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股市已进入价值投资区域 市场秩序和人气恢复可期待

2015-09-21 02:24

    ■董少鹏

    中国股市发生了什么、下一步将向何处去?其实,不仅是股市里的人,股市之外的人们也十分关心这个问题。笔者认为,经历了劫难的中国股市,目前进入了一个休养生息阶段,但同时处在一个发现价值的阶段。毕竟,上证综指跌到了3000点一带,甚至跌破过3000点,无论是优秀的蓝筹股,还是优秀的成长股,很多都已处于可投资区间。

    除了维稳这个主题之外,进入9月份之后,投资者主要关心两个话题,一个来自外部,即美联储加息议题;一个来自内部,即清理场外融资问题。

    9月18日,美联储宣布暂不加息,对新兴股市包括中国股市的影响是积极的;但我们也要注意,加息问题还会被美联储调控全球市场的工具,对新兴市场造成困扰。针对国内外形势的变化,我国人民币汇率最近进行了一次性“闪调”,汇率稳定下来应该问题不大。

    有一个问题应当引起重视,即每到股指期货交割日,都有人把它当作魔咒来分析。不过,在笔者看来,与股市的走势一样,国内期指交易并未能真正地反映实体经济的状况。我国实体经济可以保持7%左右的增速,并且有强大的内在需求,有可回旋余地,有足够的政策工具储备,长期向好没有问题。但是,在中金所交易的期指的波动曲线过大,与实体经济走势存在一定偏差。

    最近议论较多的一个问题是查处场外配资。大家可以看到,管理层对清理配资的态度是理性的:被清理的是非法配资,同时,即使非法配资也是要给出路的。笔者认为,无论是场内融资还是场外融资,如果是合乎法律规定的,是市场发展所需要的,是有利于促进产业经济和金融经济发展的,就应该给予发展空间,而不是围追堵截。解决这些认识问题,在执行工作中准确界定,实现清理和转接过渡工作,也还需要一个过程。我们希望这个过程越短越好。

    一些人认为,6月中旬以前股市上涨,是因为杠杆资金担当了主力。尽管这种认识未必完整,但至少,规范金融秩序是必需的。截至9月19日,场内两融规模已从最高时的24000亿元降到1万亿元以下。随着市场的逐步稳定,两融规模也有继续增长的空间。

    相对于场外融资,场内融资融券的风险管理做得是好的,风险防范的重点理当在场外融资方面。违反证券账户实名制、资金实名制、交易实名制等基本的金融监管要求,本来就应该清理。我们注意到,在清理非法融资的过程当中,有个别扩大化的解读。这些需要进行澄清:监管者查的是非法融资、非法交易,并不是说规范的融资不能做。否则,金融资本的规模如何壮大?

    目前市场还没有出现大家非常乐见的行情,说明前期受的冲击和伤害还是比较重的,修复市场仍然需要一个过程。笔者认为,恢复市场秩序、提振市场信心,最重要的是做好两件事:一个是把市场秩序规范好,一个保护好遵纪守法的投资者。一些核心投行甚至官员,没有跟国家利益站在一起,只为小集团的利益,助涨助跌,博取短差,甚至把心思用在赚国家维稳资金的钱上。这对于价值投资理念是一个很大的伤害。

    下一步,还是要完善市场制度,让信息更加及时地传递给广大投资者。

    目前,创业板泡沫已经退去不少,但两极分化还会继续深入下去。主流机构价值投资引导作用的发挥尤显重要。股市跌的时候,全部跌,好股票也跌;涨的时候,全部涨,差股票也涨。这样的局面,表明我们的市场仍不成熟。

    我们说股市处于休养生息阶段,这个过程还会持续一段时间。一旦价值投资理念蔚然成风,市场自然就会出现此起彼落这样一个良好的生态。大盘指数和一些主要板块出现价格修复,出现恢复性上涨,是随之都会发生的事情。

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