参与最早一轮融资 红杉中国投资企业贝泰妮上市

    本报记者 张志伟

    2021年3月25日，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称贝泰妮）成功登陆深交所创业板，发行价为47.33元/股。截至发稿，贝泰妮报于每股160元，市值接近700亿元。招股书显示，红杉中国是贝泰妮的第一大机构股东，上市后持股21.58%。这也是红杉中国2021年刚刚开始3个月内收获的第七起IPO。

    红杉中国最早投资贝泰妮

    贝泰妮的成功上市吸引了行业的密切关注，但实际上多年之前，贝泰妮的发展也并非一帆风顺。

    2014年红杉中国第一次和贝泰妮进行接触。红杉中国合伙人周逵回忆，红杉去昆明和公司开始接触之初，贝泰妮的收入仅几千万、团队还不齐、业务处于亏损状态，只是在医院渠道中销售。但贝泰妮的产品在医生群的口碑不错，这让红杉中国看到了投资的机会。他表示：“薇诺娜这个产品是可以当作消费品来做的，虽然当时他们没有院外线下渠道，但电商的平台可以把他们带向广阔的消费市场。这是一个关键判断，也是我们早期投资这个项目的信心。大家方向一致，并且电商也是红杉熟悉的领域，那我们就一起来做吧”

    2014年，红杉中国参与了贝泰妮最早的一轮融资，此后没有看到公司进一步的外部增资。贝泰妮招股说明书显示，本次发行前红杉中国供持有贝泰妮25.39%的股份，为公司内第二大股东，也是外部的第一大机构股东。

    谈及长期看好贝泰妮的原因，红杉中国合伙人周逵认为，一方面是对贝泰妮创始人以及管理团队的看好，一方面也是基于关键业务趋势上的准确判断。

    第一次见到贝泰妮董事长郭振宇，周逵对其的感觉是“热情积极、精力充沛”。“当时他已经是美国乔治华盛顿大学的终身教授，但是又能做到离市场很近、离消费者很近，这是很难得的。”

    而对于管理团队，更是在公司的发展中建立起了互相之间的信任。“在昆明这样一个相对偏僻的地方，这群人能够把电商这件事做得这么好，我认为仅仅有新渠道学习能力是不够的，更重要的是他们对于品牌和品质的坚持。化妆品是很容易把品牌做low的，我认为是团队对于产品品质坚守和品牌的珍惜，才成就了今天的薇诺娜。”

    营收迅速增长

    薇诺娜是贝泰妮的核心产品。近年来，作为“敏感肌护理第一品牌”，薇诺娜在市场给出了亮眼的表现。一个数字能够直接体现这一品牌在消费者群体中的受欢迎程度：作为同类型中单位价格较高的品牌，薇诺娜天猫旗舰店的产品复购率能接近30%，而同业比较看，一些头部国产品牌官方旗舰店则在20%左右，薇诺娜处于行业较高水准。

    近年来，贝泰妮业绩增长亮眼。2018年度、2019年度和2020年1-6月，贝泰妮主营业务收入分别较上年同期增长56.35%、57.31%和32.87%。其中线上渠道销售收入增长分别为80.55%、68.26%和48.15%。

    由于坚持走产品专业化路线，贝泰妮已经逐渐树立起针对敏感性肌肤产品的行业标杆。2019年，薇诺娜品牌被行业权威杂志《化妆品报》评为“敏感肌护理品类第1名”；根据Euromonitor的统计数据，薇诺娜在2019年度国内皮肤学级护肤品市场排名第1。

    业内人士指出，随着国民收入持续提高、消费升级、群众美容化妆意识加强、国货热潮等多重因素的出现，我国化妆品行业整体进入爆发期。

（编辑 张明富）