市场失灵时 政府的作用就要挺在前面

    ■董少鹏

    6月26日至29日，中国股市初尝“突袭”之时，如同不设防的城池，暴跌景象令人瞠目。6月30日起，在国务院统一部署下，政策工具、资金渠道、主体组合迅速集结，“中国价值保卫战”全面打响。尽管战事仍然艰巨，但战果不断累积的势头已经初步显现。

    昨天，市盈率相对较低的蓝筹股板块率先启动，中国石油以及银行、券商等大盘蓝筹股显著上涨。至收盘，上证50指数上涨6.5%，上证180指数上涨4.1%，沪深300指数上涨2.9%。稳定提升蓝筹股的价值中枢对于整个市场具有战略意义和现实意义：一是传递价值投资信号，引导中小投资者理性参与市场；二是提振作战信心，大盘股上涨需要真金白银，可以展示弹药实力，有效稳定市场预期。同时，由于蓝筹股是许多公募基金的主要配置标的，稳定蓝筹股就可以稳定这些基金的净值，稳定基金投资者的情绪，避免出现基金赎回踩踏行为。

    我们认为，昨天上证综指2.41%的涨幅值得充分肯定，这就像当年“抗美援朝”之战的上甘岭战役。夺取这个制高点，就为压制对方火力，更多歼灭敌人创造了有利条件。下一步，要继续牢固稳定蓝筹股价值中枢，赢得更多投资者认同。同时，出手稳定中小盘市值的价值中枢。当然，部分靠讲故事、画大饼的创业板股票，应不在关照之列。历经此次股市劫难，投资者应当牢固树立并践行价值投资、长期投资的理念，不扎堆参与“空虚股”。

    此次股市遇袭，期现联动、内外联动的特征十分明显。为此，需要在期市部署兵力，防范跨市场风险蔓延。在前期按委托量差异化收取交易费用，严打蓄意做空的基础上，昨天晚上，中金所又发出通知，要求自7月7日起对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手，并进一步加强期指套保交易管理。

    我们认为，无论在哪个国家，都没有绝对的市场化，特别是在市场失灵时，政府的作用就要挺在前面。

    最近一段时间，有一批身为“自由市场信徒”的智囊人物强烈反对救市。也有人用似乎温和的语气告诫监管层说，“倘若监管者自身在短期波动中惊慌失措，甚至为一时行情企稳而不惜放松监管尺度，则这些政策无益于提振市场短期信心，徒损监管制度的权威与尊严”。

    不管强烈反对救市者，还是“温和告诫”少救市者，都未能充分估计当前复杂的形势。昨天，受到希腊危机最新消息的影响，亚洲股市一片哀鸿，唯有上证综指飘起一点红。这是在复杂形势下中国股市做出的必要选择。目前海外形势多变，希腊危机、美元加息、周边股市动荡，都有可能向内地股市传导负能量。境内股市、货币市场、期市、大宗商品市场有可能联动。如果打不赢这场股市保卫战，可能危及银行、保险、券商等金融机构安全，会直接影响实体经济的融资、国企改革的定价，也会严重制约新兴产业的崛起，还会危及一带一路重大战略的推进。

    如果打不赢这场股市保卫战，更为严重的后果是，中国内部财富大贬值，大量财富人群外迁，改革开放37年创造的劳动果实，可能被强势的国际金融游戏规则瓜分和转移。

    昨天，至少7家欧美媒体在评论中国稳定金融市场的政策时，不约而同地怀疑监管层能很快遏制局面恶化，并批评中国“在市场出现问题时指责卖空者”。这与以往中国遭遇危机时受到的待遇没有什么区别。越是在此逆境中，我们越是要加强团结，同舟共济，渡过难关。那种面对重大危机麻木不仁，对稳定金融市场政策冷嘲热讽的行为，是很悲哀的。

    这次危机是不以人的意志为转移的，对风暴的残酷性、蔓延性要有充分的估计。所有各方都应全力支持政府的政策和行动，积极应对这次危机。

    李克强总理6日下午会见出席首届世界华侨华人工商大会的全体代表时表示，“上半年经济运行保持在合理区间，主要经济指标趋稳向好”；“我们有信心、有能力应对各种风险挑战，推动经济持续健康发展”。这既是交底，也是动员，我们要众志成城，全力打赢这场“中国价值保卫战”。