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本周，A股走出“九阳神功”式的反弹。其中，以中央汇金为代表的国家队在推动市场的反弹中发挥了重要作用。数据显示，本周股票ETF获得大量的净流入。其中，中央汇金重仓的4只沪深300ETF净流入超前，显示出其维护市场稳定的决心。例如，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF。
据统计，去年底中央汇金对ETF的配置规模已达到1.05万亿元，涵盖48只ETF。其中，沪深300ETF被中央汇金持有最多。截至去年底，中央汇金持有华泰柏瑞沪深300ETF市值高达2506亿元；易方达沪深300ETF是中央汇金持有市值第二大的ETF，为1827亿元；华夏沪深300ETF位列第三，为1342亿元；嘉实沪深300ETF和华夏上证50ETF也是中央汇金持有市值超千亿元的ETF。
例如4月7日，亚太市场遭遇“黑色星期一”，A股也出现大跌，7日午盘后，中央汇金公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。8日早间，中央汇金有关负责人对外发声称，中央汇金一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。自2008年以来，中央汇金多次参与维护资本市场稳定工作，积极提升资本市场的内在稳定性。下一步，将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。中央汇金公司具有充分信心、足够能力，坚决维护资本市场平稳运行。
今年的政府工作报告首次将“稳住股市”写入总体要求，并提及“加强战略性力量储备和稳市机制建设”。昨天刚刚召开的国常会明确提出“要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展”。可见，在全球金融市场波动加剧的背景下，中央汇金扮演着类似平准基金的角色，可以通过逆周期操作对冲极端行情的冲击。
沙漠雄鹰认为，最近几年中央汇金在持仓策略上开始转变，逐渐从以往的蓝筹股占主导，转向价值成长兼顾。从持仓结构看，其重点布局沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF等核心宽基指数产品，展现出对大盘蓝筹及中小市值板块的系统性配置思路。虽然汇金没有明确具体增持了哪些ETF，但是从成交量来看，显然还是以核心宽基为主，这些ETF的单周成交量放大比较明显。
展望后市，沙漠雄鹰认为，时间进入4月下旬，A股资产仍然具备较高的配置价值。一方面，我国逆周期政策空间较大，对资产价格或有正向支撑；另一方面，我国目前对于美国出口依赖性低于过去。往后看，随着国内稳增长政策陆续出台以及制造业的全球竞争力的持续提升，国内经济的韧性有望延续。目前A股市场估值仍处于相对较低的位置，沪深300市盈率TTM仅11.67，位于近10年20%的分位数左右，A股市场中长期配置价值显著。
重点强调：本博创作目的是为了记录沙漠雄鹰对A股走势的个人思考和研判，并用于记录我自己的操作轨迹，是我个人积累股票投资知识和反省操作失误的载体。观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。
沙漠雄鹰（李德升）2025年4月19日 于深圳
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