分类：默认分类
导语，本文写于早几天，刊登此文的目的是希望从探讨央行政策动向寻找一个投资机会和规避短期风险（从实际操作看，笔者已经错误判断政策动向，政府通过汇金减持打压疯牛，笔者发布此文的目的就是看看未来几天央行会不会有新的动作，给资本市场增添一抹喜气）
今天中国统计局公布了全国规模以上工业企业利润等运营数据，虽然官方表态较为积极，认为央行降准降息和中央刺激政策已经让企业盈利回升，经济有望触底，但笔者认为5月份数据依然极为低迷，中国经济触底机会依然渺茫，亟待更多刺激政策。
仅仅从数据看，工业企业利润增速出现转正，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额17341.3亿，同比下降1.3%，降幅比1-3月份收窄1.4个百分点。 其中，4月份，规模以上工业企业实现利润总额4795亿元，同比增长2.6%，而3月份同比下降0.4%。
但是利润总额的增加不是工业企业主营业务增加所致，而是投资收益所致，按照4月份利润总额4795亿元是同比增加2,6%所致，笔者推算回去，上个财报是4673亿元，而4月份包括购买股票、基金、债券、投资子公司等权益性投资和债权性投资取得的收益是116.1亿元，实际上扣除投资收益，4月份工业利润也只有4687.9亿元，同比仅仅增加5.9亿元。5.9亿元主营利润增速很难说明什么问题，要说增加5.9亿元主营利润中国经济就此触底未免有点言过其实，因为算到百分比的话仅仅增加0.126%,简直不能说明什么问题。
另外4月份企业利息支出增长1.5%，增速比一季度低1.5个百分点。这是央行三次降息的结果，如果再次扣除利息因素，实际上仅仅依靠主营增加导致利润增加，4月份恐怕还的是负增加。因此并不值得多大高兴。但4月份，企业销售费用同比增长3%，管理费用同比增长4.7%，增速均比上月有所下降，这可能与反腐败有一定关系，倒是值得点赞。
从统计局数看，利润下降幅度较大的行业都是资源类企业， 煤炭开采和洗选业下降61.6%，石油和天然气开采业下降71.7%，石油加工、炼焦和核燃料加工业下降99.9%，非金属矿物制品业下降4.4%，黑色金属冶炼和压延加工业下降2.6%，通用设备制造业下降1.1%，专用设备制造业下降0.9%，汽车制造业下降0.5%。能源资源利润大幅下滑，主要是价格下跌销量下跌所致，说明中国国内目前内需依然疲弱，内生性增长依然疲弱，通用设备专用设备下滑，说明企业投资意愿依然不足，这是在制约中国经济复苏的主要障碍。
企业投资意愿不足，是因为主营利润率太低，而融资成本太高，1-4月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.27%，每百元主营业务收入中的成本为85.9元，而目前基准贷款利率虽然不高，但是绝大部分企业无法拿到基准利率贷款，银行信贷资金利率至少上浮10-40%，甚至上浮100%，一般企业拿到贷款的而利率是8-10%,主营收入利润仅仅只有资金成本一半，这是实体经济无法惩治之痛。
从主营利润率来看4月份与三月份持平于5.27%，说明工业企业主营业务依然没有任何改观，统计局也认识到这一点，他们分析认为一是因市场需求不足、价格持续下降，企业主营业务收入增速低缓。二是因产成品存货、应收账款偏高，企业资金链依然紧张，制约企业正常生产和经营。，产成品存货周转天数为15.4天，应收账款平均回收期为37.1天，说明卖方市场依然缺少主动性，常常受制于买方市场，4月末，资产负债率为57.3%。这个不算很高。
利润增速较高的子行业是 计算机、通信和其他电子设备制造业，增长23.3%，但是新经济增速虽然较快，也没有带动中国经济走出低迷，说明中国经济转型遭遇巨大困难，因此国家在强调经济转型的同时也在加快基建投资步伐，希望以基建投资带动整个经济走出低迷，但基建投资受制于地方债务的扩张，所以央行财政部实施了地方债务置换计划。虽然新经济在国家政策呵护下增速较快，但是离开传统经济模式支撑，新经济就会失去生存土壤，高成长是难以为继的，新经济与传统经济是互为依赖的。
从中国宏观经济来说，亟待央行进一步放松货币政策，但问题是目前股市异常火爆，成交超过2万亿元，成为金融市场的资金黑洞，据市场估算，通过结构化理财配资、高净值客户及机构配资、伞形信托配资、股权质押融资等渠道，银行自有资金及理财资金入市规模超过3万亿，而央行两次降准和定向降准释放的资金也不够2万亿元，3万亿元还的央行加上中期借贷便利。
股市火爆，整个社会资金大搬家导致银行存款成本难以回落，同时持续上升的信贷风险，加上银行隐性成本，成为银行信贷资金利率下降的最大障碍。所以中国目前货币政策纠结于股市和实体经济的冰火两重天，另外不打通实体经济与金融系统之间的融资渠道也难以让实际利率下行。
从宏观经济数看，笔者认为6月份将会有一次降准动作，但降息可能暂时不会，因为现在名义利率不高，高的是实际利率，而在降准以前，会有一次调查银行系资金进入股市的动作，打压一下过热股市。（从实际操作看，笔者已经错误判断政策动向，政府通过汇金减持打压疯牛，笔者发布此文的目的就是看看未来几天央行会不会有新的动作，给资本市场增添一抹喜气）
上一篇：选好个股轻仓博反弹
下一篇：面对异样股市只能选择干坐
免责声明：证券日报网博客互动平台所有信息（包括但不限于文字、视频、音频、图片、数据及图表）均为网友自发上传，如发生图片等侵权行为与证券日报网无关。若发现疑似图片侵权行为可发送举报邮件至3164116989@qq.com。博主所发内容仅代表博主个人观点，不构成买卖股票依据，股市有风险，入市需谨慎。证券日报网提供博客互动平台不代表认可其观点。证券日报网博客互动平台所有博主不提供代客理财等非法业务。有私下进行收费咨询或推销其他产品服务，属于非法个人行为，与证券日报网无关，请各位网友不要上当受骗！
