复苏叠加业绩增长预期 周期股迎机构密集调研

    本报记者 赵子强 任世碧

    本周，A股市场呈现震荡上行的走势，沪指多次冲上3300点关口，“低估值+高股息”的煤炭、钢铁、建筑材料、有色金属等周期类品种表现突出，均跑赢上证指数（周涨1.34%），煤炭周涨幅则超过了5%。

    对于周期股的异军突起，业内人士普遍认为，稳经济政策与经济复苏预期起到重要助推作用，随着近期各地重大项目集中签约开工，煤炭、有色、钢铁等周期行业市场需求明显增长，业绩增长趋势凸显，相关板块投资机会值得关注。

    四大积极因素支撑

    同花顺数据显示，煤炭板块本周累计涨幅达5.62%，排名第一；钢铁、建筑材料和有色金属等板块期间累计涨幅分别为4.68%、2.00%和1.63%。记者梳理多家券商研究观点了解到，有四大积极因素支撑周期股行情的可持续性。

    首先，经济复苏预期增强。开年首月信贷增长实现“开门红”，释放经济加快复苏信号。中国人民银行近期发布的数据显示，2023年1月份，中国人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月最高纪录。

    川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，宏观方面，经济氛围转好，企业生产等资金扶持力度加大，国内经济复苏值得期待。1月份企业中长期贷款同比增长1.4万亿元，助力提振市场信心、激发主体活力，有望推动实体经济边际向好。

    国家统计局数据显示，2023年1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比上涨3.1个百分点，升至荣枯线以上；1月份，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为54.4%和52.9%，均升至扩张区间，我国经济景气水平明显回升。

    前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，“2023年影响经济发展的不利因素正得到改善，随着稳经济一揽子政策和措施落地，我国经济复苏的态势还会进一步延续。预计未来几个月，PMI指数将保持在扩张区间。”

    其次，各地重大项目集中开工，带动周期行业需求复苏。公开资料显示，2月18日，重庆市2023年一季度重大项目集中开工，开工项目共354个，总投资达3194亿元，涵盖电子产业、新能源汽车产业、数字经济、城市更新等26个行业领域；2月20日，四川省推出总投资超8800亿元的59个交通项目，是该省历年来项目最多、投资最大的交通项目招商推介；2月21日，浙江省2023年一季度扩大有效投资重大项目集中开工，开工项目共268个，总投资6808亿元。而在此之前，山东省、辽宁省、黑龙江省、湖南省、天津市、江苏省等多地已发布重大项目开工消息，涉及农田、水利、交通、风电、通信等多领域。

    中航基金首席经济学家邓海清告诉记者，中国经济复苏正从“市场预期”阶段走向“数据验证”阶段。近期各行业开工率、房地产销售和价格、客运量等数据持续恢复，市场信心重新得到提振，未来随着1月份至2月份经济金融数据陆续公布，中国经济复苏将得到数据验证，周期类行业景气度有望回升。

    第三，估值优势。数据显示，截至2月24日，煤炭、钢铁、建筑材料、有色金属等行业指数静态市盈率分别为9.97倍、8.05倍、11.02倍、25.95倍，处于历史相对低位，凸显估值优势。

    开源证券表示，煤炭板块自2022年9月底以来已出现大幅调整，当前估值已处历史低位，具有足够高的安全边际。碳中和政策将致使煤价长期维持高位，煤炭企业的高盈利高分红高股息率也有望得到持续，板块仍将保持超预期。

    第四，股息率较高。Wind数据显示，截至2月24日收盘，447家A股上市公司近12个月的股息率超过3%。进一步梳理可见，162家公司连续3年股息率超3%，这些高股息率公司引发市场关注。从历史规律看，传统周期性行业由于长期估值处于相对低位，且兼具高分红、高股息特征，连续3年股息率超3%的钢铁行业公司数量达到12家，而煤炭、建筑材料和有色金属等三行业公司数量均为8家。

    盈利有望持续修复

    2022年，煤炭和有色金属行业盈利增长相对较好，钢铁和建筑材料行业利润增长数据不佳。根据国家统计局公布的2022年规模以上工业企业数据，煤炭开采和洗选业去年实现利润总额10202.0亿元，同比增长44.3%；有色金属矿采选业实现利润总额743.5亿元，同比增长37.3%；黑色金属矿采选业实现利润总额594.9亿元，同比下降22.0%，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为365.5亿元，同比下降91.3%；全国水泥产量21.18亿吨，同比下降10.8%。

    陈雳表示，“随着中国经济复苏动能的积累，叠加海外经济当前表现正在持续向好，原材料企业复产节奏加快，需求有望再次进入旺季，产品价格将迎来较大反弹。在此背景下，随着产品提价，钢铁、水泥、煤炭、有色金属等周期类行业的利润正在持续修复，刚性消费也将增加。”

    在市场需求回暖的支撑下，本周“双焦”期货主力合约表现强劲，焦煤主力合约累计涨幅达8.04%，报收2049.5元/吨；焦炭期货主力合约累计涨4.27%，报收2952.5元/吨。

    短期钢材价格开始修复，带动黑色产业链利润扩张。同时，钢厂高炉开工率节后环比逐步提升，焦煤需求也有望逐步累加；叠加股息率预期，煤炭板块有明显的价值吸引力。

    2022年煤炭行业盈利表现亮眼，多家上市公司业绩预计翻番。同花顺数据显示，截至目前，已有25家煤炭行业上市公司披露了2022年业绩预告，18家公司业绩预喜，占比超七成。其中，7家公司预计去年归母净利润同比增长上限达100%及以上。

    广发证券表示，2022年煤炭行业盈利创新高，2023年煤企业绩确定性强。春节后下游开工预期、一揽子稳经济政策有望继续提升煤炭需求。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。

    钢铁行业方面，铁矿石价格上涨，对下游钢企带来一定压力。截至目前，共有27家钢铁行业上市公司发布2022年全年业绩预告，24家公司业绩预减或亏损。尽管如此，常宝股份、久立特材、金岭矿业等3家钢铁公司去年业绩预喜。

    陈雳认为，当前钢铁企业复产节奏加快，企业下游的产销情绪愈发积极，伴随下游需求的提升，产品价格正在迎来反弹。此外，政策利好频发，对经济基本面有明显支撑，随着产品提价，钢企的利润正在持续修复，行业盈利正在迎来改善。

    A股建筑材料行业相关上市公司，2022年业绩有9家预喜。兴业证券表示，“成本改善+需求复苏”交替驱动建材业绩回升，受益板块从消费建材向浮法玻璃、水泥扩散；同时，顺周期的玻纤有望受益复苏、开启长周期向上。

    有色金属行业受益于大宗商品价格上涨，2022年基本面改善明显。截至目前，已有69家有色金属行业上市公司披露了2022年业绩预告，44家公司业绩预喜，占比超六成。其中，20家公司预计去年归母净利润同比增幅上限达100%及以上。陈雳表示，新能源行业景气度的延续对新能源相关金属的需求形成支撑，有色金属行业整体利润情况良好。

    获机构密集调研

    受诸多利好因素影响，近期机构对周期类上市公司的关注度也有所提高。

    同花顺数据显示，2月1日以来截至24日，有4家煤炭公司获机构调研。其中，永泰能源、淮北矿业、冀中能源等3家公司月内均受到10家以上机构扎堆调研，美锦能源被7家机构集中调研。此外，9家钢铁公司同期获机构调研，其中，华菱钢铁、河钢股份、钒钛股份等3家公司均受到10家以上机构扎堆调研。12家获机构调研的建筑材料上市公司中，有6家公司受到10家以上机构联袂调研，坚朗五金则迎来了超50家机构调研。有色金属板块，26家获机构调研的公司中，有17家公司获得10家以上机构联袂调研，而调研龙磁科技的机构更是多达133家，此外，锡业股份、楚江新材期间累计获超50家机构调研。