原来回购价格可以“更美的”！

    张歆

    “原来生活可以更美的”——这句创意十足且脍炙人口的美的电器广告语，如今用于形容美的集团的回购行为，似乎也十分贴切。

    9月15日，美的集团披露，公司董事会审议通过了《关于调整股份回购价格上限的议案》，同意将股份回购价格上限不超过人民币63.41元/股调整为不超过人民币75.00元/股。对此，公司的解释是，结合近期资本市场形势变化，为保障公司股份回购事项的顺利实施，董事会决定进行上述调整。

    事实上，美的集团并不是唯一一家上调回购价格上限的上市公司。今年以来，已有15家公司进行了类似的调整。笔者认为，这体现了上市公司的“业绩自信”“估值自信”“发展自信”。市场也由此恍然大悟——原来不仅优质公司回购可期，回购价格也可以“更美的”。

    首先，美的集团等上市公司“涨价回购”，显示了公司的价值判断，而这种判断必然基于公司的高质量发展前景之上。

    没有人比上市公司自己更了解自己。能够大幅提升回购价格上限，其一是说明公司实施回购行为的迫切性。目前，多数上市公司回购是用于实施股权激励计划或员工持股计划，以此进一步完善公司治理结构，构建创新的管理团队持股的长期激励与约束机制。在监管的持续推动下，实施回购与公司发展良性循环是很多优质上市公司已经成功的尝试，或者至少是可以预期的未来；其二，回购“敢于涨价”，也说明了上市公司对于业绩前景充满信心。毕竟，动辄数亿元、数十亿元的回购耗资规模对于上市公司的财务指标健康度、公司发展的加速度都是一种考验。只有有信心通过更好的发展消化回购以及“涨价成本”的上市公司，才敢于上调价格上限。

    其次，15家公司股份回购价格上限“涨价”，也说明了上市公司对于资本市场生态体系的信心。

    上市公司作为资本市场最重要的主体之一，其一举一动、一颦一笑都与资本市场生态系统互相作用。只有资本市场生态大环境健康发展，上市公司的资本运作才能有最坚实的基础；反之亦然，上市公司的健康发展、质量提升也能反作用于资本市场体系，为市场生态进一步优化汇聚力量。只有资本市场高质量发展，上市公司回购行为、涨价回购行为才能真正发挥股权激励作用，才能更好地回报投资者。

    第三，“涨价回购”作为上市公司的一种“肢体语言”，对于在市场中合理引导投资流量、增加市场活跃度是必要且大概率有效的。

    A股市场是信心的市场，也是信息的市场，不同主体的信息不对称是客观存在的。上市公司通过回购，能够合规的向投资者传递不能直接披露的价值成长信号，在部分情况下，还能够稳定估值，辅助公司其他资本运作积极顺畅进行，可以说一举多得。对于投资者而言，上市公司回购能够一定程度上改变股权供求关系，激发市场交投，自然也是投资者乐见其成。

    当然，并非所有上市公司都适合回购，也不是所有进行回购的公司都适合“涨价”。对于处于规模扩张关键期或业绩快速上升期的企业而言，大笔资金用于回购显然有些大“财”小用。

    笔者认为，回购价格更美的前提，是契合上市公司的发展现实、契合上市公司合理估值、契合多数投资者诉求，也就是要有天时、地利、人和的配合。