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月下横笛 发表于 2013-6-30 20:57:00
台湾经济自５０年代起高速发展，１９５１～１９８７年期间，台湾年均经济增长率高达９％，居全球之首，与新加坡、香港、韩国等合称“亚洲四小龙”。
在此大背景下，台湾股票加权指数自１９８６年１０月首次突破１０００点后，便掀起了一轮全球罕见的牛市行情。在不到三年半时间里，台湾股市最高升至１２６８２点，直到１９９０年２月才开始崩盘，并在随后短短８个月时间里狂泻８０.４１％，最深跌至１９９０年１０月２４８５点。
７０年代的日@本、９０年代的台湾都经历过经济减速与转型期，传统经济盛极而衰，难以为继。台湾１９９３年之后，经济增长从１０％逐渐下滑到５％，甚至还出现了政治变革和社会动荡。
台湾股市１９８７～１９９０年的过山车行情与中国大陆２００５～２００７年非常相似，随后的崩盘与后继走势也如出一辙，其中：１）第一阶段台湾由１９９０年２月１２６８２点狂跌至１９９０年１０月２４８５点，跌幅８０％，相当于中国大陆股市２００７年１０月６１２４点狂跌至２００８年１０月１６６４点，跌幅７２％；２）第二阶段台湾由１９９０年１０月２４８５点升至１９９１年５月６３６５点，升幅１５６％，相当于大陆股市２００８年１０月１６６４点升至２００９年８月３４７８点，升幅１０９％；３）第三阶段台湾由１９９１年５月６３６５点阴跌至１９９３年１月３０９８点，跌幅５１％——这是仅次于１９９０年１０月２４８５点的次低点，大致相当于大陆股市２００９年８月３４７８点阴跌至２０１３年６月２５日１８４９点，跌幅４７％——这也是仅次于２００８年１０月１６６４点的次低点（见附图所示）。
我这里所谈的只是最大的波段，实际上，其间一些次级波段，两者也比较相近，比如中国大陆股市２０１０年７月２３１９点～２０１０年１１月３１８６点，就是台湾股市１９９１年１０月４０３２点～１９９２年１月５４５９点之翻版。至于去年１２月１９４９点以后到２０１３年６月２５日１８４９点这段走势，也象是台湾股市１９９２年９月３３０６点～１９９３年１月３０９８点之翻版，即见到１６６４点之后次低点前的一段走势。两者在见到次低点前的最后关头，都曾暴跌过：台湾股市由１９９２年１２月３７９７点～１９９３年１月３０９８点，短短１９个交易日狂泻１８.４１％；中国大陆股市由５月２９日２３３４点～６月２５日１８４９点，短短１７个交易日狂泻２０.７８％。台湾股市跌破了前低３３０６点６.２９％，中国大陆股市跌破了前低１９４９点５.１３％（见附图所示）。
（注：欲看大图片者，只需右键鼠标，另存到自己电脑里即可）
此后二十年，台湾股市总体呈现大区间振荡之格局，高点再也没有重返１９９０年１０月的历史峰值１２６８２点，低点也再没有击破２４８５点之后的次低点３０９８点，其间最高升至２０００年２月１０３９３点，收复了此前失地的７７.５５％，相当于中国大陆股市升至５１２３点。
这就是说，如果中国大陆股市完全复制台湾１９９０年２月１２６８２点之后２０来年的走势，那它就将长期在１６６４～５１２３点之间大区间振荡，而且１８４９点作为其间的次低点，也将是长期难以击破的一个重要点位。
历数亚洲各国经济史，与中国大陆当前最接近的应当是台湾９０年代，而非许多人喜欢拿比对的日@本９０年代；或者说，如中国大陆非要与日@本相比的话，就只能与日@本７０年代比，而非９０年代——中国大陆经济大致较台湾落后２０年，是比较合理的一段差距。当前，中国大陆正步入“中等收入陷阱”，经济增长开始减速，而且到了转型期，这与９０年代的台湾也比较相似。因此，与其说中国大陆在走“日@本模式”，毋宁说是“台湾模式”。股市也一样。
单从指数角度而言，台湾股市１９９３年１月跌至次低点３０９８点后，便发动了一波逼空行情，直至当年４月最高５０９１点，刚好收复了此前相当于中国大陆股市３４７８～１８４９点下跌段的６１％，即相当于中国大陆股市升至２８４３点。这与我之前预期今年股市最高升至１１月２９００点上下是基本一致的——我对于今年股市的预期没有改变。
注：本文将发表于２０１３年７月１日《投资快报》（网络电子版可到此处查看：http://service.927953.com/cn/kuaibao/index.html）。
