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近段时间中国股市出现暴跌，上周五更是2000股跌停，说股灾并不过分，有人归结于流动性因素，但周末央行既降息又降准，情形如何，股指依然暴跌，千股跌停再现，可见也不是主因，有人归结为杠杆因素，确实杠杆资金有助涨助跌作用，但截至上周五，爆仓比率并不高，今天中金公司认为上午只有22亿元场外资金爆仓，相对于超过万亿元成交量来说也是微不足道，可见杠杆爆仓不是股价暴跌的主因，证监会说是对前期涨幅过大的一种正常回调，但美国股市数年大涨，也不见暴跌，即使涨幅过大，也不应该是以连续暴跌收场，可见也不是主因，那主因在哪儿？
市场化经济最大特点就是供求关系决定价格，但唯独在中国股市没有人愿意承认市场供求关系的存在，甚至故意歪曲市场化供求关系的作用，但不管某些专家如何辩解，供求关系决定价格的真理不会失去，只要供过于求，价格自然非下跌不可，钢铁煤炭光伏行业是如此，资本市场亦是如此，只要新股不断超预期发行股价也好股指也好下跌就是宿命，不会因为某些人的意志为转移，中国股市今年以来虽然新增资金较为踊跃，但是最踊跃的资金也不是没有一个限度，也不是可以任意扩张，更为重要的是新增资金会随着扩容无限制而停止不说，出现大幅流出也不是一句空话，今年我们姑且不说交易费用每天消耗几十个亿，半年下来消耗2000余亿元，产业资本减持已经高达5000亿元，是历史之最，再融资也是不断出现，新股融资也是逐月增加，先是每个月一批。每批20-30家，接着是每个月两批，每批20-30家，再接着是超级大盘股一家紧接着一家，融资压力越来越大，新股发行没有底线，不仅仅在于对市场资金的抽离作用，更关键在于对投资者心理预期的负面作用，导致新增资金入市趋于谨慎，导致存量资金不断抽离。多管齐下，新增资金与新增市值矛盾逐渐显现，投资者心里承受能力趋于奔溃，一旦股指回落，大家就会竞相逃命，加上杠杆资金助跌作用，暴跌就成为现实。
关于新股发行是不是过度，这个东西较为难说，只能通过横向比较来判断，德勤24日发布的报告预计，2015年前6个月沪市IPO 巿场排名全球第一，超越两大资本巿场纽约和伦敦。 报告数据显示，深交所预计在上半年将有113家企业完成IPO融资440亿元人民币，上交所会有大约79只新股融资1034亿元人民币。“两个交易所合计将有192只新股融资1474亿元人民币，比2014年同期的52宗IPO融资353亿元人民币，分别上升两倍多和逾三倍。一个是融资数量与历史对比增加两倍多，这个增幅有点夸张，让市场难以适应，另一个是与美国比较，美国股市与中国股市最大不同就在于开放程度不同，美国经济总量比中国大得多，人均收入高得多，机构力量强得多，而且股市集中了全世界资金，对新股承受力不知道要比中国强多少倍，但融资总量远远不及中国，因此中国股市新股发行明显偏离科学发展轨道，已经让市场难以承载。根据安永最新报告《安永全球IPO趋势：2015年第二季度》研究显示，2015年上半年大中华区各交易所的交易宗数和融资额分别占全球IPO的38%和39%，目前中国经济总量占世界经济总量10%，承担了世界融资总额40%左右，是不是很过分，安永亚太区资本市场总监李群表示：“ 2015年上半年，全球IPO市场的交易宗数达到631宗，比去年同期增加6%。然而，融资总额为1037亿美元，比去年同期减少了13%。全世界融资总量都在下降，唯独中国逆势大增，说明中国融资已经是竭泽而渔。
俗话说，投资股市就是投资未来投资预期，但中国股市未来预期是较为悲催的，从预期来说，尽管证监会开足马力，快马加鞭发行，但预备队一点不见缩短。证监会官网显示，截至6月18日，已受理首发企业565家，其中，已过会38家，未过会正常待审企业519家，中止审查8家。可见等等候上市公司没有因为大扩容而减少，后市压力越来越大。上会企业已从今年一二月份每月十余家，猛增至6月近60家。如今，准新股预披露越来越密，上会通过率越来越高，从过会到发行的时间越来越短。数据显示，今年1月和2月预披露分别为38家、16家；3至5月分别增至59家、66家和67家；截至6月24日，6月预披露已达94家。说明审核节奏越来越快，新股发行节奏也越来越快，市场压力越来越大，在过会方面，6月份50来家上会企业仅1家取消审核，一家未过会；最快的安记食品，6月17日刚刚过会，6月24日就拿到发行批文，相隔仅一周。过会率在中国一直是一个调控工具之一，过会率升高，意味着扩容加剧，新股发行加速，从超级大盘股来说，随着国泰君安和中国核电上市，后续不会减少，后续的排队企业中，城商行（农商行）潮涌，包括杭州银行、江苏吴江农商行、江苏常熟农商行、江苏银行、上海银行、贵阳银行、成都银行、无锡农商行等，融资多在上百亿或数百亿。市场人士认为，2015年上半年，中国证监会加快IPO审核，允许更多企业在下半年上市，从而在注册制落地之前将之前的存量IPO尽最大可能消化。因此新股压力随着时间推移只会加重，不会减轻，投资者投资股市是投资一种预期与投资一种未来，既然看不到希望，大家只能是选择逃离。（上述数据来自于网络）
国内上市公司多如过江之鲫，中概股回归也是快马加鞭，红筹股回归虽然没有时间表，但也在悄悄进行，肖钢指出， 证监会将加快多层次资本市场体系，进一步壮大主板、中小企业板市场，推进交易所市场内部分成，壮大主板中小板背后含义是什么?那就是尽可能让更多公司上市，这就是扩容。在上海证券交易所设立战略新兴板，与创业板错位发展，战略新兴板按照上交所说法，是对接较为成熟的高科技公司，是为中概股回归提供一个渠道，其融资规模应该超越创业板介于中小板与主板之间，究竟有多少中概股通过私有化回归中国股市，具体数目虽然难以评判，但从公开资料看，还是为数不少，有奇虎360、如家、淘米网、人人网、博纳影业等20余家，问题是一旦前期个股回归顺利，获得比美国更高估值，后面紧跟而来的公司会更多。
07年牛市就是被超级大盘股硬生生砸下来，最直接标志就是中石油成为牛市的终结者，次贷危机以后，牛市也是被三年大扩容硬生生摧毁，本轮牛市终结者也是超级大盘股中国核电与国泰君安上市，加上其余数十家中小盘股票齐上阵，事到如今管理层依然没有吸取教训，实乃悲哀。
笔者认为本轮股市暴跌虽然原因很多，与历史相比也更为复杂，但主因依然是新股发行没有底线，让投资者不知所措，甚至看不到希望，前总理说过“信心比黄金更珍贵”，新股没有底线发行就在于摧毁投资者的信心，从上海陆家嘴论坛传递出来的消息看，后市融资压力如山大，中国股市走牛基础已经不具备。从上周五走势看，暴跌是在有关人士讲话以后发生，也印证股市暴跌与扩容不无关系，今天虽然面临央行超预期政策和证监会澄清公告，但股市依然暴跌，1500家股票跌停，说明政策牛头不对马嘴。没有触及股市调整暴跌的核心。
今天市场传出证监会暂停新股救市，笔者认为这是不可能的，也是不符合现有政策的，新股发行不能够停下来，一停一起让股市震荡加大，但是新股节奏必须得到控制，否则中国股市必将重新回到熊市之路，14年下半年牛市重启就是得益于证监会每个月10家新股均衡发行，给了投资者明确预期，才有投资者信心爆棚，才有股市大涨，前车之戒后事之师，证监会还是可以对新股发行节奏作出大致预期，每个月发行新股控制在15-20家左右。
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