政策的调整。这不影响可转债市场融资功能正常发挥,且通过对可转债市场进行多维度规范,还将进一步增强可转债的融资吸引力,增强其对实体经济尤其是中小民营上市公司的服务支持力度。

(编辑 李波 白宝玉)

]]>
民营企业数字化转型座谈会暨调研成果交流会在京召开 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2088805.html 2022-07-10 15:44:33     本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

    7月7日,由全国工商联经济服务部和腾讯研究院联合主办的民营企业数字化转型座谈会暨调研成果交流会在京召开。全国工商联副秘书长、经济服务部部长林泽炎主持会议。

    全国工商联原秘书长、大成企业研究院院长欧阳晓明表示,针对民营企业数字化转型,需要明确几个问题:首先是民营企业转型在国家战略大格局中的地位作用;其次是当前企业数字化转型面临的困难;再者是中小民营企业数字化转型的切入点。

    “转型早期,最好从单点应用和局部数字化入手,比如从供应链、产业链切入,以点带面。”欧阳晓明说。

    发改委宏观经济研究院副院长吴晓华认为,企业数字化转型是大势所趋,而且与绿色低碳转型的内在逻辑一致。部分企业数字化转型动力不足,一方面是对未来市场前景趋势判断不明晰,另外也有对转型效果信心不足的原因,这就需要给企业提供更好的转型方向指引。

    中央财经大学文化传媒学院院长、市场监管专家刘双舟指出,数字技术的应用正在极大地改变着市场监管的理念、原则、模式和制度。民营企业既是市场经济的重要主体,同时也是市场监管“放管服”的服务对象,民营企业数字化转型会带来市场监管放管服对象很多深层次的主体性特征变动,相关问题也是未来市场监管政策法律研究中非常重要的领域。民营企业数字化转型深度调研为今后相关产业政策和监管政策制定提供了非常重要的参考价值。

    中国工业互联网研究院总工程师王宝友在发言中谈到,当前中小微企业数字化转型面临的焦点问题依次是人才支撑、技术支持、组织变革、投入资金问题、投入产出不匹配和数据安全。人才问题是企业数字化转型最大的瓶颈束缚,从当前企业上云上平台情况看,设备之间的连接率不够、信息共享度不足、行业知识积累不足、数据应用比较初级、组织形态方面跟不上数字化转型要求的情况普遍存在。

    中国信息通信研究院数字经济研究部主任孙克认为,数字经济到目前为止进入一个新的发展阶段,从消费端走向产业端,走向进一步的深化应用阶段。同时,由于数字化转型从投入到产生收益具有一定的时滞性,导致中小企业动力不足,资金投入有限,所以低成本应用性数字化解决方案对于带动中小企业数字化转型有非常重要的作用。

    北京市工商联副主席李志起指出,目前经济转型在供给和需求两侧都遇到一定的挑战,这种挑战需要新的破局思路,数字化转型或许是破局的关键点,但目前民营企业数字化转型很多都处于起步阶段,除了依靠市场力量和企业自行的研发投入,还需要政府层面加大投入力度和政策引领。

    中央财经大学数字经济融合创新发展中心主任、《2022中国民营企业数字化转型调研报告》主执笔人陈端在发言中说,本次调研显示,绝大多数民营企业已经具备了数字化转型的意识并且开始了具体行动,但从认知、投入、执行、工具和政策红利争取等方面都存在诸多问题,企业数字化转型过程中内外协作有限,大中小微等产业链上不同能级和环节的企业上云情况不一,用云重心有差异,转型不同步,加大转型摩擦系数并影响到转型成效和企业后续投入的积极性,政策传导机制不畅也影响到落地普惠性和企业获得感。推进优化民营企业数字化转型必须针对痛点、瓶颈和短板问题针对性施策。

    在本次会议上,与会专家、学者还对全国工商联经济服务部和腾讯研究院合作调研成果并由中央财经大学数字经济融合创新发展中心提供学术支持的《2022中国民营企业数字化转型调研报告》进行了讨论。报告显示,我国民营企业多数已经具备数字化转型的意识并开展了具体行动,但整体仍处于转型初期阶段,转型人才和资金资源投入问题是最大短板。

(编辑 张钰鹏 李波)

]]>
毕马威发布《2022年中国证券业调查报告》:证券行业迈向全面高质量发展 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2088770.html 2022-07-08 14:49:31     本报记者 闫立良

    毕马威发布的第十六份年度中国证券业调查报告——《2022年中国证券业调查报告》(以下简称“报告”)显示,证券行业践行创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念,高质量发展成效显著。2021年证券行业实现营业收入和净利润分别为5011亿元和1886亿元(母公司财务报表口径),较2020年分别上升了12%和29%。证券公司各业务条线收入较上年均有增长。

    资本市场作为经济金融对外开放的前沿,随着国际化进程不断提速,资本市场双向开放也持续深化。毕马威亚太区证券及基金业主管合伙人廖润邦认为,证券公司作为资本市场最重要的专业机构,“走出去”和“引进来”双向并举的政策导向不断明确。证券公司作为资本市场的重要参与主体,中外机构应牢牢抓住资本市场高水平双向开放新格局加快形成的战略机遇,一方面,国内证券公司积极探索跨境业务,将国际化打造成下一个战略周期的重要增长引擎之一;另一方面,外资券商加速在华布局,丰富市场主体层次,进一步激发市场活力。

    毕马威中国证券及基金业咨询主管合伙人郑昊表示,金融科技和数字化将成为证券行业下一个战略周期的发展核心驱动力。行业数字化趋势呈现线上化服务进一步强化、智能化持续赋能业务发展、持续深化资产配置能力、科技监管助力业务发展等特征。应用先进金融科技及全新数字化理念对券商传统业务及管理进行转型迭代,更好响应各类投资者对行业服务能力的需求,将会成为未来证券行业从业机构是否能在市场长期稳步发展的决定性因素,并长期推动证券领域的商业及管理模式变革。

    “打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,是新时代资本市场改革发展的目标和使命。证券行业要以高度的责任感与使命感,做到守正创新,不断优化证券行业生态,持续推进行业的文化建设,提升行业的社会责任,守住风险底线和合规红线,为证券行业的创新发展夯实基础;另一方面,券商要持续提升服务实体经济的效率,增强服务直接融资能力,助力资本市场发挥枢纽功能,更好地服务于国家发展战略。”毕马威中国证券及基金业主管合伙人王国蓓总结认为。

(编辑 张伟)

]]>
石英转债成史上第二只千元可转债 专家提醒高转股溢价率背后的强赎风险 http://blog.zqrb.cn/blog/119256-2088764.html 2022-07-08 11:15:11     本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

    7月4日,石英转债上涨3.99%,报收于1025.84元,成为史上第二只千元可转债。截至7月7日,石英转债的价格已经达到1046.53元,而紧随其后的中矿转债,则有望成为第三只千元可转债。

    石英转债于2019年11月22日上市,发行人为石英股份,发行规模为3.6亿元。彼时,该债券每张面值为100元,而在两年多的时间里,石英转债的二级市场价格翻了10倍。

    接受记者采访的专家纷纷表示,小盘可转债由于盘面小,市场参与度高,容易成为游资炒作的对象,因此,个人投资者在参与小盘可转债交易时要避免盲目跟风。

    小盘可转债市场参与热情高风险大

    石英转债持续上涨的表现与正股频创新高关系密切,近年来,石英股份业绩表现不俗,也带动公司股价的上涨。2020年初至2022年7月7日,石英股份股价涨幅高达723.78%,继而带动了石英转债的价格跟风上涨。

    巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《证券日报》记者表示,“近期可转债市场火爆,一方面是优质的公司陆续发行可转债,引发可转债打新热潮;另一方面是资金炒作小盘可转债,尤其是一些次新可转债的上市定位、估值偏低,容易成为炒作的对象。这些小盘可转债往往存在游资炒作的可能,通过拉升价格实现暴涨吸引跟风盘。”张翠霞说。

    《证券日报》记者发现,中矿转债也有着与石英转债相似的上涨逻辑。截至7月7日收盘,中矿转债价格已高达947.6元,中矿转债于2020年7月7日上市,发行规模为8亿元,同样是小盘可转债,中矿转债发行人中矿资源业绩和股价表现也不俗,三年时间中矿资源股价涨幅达到687.8%。

    第三方研究咨询机构透镜公司研究创始人况玉清在接受《证券日报》记者采访时表示,高转股溢价率的可转债存在强制赎回风险,如上市公司的正股价连续15-20天高于转股价的130%,或者正股价持续约30天低于转股价的70%-80%,上市公司有权进行强制赎回,这样可以促使投资者进行转股操作,以及减少投资者因价格较高带来的泡沫风险。

    况玉清说:“虽然石英股份的股价持续上涨,但石英转债价格和涨幅更高,正是由于公司没有实施强制赎回,也间接推动了可转债市场的炒作情绪。如果公司启动强制赎回,其赎回价大多在103元以下,可转债的超高转股溢价将灰飞烟灭。”

   个人投资者要审慎参与可转债交易

    为了规范可转债交易维护市场稳定运行,沪深交易所近期分别就可转债的交易、挂牌、转股、赎回等进行了完善,并向市场公开征求意见。如可转债赎回价格大多远低于市场价格,为保证可转债持有人有充裕的时间转股及交易,促进债券价格平稳回归,规定赎回条件触发与赎回日的间隔期限应当不少于15个交易日且不超过30个交易日。

    排排网旗下融智投资基金经理胡泊对本报记者表示,沪深交易所加强了对可转债交易的监管,增加了对涨跌幅的限制,提高了新投资者的门槛,以及增加了对交易信息尤其是异常信息的披露等方面的相关制度。这样能有效地降低可转债的波动状况,抑制可转债中价格操纵的行为,有利于降低近期可转债过度炒作的现象,保护投资者利益,使可转债回归基本面投资,降低炒作空间。

    胡泊说:“目前整个可转债市场呈现出比较强的分化现象,大盘可转债尤其是银行可转债等相对来说估值合理,资金参与的热情却并不高;而小盘可转债中具有较高转股溢价率的可转债出现炒作的现象比较严重,这一类可转债因为整体的盘子较小,溢价率较高,远离转债基本面价值,专业机构也不会参与,往往存在流动性陷阱、高溢价的风险,不建议个人投资者盲目参与。”

    一位不愿具名的券商投资顾问也告诉《证券日报》记者,可转债对于投资者来说是小众产品,参与可转债交易的更多是机构投资者。他们在向投资者提出投资建议时,也只是建议投资者参与可转债打新,其收益稳定且可观,而不会建议投资者参与可转债的炒作投机。

(编辑 才山丹)

]]>