【月亮看盘】勇气加耐心（14-3-30）

月下横笛发表于 2014-3-30 18:23:14 　　

　　我前两天读过一篇文章题为《价值投资：勇气加耐心，不是绝招的绝招》，它开头写道：“这有这样两句俗语：充满勇气的人往往受到命运女神的垂青，另一句是，有耐性等下去的人往往会得到最大的那只果子。其实这两句俗语与两种价值投资方法不谋而合，如果一个人既有超人的勇气，又有非凡的耐心，那么他的投资回报会更高。”

　　价值投资理论是学院派投资家本杰明·格雷厄姆１９３０年提出来的，这套理论不用我多说，大家也大致明白其含义。按照中国股市现状，最受认可的价值投资股票基本上就是上证５０成分股。当然，熟悉我的朋友都知道，我一向并不迷信这套理论。我以为，赚钱才是硬道理，权衡某只股票是否有投资价值，并不在于其基本面有多好，而在于能否给投资者带来稳定和持续的中长期收益。从这点而言，兴起于１２年１２月４日的创业板、科技股实际上是近两年最符合价值投资理论的群类。

　　本周大盘先扬后抑，最高为周二（３月２５日）２０７９点，最终收于２０４１点，仅小跌０.２９％。其它各大指数本周的涨跌情况依次为：上证５０升０.５４％，上证１８０升０.０５％，沪深３００跌０.３２％，深证成指跌１.０５％，深证１００跌１.３６％，深证综指跌３.７２％，中小板指跌３.９８％，创业板指跌６.２９％。正如我上周《大鹏一日同风起》一文所述“市场风格有种转换到‘二八行情’的意思”那样，本周的盘面特征确实让人感觉非常难受，全周均表现为一种冰火两重天的“二八行情”，以上证５０成分股为首的权重指标股坚挺，而以创业板、科技股为首的中小市值股暴跌，并创下了自２月下旬以来的调整新低。

　　创业板指迄今为止的历史峰值为２月２５日１５７１点，截止至周五（３月２８日）最低１３１７点，已经持续下跌２４个交易日，跌幅为１６.１７％。相对自身而言，创业板指此前所经历的两次较大级别调整为：１３年５月２７日１０９１点～６月２５日９０３点，持续下跌１９个交易日，跌幅为１７.２３％；１３年１０月１０日１４２３点～１１月１１日１３９１点，持续下跌２３个交易日，跌幅为１６.３０％。创业板指这三次较大级别调整目前所能观察到的目标均为半年线，最近这次尽管跌幅暂列第三，但从其持续时间和周五仍在重挫这点来看，规模可能将超越前两次。不过，尽管创业板、科技股为首的中小市值股近两个月调整力度偏大，但从纯指数层面来看，其迄今为止的累计收益依然高达１２７.３５％，而上证指数同期只有４.７２％。

　　创业板本轮牛市从诞生之日起即备受非议，直到１３年１０月也即第二次较大级别调整前后，境遇才有所改观。我此前曾说过，当多数人开始意识到牛市时，牛市其实已经至少走完一半乃至三分之二的行程了（详见３月２日《因为她是一个女人》一文关于“创业板、科技股行情现已步入中后期”之陈述）。相信许多投资者都有过这样的经历，当创业板一年多前尚处于历史低位时，缺乏勇气，不敢买，或者说，曾经怀着侥幸心理去买，但随后却缺乏耐心，未能守住，以致几乎错过了整轮行情。这也反证了“价值投资：勇气加耐心，不是绝招的绝招”之道理所在。

　　当然，我今天这篇文章主要是针对权重指标股而言，毕竟需要对创业板表现勇气的最佳时段早已远去，剩下的只有耐心，即便当前这个貌似恐慌的阶段。我上周文章还说过：“至于去年全球冠军日本的年度战绩表面是５６.７２％，但其从低位启动飙升起来的升幅却接近翻倍，其中，最猛的一波行情持续了７、８个月。正是‘大鹏一日同风起，扶摇直上九万里’，我们都期望，权重指标股能借重大利好之东风，从这一日起扶摇直上，而非仅是一日行情。”在指数行情也即权重指标股飙升初期，此前升幅不菲的中小市值股大幅回调，这在以往屡见不鲜，最近的例子为１０年９月２０日２５７３点～１１月１１日３１８６点那段逼空行情，当时创业板指直至１０月１８日大盘飙升至３０２６点，仍然逆势创出了阶段新低。当然，这次大盘飙升的持续时间和力度肯定远超那次。从近一周的观察来看，这次并非一日行情，“大鹏”（大盘或权重指标股）扶摇直上指日可待。许多投资者此前一年多都曾因对创业板缺乏勇气和耐心而摔过跤，现在权重指标股所处的境遇类似于一年多前的创业板，希望大家能够接受教训，不要再在同一个地方跌倒了。总之一句话——吃定蓝筹！

　　注：本文将发表于２０１４年３月３１日《投资快报》。