73只个股连续5年净资产收益率超20% 十大自有资本收益王出炉

    ■本报记者 张颖 见习记者 徐一鸣

    编者按：巴菲特曾说，如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率。《证券日报》统计发现，在全部A股上市公司中，连续五年净资产收益率（扣除非经常损益）保持在20%以上的有73家公司，其中，华夏幸福、海澜之家、格力电器、海利尔、设计总院、德赛电池、养元饮品、地素时尚、济川药业和美的集团等10家公司位居前列。

    1.华夏幸福

    积极加强机构战略合作

    华夏幸福2014年至2018年净资产收益率分别为42.83%、42.07%、29.54%、31.40%和35.19%，最新动态市盈率为7.18倍，良好的净资产收益率体现了公司自有资本获得净收益的能力。

    统计数据显示，该股每股收益连续三年实现上涨，分别为2.22元、2.83元、3.79元。2018年公司实现营业收入838.0亿元，同比增长40.5%；归属于母公司净利润117.5亿元，同比增长32.9%。2019年一季度每股收益0.97元，每股净资产12.39元，净利润同比增长29.61%。

    分析人士表示，公司积极加强与各类机构战略合作，未来业绩可期。同时中国平安的战略入股，表明对公司业务模式和价值的认可，也将使公司的融资渠道更加多元化，大幅度降低公司融资成本。给予“买入”评级。

    2.海澜之家

    产业链升级提高综合竞争力

    海澜之家2014年至2018年净资产收益率分别为40.63%、40.02%、34.64%、32.51%、28.70%，最新动态市盈率为11.69倍，公司2018年实现营业收入190.9亿元，同比增长4.9%；归属于母公司净利润34.5亿元，同比增长3.78%，2019年一季度每股收益0.27元，每股净资产3.00元，净利润同比增长6.96%。

    分析人士表示，公司持续推进多品牌策略、全渠道布局，产业链升级进一步提高综合竞争力。2019年公司将童装品牌纳入合并报表，并将其作为重要的发展模块，公司的多品牌策略未来可期。公司在管理方面也持续修炼内功，30亿元转债募投项目继续落实，供应链升级的效果将持续释放。维持“推荐”评级。

    3.格力电器

    行业龙头竞争力突出

    格力电器2014年至2018年净资产收益率分别为35.23%、27.31%、30.41%、37.44%、33.36%。最新动态市盈率为11.97倍，2018年公司实现营业总收入2000.24亿元，同比增长33.33%，实现归属于母公司的净利润262.03亿元，同比增长16.97%，2019年一季度每股收益0.94元，每股净资产15.54元，净利润同比增长1.62%。

    分析人士表示，公司作为行业龙头竞争力突出，销量和产品结构均有望改善，预计公司2019年全年收入稳健增长，分红率在股权转让完成后可望进一步提升。随着国企混改推进，治理结构改善有望带来估值体系重构，参考行业平均估值，给予公司2019年15倍市盈率，上调目标价至72.9元，维持“增持”评级。

    4.海利尔

    产业链一体化布局

    海利尔2014年至2018年净资产收益率分别为34.43%、26.19%、23.87%、20.10%、20.64%，最新动态市盈率为12.98倍，公司2018年实现营业收入21.9亿元，同比增长37.88%，归属于母公司净利润3.67亿元，同比增长28.45%。2019年一季度每股收益0.40元，每股净资产11.98元，净利润同比下降24.32%。

    分析人士表示，公司从农药制剂着手，逐步向上游原药和中间体领域延伸，实现了“中间体-原药-制剂”产业链一体化布局，有效地削弱了原药的周期性波动风险，提高了整体抗风险能力和盈利稳定剂。未来公司一方面发挥自身在制剂行业的品牌优势和营销优势，不断提升制剂的销售规模；另一方面，不断加大农药原药及中间体的投放，丰富原药品种，利用自产原药进一步增强制剂产品的盈利能力，公司成长性的天花板较高。给予“强烈推荐-A”投资评级。

    5.设计总院

    受益于长三角地区主题

    设计总院2014年至2018年净资产收益率分别为32.13%、24.10%、28.26%、23.59%、22.33%，最新动态市盈率为13.75倍，公司2018年实现营业收入16.49亿元，同比增长20.04%，实现归属于母公司净利润4.37亿元，同比增长51.23%。2019年一季度每股收益0.36元，每股净资产6.99元，净利润同比增长3.67%。

    分析人士表示，公司深耕安徽区域市场，将持续受益安徽加速融入长三角一体化带来的基建补短板机遇，良好的现金流、较低的负债率为公司推进业务扩张、全国化布局提供了有力保障。考虑公司受益于长三角地区主题，给予目标价23元，维持“增持”评级。

    6.德赛电池

    围绕锂电池产业链业务布局

    德赛电池2014年至2018年净资产收益率分别为37.05%、27.75%、24.60%、23.63%、25.54%，最新动态市盈率为14.30倍，公司2018年实现营业收入172.5亿元，同比增长38.15%；归属于母公司净利润4亿元，同比增长33.55%。2019年一季度每股收益0.33元，每股净资产8.85元，净利润同比下降10.73%。

    分析人士表示，公司主要围绕锂电池产业链进行业务布局，在安全性、双电芯/L型电芯产品对PACK制造的高要求下，消费锂电池PACK强者恒强，2019年国产大客户华为出货快速增长，以及北美客户份额提升，持续为公司贡献利润增量。基于公司近两年较快的业绩增长预期，当前估值被明显低估，维持“买入”评级。

    7.养元饮品

    加大对一二线城市渠道推广力度

    养元饮品2014年至2018年净资产收益率分别为62.51%、57.77%、46.73%、38.77%、27.00%，最新动态市盈率为14.89倍，公司2018年实现营业收入81.44亿元，同比增长5.21%；归属于母公司净利润26.78亿元，同比增长15.92%。2019年一季度每股收益1.13元，每股净资产17.03元，净利润同比下降8.56%。

    分析人士表示，公司将加大对一二线城市商场超市渠道推广力度，全面导入“阿米巴经营理念”，有望进一步提升渠道推广能力。随着高端产品益智五星放量以及规模效应下成本下降，2019年公司毛利率有望稳步提升。

    8.地素时尚

    打造中高端服装时尚集团

    地素时尚2014年至2018年净资产收益率分别为62.98%、63.70%、55.27%、43.98%、25.23%，最新动态市盈率为14.96倍，公司2018年实现营业收入21.00亿元，同比增长7.94%，归属于母公司净利润5.74亿元，同比增长19.59%。2019年一季度每股收益0.49元，每股净资产8.18元，净利润同比增长32.58%。

    分析人士表示，看好公司打造中高端服装时尚集团，公司不断强化品牌优势，内生外延带动业绩增长确定性较强，维持“增持”评级。

    9.济川药业

    产品线布局丰富

    济川药业2014年至2018年净资产收益率分别为26.20%、28.57%、29.95%、31.78%、34.74%，最新动态市盈率为15.60倍，公司2018年实现营业收入72.08亿元，同比增长27.76%，归属于母公司净利润16.88亿元，同比增长37.96%。2019年一季度每股收益0.49元，每股净资产8.18元，净利润同比增长32.58%。

    分析人士表示，作为产品线布局丰富、销售能力极强、外延积极拓展的中药企业，有望优先受益于二孩政策放开以及地方医保目录调整带来的市场产品释放加速，公司目前估值处于较低区域，参考可比公司估值情况，维持“优于大市”评级。

    10.美的集团

    数据驱动的全价值链运营

    美的集团2014年至2018年净资产收益率分别为29.49%、29.06%、26.88%、25.88%、25.66%，最新动态市盈率为15.88倍，公司2018年实现营业收入2618.20亿元，同比增长8.23%，归属于母公司净利润202.31亿元，同比增长17.05%。2019年一季度每股收益0.92元，每股净资产13.57元，净利润同比增长16.60%。

    分析人士表示，公司始终倡导“双智”战略，通过对智能制造的持续投入，公司已实现软件、数据驱动的全价值链运营。同时，放权和业绩导向的考评和激励制度能够为公司的高效运营奠定基础。作为行业领导者，随着公司产品力、渠道力以及组织效率的进一步提高，维持“推荐”评级。

（策划 张颖 徐一鸣）